科技股走向或成為關鍵。

經歷了4月的短暫蟄伏後，美股上週終於迎來了新里程碑，在道瓊指數突破40000點大關推動下，三大股指一同刷新紀錄新高。

雖然聯準會官員仍在降息問題上態度謹慎，強勁的企業績效、經濟數據降溫增強了投資人對貨幣政策年內轉向的希望，帶動風險偏好升溫。未來一周，市場將迎來財報季尾聲的重頭戲－英偉達，科技股的表現可望持續成為市場新動力。


經濟通膨齊降溫

今年以來持續升溫的通膨終於迎來拐點希望。除去波動較大的食品和能源成分，核心CPI在連續三個月上漲0.4%後，4月上漲0.3%，較去年同期回落到3.6%的近三年低點。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，通往2%通膨率的崎嶇之路邁出了可喜的一步。他從分項指標中發現，住房成本仍然是個麻煩，同時服務價格依然太高了，「這些價格在很大程度上受到勞動成本的影響。考慮到勞動力市場正在走軟，工資增長放緩，相信這種趨勢將在今年剩餘時間持續。

同時，隨著聯準會緊縮政策效應開始產生更大影響，經濟失去動力的跡像也在增加。高利率正在威脅房地產復甦，並使製造業陷入困境。上月美國營建許可申請下降0.8%，為8月以來的最低水準。占到美國經濟10%的製造業產出下降0.3%，較3月進一步下滑。

作為重要經濟前瞻數據，諮商會領先指標在4月下跌0.6%，這是繼3月下跌0.3%後連續第二個月下跌。諮商會商業週期指標高級經理拉莫妮卡（Justyna Zabinska La Monica）表示：「數據再次下降證實了未來經濟形勢的疲軟。」她說，日益惡化的商業條件、疲軟的新訂單加劇了這種下降。雖然不再預示經濟衰退近在眼前，但指向未來成長的嚴重阻力。

經濟逆風和降息預期打壓中長期美債殖利率回落，與短期利率預期關聯密切的2年期美債週跌4.4個基點至4.82%，基準10年期美債殖利率尾盤逼近4.40%關口。芝商所（CME）聯準會觀察工具（FedWatch Tool）顯示，聯準會9月首次降息的可能性為68%。摩根士丹利( 100.22 , 0.64 , 0.64% )經濟學家曾特納（Ellen Zentner）上週重申了9月首次降息的判斷。

相較之下，聯準會內部對降息依然謹慎。聯準會主席鮑威爾在上週的公開演講中表示，預計通膨將回落，「不過信心並沒有以前那麼高，從數據看我認為我們下一步升息的可能性不大。」他補充道，「我們更有可能保持政策利率不變。

他的觀點也與包括紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯(( 41.27 , 0.32 , 0.78% )在內的多位官員相似，短期內他們並未獲得任何改變貨幣政策立場的理由。德國商業銀行研究所高級經濟學家巴爾茨（Christoph Balz）在報告中表示，數據總體上支持了聯準會降息的希望，但也顯示政策制定者並不著急。

施瓦茨對第一財經表示，從物價角度來看，聯準會需要看到通膨數據連續放緩，才能確信指標正在可持續地向2%的目標邁進。他也注意到，有關消費者債務和拖欠的數據仍顯示出一些家庭面臨壓力的跡象，預計消費者支出將放緩，但依然健康的勞動力市場將在未來幾季支持消費需求，從而支持經濟擴張。施瓦茨認為，如果經濟數據維持目前的趨勢，聯準會將為9月行動做好準備。

科技股可望延續強勢

在降息預期捲土重來的背景下，三大股指自4月下旬以來開始了新一輪漲勢。截至收盤，標普500指數所有11個板塊再次全部站上了代表中長期趨勢的200日移動平均線以上。

對利率敏感的板塊重新成為了市場主角。道瓊斯( 40003.5898 , 134.21 , 0.34% )市場統計顯示，科技、公用事業和房地產是最近反彈的主要板塊，分別上漲11.3%、10.1%和7.9%。在OpenAI上週發布新款模型GPT-4o之後，有關晶片和人工智慧產業的個股過去一週表現活躍。

資金流向上，美國股票基金重新獲得了投資者的追捧。根據倫交所（LSEG）提供給第一財經記者的數據，去年美股經濟淨買進規模達57.8億美元，創3月以來新高。其中投資人主要買進的是大盤股基金，增持規模達到了53.8億美元，也反映了近期科技巨頭表現強勢的原因。

值得注意的是，美股上週創下新高後漲勢放緩。 Dakota Wealth高級投資組合經理帕夫利克（Robert Pavlik）對此分析稱，投資者完全消化了經濟數據，接下來需要做的是尋找下一個催化劑。

未來一周， 英偉達公佈季度業績時，市場的動能將受到考驗，外界將關注業績指引是否依然保持強勁增長，目前這家人工智慧風向標企業股價再次逼近歷史高點。投資人也關注更多經濟數據，以尋找足以支持今年降息的進一步跡象。 Plumb Funds執行長兼投資組合經理普魯姆博（Tom Plumb）表示：“在市場創下里程碑和新高後，短期盤整往往是為了新行情的蓄勢。 ”

對於市場前景，高盛( 467.72 , 3.20 , 0.69% )認為，投資者的熱情很大程度上已經在市場中得到體現，但這並不意味著他們應該拋售，“因為基本面背景仍然'非常好' ， 目前上行風險大於下行風險。

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