我見我思－小到可忽視

    2013-03-25 01:39
    中國時報
    【呂紹煒】

    　當美國政府拿著數千億美元，忙著去填兩房（房地美、房利美）、ＡＩＧ捅出的大漏洞時，我們見識到了什麼叫「大到不能倒」；這次歐元區國家對塞浦路斯危機的輕慢，則又讓人看到什麼是「小到可忽視」。

    　相較於過去動輒數百到千億歐元、去援助希臘等歐豬國家的金額，塞國只需要一七○億歐元，算起來實在不是什麼了不起的大事。不過，歐洲國家卻有意無意之間把這事給搞垮了。

    　歐元區的「大咖」國家大概對不斷的援助感到厭煩，同時擔心政治的後遺症，對塞國的援助只肯給一百億歐元，其餘經費要求其自行籌措。結果主導援助的歐元國 主席與塞國總統，聯手推出註定要發生銀行擠兌的「存款稅」方案。如果塞國用自己的天然資源抵押、拿資產質借等方式，大概都不會發生這麼嚴重後果。

    　本來以為是「菜鳥」搞出的外行方案，才導致此結果。但塞國出事後，看看各國的反應，才知原來歐元區的大咖們，不是真的把塞國放在心上。因為塞浦路斯實在 太小了，小到其二四○億美元的經濟規模，只占歐元區的零點幾個百分點而已。大家都說，就算塞國垮了，或其最終被迫退出歐元，對歐洲乃至全球的金融市場與經 濟，都不會有任何影響。

    　悲哉！這就是小到可忽視的經濟體的悲哀；在西班牙、義大利出事時，可沒人敢用這種輕忽的態度面對危機，因為這些都是「一兆美元級」的大型經濟體，算是「大到不能倒」。如果放手讓它倒，其連鎖效應可能產生系統性風險，最後是大家一起受害。

    　當年市場估計，那個經濟規模只有西、義一半不到的希臘，如果被迫退出歐元區，歐洲承擔的潛在損失是八千億歐元，但塞浦路斯呢？可能只有一、兩百億歐元， 完全在歐洲能承受範圍內。難怪，歐洲央行能大聲威脅塞國國會，如不「就範」，就將切斷對塞國銀行提供流動性─其實這話就是說，塞國要被迫退出歐元區。

    　塞國很倒楣，危機發生在正逢歐洲大咖的舊仇新怨爆發時。那些財政紀律嚴謹的德國、北歐等國的政要與民眾，對一再要援救南歐那些揮霍無度、缺乏紀律的國 家，已感強烈不滿與不耐。塞國偏偏又對歐洲缺乏「戰略性」的意義與重要性─它只對俄羅斯富豪有意義。塞國位於歐亞之交，稅率超低、金融管制鬆散，是俄羅斯 富豪洗黑錢最佳去處；非正式的估計有近三分之一的存款來自俄羅斯，課存款稅來懲罰這些俄羅斯的富豪，倒也「合乎社會正義」；但也難怪俄羅斯政府要對塞國的 存款稅大聲抗議─而且是唯一提出抗議的國家。

    　對援助塞國訂出嚴苛的條件，既能對國內的政治壓力交代，又給「後人」作示範，避免道德風險持續；正好塞國又是小到能冒此風險的標的。只要金融市場不作太 多聯想，不因此擔心同樣的條件會發生在其它歐豬國家，其實，塞國救得成與否，已不必費心關注了，這大概是小國的悲哀吧。