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康和期貨女王
子爵 | 2016-10-4 14:17:39

【台股量價背離下的Q4操作策略!操作原物料三要訣】康和黃金輕原油貴金屬期貨選擇權手續費

吳濟有:台股量價背離下的Q4操作策略
【文/吳濟有】
台股力守六○日線上升的八八八五點支撐,外資再藉i7上市題材強拉蘋概四大天王助攻,配合摩台指結算,期現貨同步作多,再創九三○三點新高,表象上有欲攻萬點架式,惟結構上卻是外資持續以期現貨套利烘托指數的手法,在內資觀望或僅短打回應的情況下,呈現外資自拉自唱、量價持續背離、個股下跌多於上漲家數的情況日益嚴重,也造成外資一旦減碼期現貨,即引來多殺多急挫拉回的警訊浮現!

左右外資多空的變數
隨著二天颱風假休市及九月摩台指結算後,Q3季底作帳行情也跟著結束,面對Q4的到來,台股內外在結構的變化及指數八八八五點至九三○三點的震盪,似皆醞釀著另一波近一千點的波段漲跌走勢。
由於趨勢主導力已完全在外資手上,今年來買超台股逼近一四七億美元,在主要新興市場買超居首位,而新台幣今年來升值近五%,匯率升值反應出外資熱錢流連未見撤退的階段訊號,新台幣三一.八至三二.二元可視為波段升貶的轉折關卡。股匯波動的趨勢力量及其可能的發展,主要觀察下列四大左右外資多空的變數而定:


1. 美國總統大選十一月八日前希拉蕊與川普辯論會所產生的政策內容、民調變化、市場預期心理等,會投射到美元走勢、美股漲跌、美債殖利率波動變化上,已是目前市場聚焦所在。
川普的偏激、躁進、不按牌理出牌等特質,被華爾街視為金融市場最大最肥的黑天鵝,偏偏希拉蕊的政客、誠信、健康等負面包袱仍消除不易,隨選情擺盪而左右市場心理變化,金融市場恐將會更加劇烈反應。
此時,不妨先注意恐慌指數VIX的波動,十七以下是綠燈,十八至二四是黃燈,二五以上是紅燈的市場心理反應參考值仍可行。


當然,核心趨勢力量仍在於葉倫所釋放的今年底升息態度的變化,Fed十一月三日理應不會在選前升息,十二月十五日升息的機率若逾六○%,就會造成市場心理轉保守,造成提前降溫的反應。
目前短中期多空氛圍以Nasdaq指數為漲跌指標,中長期趨勢則以S&P 500指數為漲跌依歸。Nasdaq指數還在去年高點五二三一點上下三∼五%的區間內強震走升,在五千點之上視為多頭持強格局;S&P 500指數則呈二一三四點(去年高點)上下三%波動,逾五%漲跌才具有趨勢強弱轉折參考性,下跌逾十%才有多轉空的趨勢變化力道。


可知,美股在進入歷史新高及PE水平近或逾歷史新高,加上到明年三月將屆滿漲升八年的長時間高基期下,未來上下波動幅度恐會加劇,且下跌力會逐步大於上漲力,這是謹慎樂觀中的警訊。
隨著美股劇震及美元升貶,新興市場股匯更加N型劇烈波動,則是要更加以提防的走勢,所幸,迄今Fed仍非常在意美元升值的負作用力(對美企業獲利及CPI的影響),已將長期中性利率壓低至三%以下的預測值,推遲升息能不升就不升的手法未變,使美元指數這兩年來呈現在九六上下四.五點的區間內波動,有利市場熱錢移動推升資產再往泡沫化水平拉升。祇要美元升值不失控(再創新高),市場就沒有系統風險警訊可言,但是逾九六.五點後就使新興市場壓力會提早出現,這也會是台股匯外資是否多轉空波段操作的重要領先指標。


低基期的陸股在打厚底
2. 影響新台幣升貶力道變化除了美元指數外,人民幣及韓元的升值更具趨勢連動參考性。
近期以來的香港離岸(CNH)及上海在岸(CNY)人民幣隔拆利率皆先後出現劇烈波動,是市場心理仍預期人民幣有階段貶值壓力,人行則進場穩定干預看貶心理所致。
IMF會在十月一日及七日正式將人民幣納入SDR一籃子貨幣及公布其十.九二%的權重(超過日圓及英鎊,次於美元及歐元,居第三位權重),預估下次調整則是五年後。市場初估五年內可吸引近二千億美元資金流向人民幣資產,但同時中國資金外流趨勢將因資本帳管制及自由兌換逐步放寬,將難以改變,人行則因政經情勢變化進行市場雙向波動的調控也會更加積極。


祇要人民幣不要再出現去年八月匯改及今年一月劇烈波動貶值走勢,就不致引來市場階段恐慌的反應。目前以官價CNY還在六.六至六.七一元內波動來推估,人行伺機促貶的心意仍大於促升的可能性,而CNH則在六.六六上下○.一元上箱形內波動,測試人行放手促貶的市場心理也未改變。


人民幣未見轉升的訊號及市場預期再貶值心理,造成低基期的陸股仍處打厚底階段;倒是,恆指已先攻過去年十一月二三三四二起跌點,若外資熱錢再跟進將國企股指數也往去年十一月一○七三六點起跌點推進,就有利十一月中深港通正式上路,明年A股加入MSCI新興市場的預期心理轉濃,進而啟動陸股國家隊解套行情的推升訊號。


全文詳情及圖表請見《先探投資週刊1902期或上當期內文轉載



還有黑天鵝!第四季操作原物料三要訣
文/張舒婷

9月20日過後,全球最受矚目的日本、美國兩大央行接力開會。日本央行維持負0.1%利率與每年購債規模80兆日圓、ETF購買規模6兆日圓不變,但出乎市場預料的將採取殖利率曲線控制方式,被稱為「新型量化質化寬鬆」,並強調不排除未來再降息;美國聯準會則如市場預期,宣布不升息。
美、日央行持續寬鬆的政策方向,延續了豐沛的資金動能。失去美國升息預期,摩根士丹利認為,美元指數還可能再跌5%。9月美國已確定不升息,以現今美國多項經濟數字都不如預期來看,不少外資法人甚至預估,可能連12月升息的機率都不超過一半。


再者,新興市場谷底已過,景氣逐漸回溫,對原物料需求也會上升,故原物料行情已過最低檔,今年第四季不會更壞。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超預估,今年美元指數約莫將在93到96之間盤整,超過100的機率微乎其微。


但若論及今年第四季是否為介入原物料的好時點?各界看法則不盡相同,對原物料行情有疑慮的人主張:最大的需求國中國,前景仍相當不明朗,產能過剩問題尚存,是原物料行情不易有明顯起色的關鍵因素,更不必期待短期內即能回到金磚四國(中國、巴西、印度、俄羅斯)時代的榮景。



避險》拉高黃金配置比重
至於到底該不該在第四季投資原物料?不同的原物料可能有不一樣的投資機會和操作心法,仍可根據下列的基本原則進行判斷。
第一,擔心第四季「黑天鵝」竄飛,想做避險操作者,可考慮適度布局黃金。


今年10月義大利將修憲公投,可能影響義大利是否脫歐;11月又有美國總統大選,目前選情膠著,若言行一向脫序的共和黨代表川普當選,是項難以預料的變數。
瑞銀財富管理的最新研究報告指出,今年股、債都有一段漲幅,全球政經政策的不確定性又攀升,建議加強投資組合中對黃金的配置比重,並預測未來6個月內金價將小漲至每盎司1,350美元。
鉅亨網投顧總經理朱挺豪建議,想做避險的投資人,不妨把一些資金轉入黃金,一旦近期金價出現拉回,是個可以考慮進場的買點。

長線》買能源類ETF 賺配息
第二,中長期投資、列為一部分資產配置者,建議以高收益債產品或XLE介入。
原物料行情跟景氣循環連動度高,雖第四季未必會穩定上漲,但倘若是願意抱久一點的人,現在於相對低檔介入,等真正起漲後,不但有機會賺價差,也賺到一段時間的配息。林啟超認為,可在第四季布局以美國能源業者為主、平均配息率6%以上的高收益債,即使未必有優渥報酬,但足以維持平穩收益。


短線》貴金屬ETF 更勝石油
第三,風險承受能力高,願意短進短出、波段操作者,可考慮單筆投資天然資源相關ETF或基金,但務必嚴格執行停利,見好就收。
另外,某些波段操作者可能會投資貴金屬或能源相關ETF,但要留意:雖都是商品類ETF,投資邏輯卻大相逕庭。理財作家李柏鋒指出,黃金、白銀ETF持有標的以現貨居多,較能反映現貨漲跌。石油、天然氣則不然,泰半持有極高比重的期貨,若漲幅有限,再扣掉換倉成本後,報酬率不見得高,甚至可能賠錢,不適合一般人長期持有。

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S.O.H
高級版主 | 2016-10-6 12:59:50

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