大摩：Fed恐得"永久"擴張資產負債表、維穩短貸市場

皇帝 | 2019-9-28 08:54:25

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摩根士丹利(Morgan Stanley、通稱大摩)警告，聯準會(Fed)為了保持短期借貸市場穩定、並控制指標借貸利率，恐怕得「永久性地」擴張資產負債表。

CNBC報導，大摩策略師Kelcie Gerson 26日發表研究報告預測，Fed想要穩住隔夜借貸市場、又希望控制聯邦基金利率的波動範圍，擴張資產負債表是可能的解決辦法，預估央行未來六個月的資產收購總額可能會達到3,150億美元。

大摩直指，Fed目前的臨時收購行動，並不足以穩定隔夜附買回市場，設立一個永久機制、有其必要性。Fed的減表行動已令其資產負債表規模縮減超過6,000億美元，目前保持在3.9兆美元附近。Fed主要是透過公債、不動產抵押貸款證券(MBS)到期後，不再投入本金的方式減表。

Gerson認為，Fed為了建立儲備，很可能會在未來6個月甚至更長的期間內，每月收購350-400億美元的短天期公債及約150億美元期限不同的債券。

相較之下，美銀美林則預測，Fed今(2019)年底前會把資產負債表擴張4,000億美元。

Fed目前透過臨時機制為市場挹注現金，並換得公債、機構債等資產，藉此將聯邦基金利率保持在1.75~2.00%的目標區間內。上週附買回利率一度驟升至10%，甚至促使聯邦基金利率突破之前Fed預設的2-2.25%區間(相關文章見此)。

英國金融時報9月18日報導，在Fed於金融海嘯過後實施量化寬鬆貨幣政策時，主要是透過購買公債、並向銀行收購MBS的方式向市場注資，而銀行則把出售MBS的所得存放到央行，成為超額準備金。

這些超額準備金在2014年7月觸及2.9兆美元的頂峰，然後便因為Fed開始縮減資產負債表(即停購債券)而一路萎縮至1.4兆美元。與此同時，在外流通的公債數量則增加，以因應日益增多的美國預算赤字。

Fed主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)9月18日在貨幣政策會後記者會上，在被問到Fed是否低估銀行應付短期融通所需的準備金時，坦言「這的確有可能。未來幾天我們會謹慎觀察狀況發展，並在下一次開會時討論。」他還說，市場對融通壓力的反應「令人驚訝、比我們預期還要強烈....我們將評估，何時是恢復資產負債表擴張行動的適當時機。」