威爾斯親王
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2022-1-31 13:28:15
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2022年，黃金投資可能會因為多種因素相互較量而陷入掙扎。
在2021年錄得6年最差走勢後，進入2022年，黃金一路反彈，本月稍早，2月COMEX黃金期貨一度突破1850美元/盎司，同期全球股市跌超6% 。但在本週超“鷹派”美聯儲表態後，黃金回吐了今年幾乎所有漲幅。
在市場人士看來，“鷹派”的美聯儲、更高的實際收益率、走強的美元這些2021年縈繞黃金的利空因素依然存在，似乎都支持繼續看空黃金。但一些黃金多頭押注美聯儲政策轉向以及通脹持續高企會在今年稍晚帶動金價反彈。
世界黃金協會（WGC）稱：“2022年，黃金投資可能會因為多種因素相互較量而陷入掙扎。利率上調會提升與黃金有競爭關係的債券等資產的回報率，而高通(166.81, 5.61, 3.48%)脹可能會刺激黃金需求，以此作為通脹對沖手段。”
本週錄得兩個月最大陰線
現貨黃金上週收跌2.35%至1791.57美元/盎司，錄得11月26日以來最大周陰線，盤中還跌破1780美元關口。截至第一財經記者發稿時，現貨黃金交投於1789美元/盎司附近。美聯儲本週的FOMC決議以及美聯儲主席鮑威爾隨後的講話維持了超“鷹”立場，即美聯儲將於3月加息並結束縮減購債進程（taper），未來每次會議都可能加息，並將在今年稍晚開始縮表。利率期貨市場目前已預計，美聯儲今年將加息五次，3月會議的首次加息幅度大約為30個基點。稍晚發布的美國2021年第四季度國內生產總值（GDP）環比上漲6.9%，超過預期的5.5%，刷新2020年第四季度以來的新高。如此強勁的數據表現更支持美聯儲強勢收緊貨幣政策以應對高通脹。美元指數創下去年6月18日當週以來最大周陽線，創下2020年7月1日以來新高至97.441。
Metals Focus的南亞研究高級顧問巴洛特（Harshal Barot）稱：“現在市場的預期是年內五次加息。從某種意義上說，市場對貨幣政策的預期已經變得越來越偏向鷹派，這對黃金來說是不利的，我們還看到美元指數因此大獲提振。”
俄烏局勢趨向緊張提振避險，但對金價支撐作用有限。渣打銀行分析師庫珀（Suki Cooper）稱：“地緣政治緊張局勢加劇引發了一些避險興趣，但在這種避險的情況下，金價往往充其量只能保值，而不可能大幅上漲。”
在英為財情（investing）的海外分析師洛特（Michael Roat）看來，當前，黃金的利空因素很多。他稱，2008年全球金融危機過後，美聯儲從結束QE（2014年）到開啟QT（2018年）花了4年的時間。而這一次，美聯儲從結束QE到開啟QT僅僅用了6個月。這對市場的影響將是巨大的。同時，美聯儲正在縮減購債規模，美債實際收益率已經上升，由於歐元區和美國貨幣政策的分歧，美元走強的趨勢也正在形成。鷹派的美聯儲、更高的實際收益率、走強的美元、遭拋售的股市以及增長放緩的全球經濟，都支持做空黃金。
洛特還補充稱，儘管黃金目前受到了避險買盤支撐，但在當前的環境下，黃金其實並不是真正意義上的避險資產。“市場隱含通脹預期的10年期盈虧平衡通脹率高於10年期美國國債的名義收益率。這意味著，市場預期，美債實際收益率可能上升，這也將削弱黃金作為避險資產的吸引力。”他稱，的確，今年年初以來，美債實際收益率已上升了約50個基點。
能逢低買入嗎？
不過，雖然這些利空黃金的因素短期內仍將壓低金價，但一些黃金多頭認為，黃金的長期方向仍是上漲，因此目前的下跌其實給予了投資者逢低買入的機會。
FX Empire的大宗商品分析師海爾薩克（James Hyerczyk）從技術層面分析稱，雖然鮑威爾的言論扼殺了金價短期內的反彈，但在我們看到金價在1782.50美元~1758.80美元的回調區會有何反應前，我們並不想斷言黃金即將進入長期熊市。除了這一區間，更重要的一個支撐位是去年9月29日的最低點1725美元。如果在上述回調區間或者支撐位上，黃金出現反彈，黃金就並為進入熊市。不過，反彈的力度仍將取決於美聯儲首次加息對通脹管控的效果。
RJO Futures的資深大宗商品經紀商帕維洛尼斯（Daniel Pavilonis）則稱：“1800美元就像一塊磁鐵。自去年6月以來，金價一直在這個水平附近徘徊。短期來看，美聯儲和美元走高抵消了黃金的看漲勢頭。但長期來看，我們可能會看到，美聯儲並不想把事情搞得太糟（不會過於激進加息）。我認為，這次下跌是一個買入機會。”
道明證券全球策略主管莫洛克（Bart Melek）也認為，美聯儲的“鷹派”表態意味著短期內，黃金多頭頭寸將消失，動能將不復存在。金價的短期支撐位為1780美元，本季度金價有進一步下滑至1740~1725美元的風險。
但莫洛克同時表示，這不會是一場潰敗。他稱：“6個月後，當美國經濟放緩、通脹緩和時，美聯儲可能會改變主意。這種潛在的政策轉向會為金價反彈提供必要的環境。”
“金價可能繼續下跌，但我仍在買入，因為美聯儲將會過度收緊貨幣政策，態度過於鷹派，最終將不得不回撤。”Blue Line Futures首席市場策略師斯特里布（Phillip Streible）也說道。
Adrian Day資產管理公司總裁戴（Adrian Day）短期內對黃金持中性看法，但認為金價最終會反彈。“我的基本觀點是，在某個時點，美聯儲將失去其新近表現出來的抗通脹姿態，金價將重蹈過去20年美聯儲每次試圖收緊貨幣政策時的覆轍。美聯儲可能不會在市場出現問題的第一個跡象顯現時就退縮，但當需要在經濟放緩、債主麻煩纏身和市場下滑，或者在通脹和美元之間做出選擇時，他們會讓通脹繼續。”他說。
(347.01, 5.98, 1.75%)
他們表示，在經濟活動強勁以及通脹上升只是暫時的預期環境下，去年金價下跌是有道理的。但展望新的一年，高盛表示預計去年的大部分趨勢將逆轉。
(124.28, 5.24, 4.40%)
高盛的報告還指出，新一輪加息週期迫在眉睫的前景也正導致全球出現長期避險需求，黃金仍將作為避險資產受到青睞。
的確，在今年美股、美債持續震盪下跌的背景下，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）此前在1月21日獲得了16.3億美元（約合103億元人民幣）的單日資金淨流入，創下其自2004年上市以來的最大資金淨流入規模。同時，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據也顯示，1月25日當週，投機者所持COMEX黃金淨多頭頭寸增加33169手，至117708手合約，創最近逾兩個月新高。
買入實物黃金？
最為極端的觀點來自著名的金融獨立發展書《窮爸爸、富爸爸》的作者，有“億萬富翁”教父之稱的羅伯特·清崎（Robert Kiyosaki）。清崎近期表示了對法定貨幣的不信任，並因此建議持有實體黃金和白銀。
他稱，最近的通脹上升只是一系列可能預示經濟崩潰的警告中最新的一個警鐘。“當今各國政府採取的行動——比如將全球GDP的16%用於抗擊疫情，以及大規模印鈔——可能導致一場連美元都被認為一文不值的大崩盤。”他稱，我們需要重新考慮我們儲存財富的方式。
那麼，他認為什麼方式是合適的呢？清崎給出的答案是：購買黃金和白銀。但他建議，投資者應遠離任何金銀衍生品，無論是期貨還是ETF，因為這些產品容易被操縱。他稱：“投資者應該購買以磅和盎司為單位的實物金銀”。
他給出的原因是，黃金不僅因為其不可動搖的價值而成為抵禦市場動蕩的首選對沖工具，而且當貨幣的價值受到質疑時，人們會轉向有形資產——通常是原材料，因為它們具有內在的現實價值。 |
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