摘文-先探週刊 1611期 20110307-0312

王子 | 2011-3-7 18:21:17

1樓

謝金河：玄機重重！

二月二十五日，財政部突然發布空襲警報，宣布祭出奢出侈稅，除了珠寶外，所有被視為奢華的產品都要課稅，這其中衝擊股市最大的是財政部把目標指向炒作房地產的短線客。財政部的方案是針對炒房短線交易的投機客開徵房地產特別稅。
針對財政部提出的腹案，凡是一年內又買又賣房地產的短線客，針對交易總額課徵一五％的特別稅，兩年內又買又賣的，開徵一○％的特別稅；次日又針對用人頭交易買賣者，準備開徵六○％的重稅。這三道金牌來勢洶洶，好像準備把房地產砸死的樣子。

高價股力挺　指數逆轉勝

當天新台幣大幅貶值，台股一度開高六十多點，漲勢集中在電子股，但是受到房地稅課重稅的衝擊，鄉林、遠雄、皇翔都是開盤不久就殺到跌停，營建股成了殺盤重心，於是傳產股殺聲震天。營建分類指數最慘一度大跌一七．三四，跌幅達五．二八％，多數重量級營建股都跌停。此時營建股也拖累了塑化、金融股走勢，也把原先電子股獨漲的走勢拖下來，加權指數盤中一度跌到八四七○．○九，指數一度下跌七一．五七，眼看著大勢已去。
按照外資的如意算盤，從期指布空單，大殺權值股，然後在台幣升到二八．七五五的時候，賣台幣換美元匯出去，外資是三賺，股票利差也賺、匯差也賺、期貨空單也賺，未來台股可能因為外資殺盤會比想像中跌得更深。偏偏在中東、北非風暴中，全球股市都下跌，但跌幅都不重，這也使得台股在殺破季線後到半年線就止住。
除了兔年第一周，外資動輒逾二百億的單日賣超，到二月中旬外資雖有賣超，但金額已趨緩，倒是外資每天大殺權值股台積電，讓台積電從七八．三元一度跌破七○元到六九．九元，聯電也從一八．三元跌到一五．三元，權值股跌不休，使得台股軟弱無力。
關鍵的二月二十五日的一七○九億超大量，當天外資仍是賣超四○．二四億，投信買超四．五三億，自營商買超六．四一億，三大法人進出量並不大，而散戶當時已人心惶惶，這個成交量從何而來？值得深入探究。由於當天是財政部宣示用重手打擊炒房短線客，會不會是炒房資金避到股市來，這是值得追蹤的線索。

量未縮　真正底部仍未出現

未來台股從九二二○回檔，指數連破均線，大盤若要止跌，必須有一個跌破千億的量縮動作，偏偏出現二十五日的一七○九億大量來攪局，這個結果具有幾個關鍵意義，一是台股只是技術修正，大盤尚未調整出明確方向，二十五日的多空大換手，若大環境未再惡化，台股再破八四七○機會不大，但衝高九二二○也不易過，若是越過，可能出現一個穿頭破底的走勢。

二是這裡沒有量縮，代表大盤真正的底部還未出現，也許下一波的年度大底會出現第二季，那麼這一波完成反彈後，還有一次探底，而這段時間大盤會以量滾量，沒有大波段行情，卻有個股大投機行情，這可從觸控小兵在安可領軍下大漲看出端倪。
三是外資調節台股的動作仍未停歇，台股在八四七○止跌，暫無破底壓力，不過一向是台股領先指數的南韓股市，在三月二日寫下一九二一．三四的新低價，南韓從二一二一．○六跌下來，跌幅已達九．四一％，相對於台股從九二二○到八四七○，台股跌幅是八．一三％，新加坡從三三一三．六一跌到二九六五．二四，跌幅一○．五％，台股跌幅相對較小。這可看出台股優勢正逐漸顯現，未來本土資金主導力增強，股市會更增添投機氣勢。

高價股帶出台股新攻擊架構
國際政治環境雜音頻傳，雖外資已大賣超一段，不過中東局勢是否受北非蔓延仍在觀察中，而新興市場現階段包印度及巴西指數仍在年線之下，先跌的東南亞股市還未出現連續性強彈；而中東股市如沙烏地阿拉伯、巴林等指數還在創新低，外資這一輪似乎不急於回流新興市場。
東北亞的韓國正進行軍演，韓國指數已跌破季線尚未出現連續反彈。在此情況下，台股雖然元月領先指標終結十三個月下跌翻揚，並連續亮出第五個黃紅燈，但少了外資，台股似乎也不太容易展開另一波推升。而國價高油價是否降低台灣今年經濟成長尚待觀察。美國聯準會主席柏南克高調強調ＱＥ２將持續進行，但美股似乎有向季線作測試支撐可能。

利空淬鍊台股支撐

二月份外資累計賣超九七○億元，加上北非埃及、突尼西亞、利比亞政局變天，政治上動盪不安，國際油價一度超過一一○美元，台股二月份走勢也是慘兮兮，分兩段下跌，先從九二二○點拉回至八五六五點，反彈至八八七四點，再跌回八四七○點半年線位置，而進入震盪打底。
不過在指數在此不穩定環境下，不少次產業龍頭股價堅挺創歷史新高或來到高點附近，其中不乏是重量級股尤其是高價股，顯見台股的調整將不是空頭市場調整，應偏向漲多拉回修正。如附表中具有燈塔效應之個股表現強勢，將給予同族群股打了劑強心針，若能進一步擴散，對多頭將有利。
另一方面來看，既然股市內涵為此，台股馬上再進行另一段下跌可能性也降低，除非美股連續性大跌，否則八四○○點上下一百點當具有不弱支撐。
這其中高價股的股王宏達電地位將具參考性。宏達電占台股權值比重約三．八％，僅次於台積電及鴻海，排名第三。而此次股價超過一千元，是繼二○○六年之後再度登上千元大關，當年該股ＥＰＳ為五七．八元，歷史天價也在該年出現一二二○元。在台股箱型盤整中，股王突圍向上，除了代表新產品受市場肯定外，以暗示市場資金不缺，多頭仍具企圖心。

光學觸控股各有龍頭

同時供應智慧型手機及平板電腦大廠宏達電及蘋果鏡頭的大立光，這波漲勢也相當兇猛，由於鏡頭需求量從一台一個倍增至兩個，對於鏡頭族群的龍頭大立光是大利多。
且除吃下iPad2訂單外，蘋果新一代手機iPhone5預計最快於今年中亮相；由於iPhone5將搭載八百萬畫素鏡頭，今年八百萬畫素將躍升為高階鏡頭新主流，大立光憑藉高階技術能力，成為iPhone5頭號供應商。大立光挾蘋果新產品威力，法人預估今年ＥＰＳ挑戰四十元，雖僅是宏達電一半，但股本只有十三．四一億元，只有宏達電的一五％左右，不排除是下檔向千元推升個股。

從大立光拉出來有同樣是供應蘋果的玉晶光、亞光。其中玉晶光第四季單季ＥＰＳ就高達五．三九元，法人預估今年將挑戰兩個股本。後起之秀世亞光，傳出接獲傳吃下iPhone5訂單，近一個月投信大買進六千張，股價也來到相對高點。
蘋果 iPad 2問世，身為蘋果觸控面板主力供應商的宸鴻將大為受益，且在智慧型手機及平板電腦帶動下，公司Ｑ２業績將好過Ｑ１。一般預估元月份將是谷底。該股被ＭＳＣＩ列入成分股，股價屢創新高，與大立光爭股後，天量區七七一至八二二元不破，漲勢不變。

台化創近二十年新高

由宸鴻拉出來的勝華股價同樣高姿態，而零組件中包括觸控ＩＣ、ＩＴＯ膜、ＩＴＯ玻璃、表面強化玻璃、觸控感測器的禾瑞亞、安可、富晶通、熒茂、卓韋、臺龍、和鑫等近期表現超強，其中雖有業績跟不上者，但一哄而上，這其中還是要看元月單月ＥＰＳ達○．九七元的安可表現，股價連續大漲後，族群股是否能進一步上升，可密切注意。
太陽能上遊導電漿的碩禾這次腳步較不如大立光及宸鴻，該股去年每股稅前賺三四．八一元，市場法人預估今年ＥＰＳ平均值約四五元，由於股本僅三．三九億元，且今年銀鋁漿才將加速出貨，獲利具成長空間。而太陽能產業今年仍具成長性，各廠擴廠持續進行中，有利業績表現。相關族群中今年還是以矽晶圓較為看好。
電子通路股的神腦，與中華電信的合作成功模式，未來會複製到中國大陸市場經營，尤其搭上中國第二大電信商中聯通，在大陸三省二十二個據點已陸續展開；台灣新增一百個據點的布局也持續進行，下半年進一步複製到全中國大陸市場，為營運再添新成長力道。過去神腦單單耕耘台灣市場，每年ＥＰＳ就有四元，若擴大至中國，未來獲利成長空間可期，股價正在創新高中，聯強是否能跟上倒可觀察。
台化去年ＥＰＳ為八．三八元，在化纖景氣連續大好下，台化今年獲利還是能維持在高檔，尤其ＰＴＡ部分，兩岸三地合計總產能將達五五○萬噸，為亞洲最大。
化纖股去年以來景氣大好，不少獲利都創近十年來新高，還出現如宜進這樣買地擴廠。而其中聚隆去年ＥＰＳ三．九二元，創歷史新高，股價亦同。化纖景氣受惠棉花價格創新高，只要棉花價格下不來，包括聚酯及尼龍產品景氣可望維持高檔，包括力麗、力鵬、集盛、宜進、聯發、新纖等股價急拉回還是可以注意。

工具機今年成長一五％

工具機的上銀這次被列入ＭＳＣＩ成分股，股價最高攻扺一九五元。工具機為兩岸開放中被納入早收清單產業，而印度及中國加上新興市場需求旺盛，業者預估今年機械業產值將突破一兆，年成長一五％，超過全球年成長一○％水準。上銀主要生產線性滑軌、滾珠螺桿等關鍵性零組件，去年營收達一二○億元創新高，迄今產品仍供不應求，在手訂單更已逾六十億元。法人預估，集團全年營收更上看兩百億元，獲利至少一個資本額起跳，股價是同族群標竿。

陶冬：新一輪通膨已在眼前

目前正值國際政經情勢動盪的關鍵時刻，本刊社長謝金河特別邀請瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬博士，在東森財經台「老謝看世界」進行精彩對談，本刊摘錄陶冬博士精闢談話如下，與投資人分享。
二○一○年全球市場的關鍵詞是「增長」。新興市場流傳著許許多多關於增長的故事，而歐美各國仍然在通縮之中掙紮；當大家仍然在討論經濟二次探底的時候，全球資金大量流入新興市場，估計金額已超過五千億美元。
但形勢在去年第四季出現了一些變化，新興市場通膨開始升溫了。二○一一年全球市場的關鍵詞是「通貨膨脹」，在通貨膨脹預期之下，最近全球資金流向出現了一次乾坤大挪移，資金明顯退出新興市場，流入成熟市場。

ＱＥ３可能性不小

美國聯準會有兩個政策目標，一個是物價，一個是就業。目前美國的失業率是有改善，但是新的就業機會製造速度並不快；實際上，美國也有通貨膨脹，同樣面臨石油價格的上漲，對ＣＰＩ會有影響，對消費者的購買力也有一定影響。但美國看的是「核心通脹」，核心通脹並沒有起來。
於是柏南克把這個話倒過來，他不提通脹，而提「通縮的威脅開始消失」，這使得他的ＱＥ還可以繼續玩下去。我相信伯南克在處理經濟問題上，會以「宜將剩勇追窮寇」的態度，繼續將量化寬鬆政策往前推。
至於歐洲央行，只有一個政策目標，就是管好物價、保持物價平穩，參照的指標是ＣＰＩ。歐洲同樣面臨ＣＰＩ的上漲，但是對於歐洲各國來講，他們對於通貨膨脹看的比較重，至少在政治姿態上，必須採取一些措施。
我認為在今年六月份，ＱＥ２結束之後，美國推出ＱＥ３的可能性是大的，只是購買國債的數量可能沒這麼多。而歐洲的狀況不一樣，目前歐洲各國對於通脹問題相當擔心，預期今年第二季結束前，英格蘭央行會率先升息；今年下半年，估計是第三季，歐洲央行也會開始升息。
至於亞洲的狀況，預期今年以證券投資為主的短期資金，將持續從亞洲撤出，但同時亞洲的出口狀況卻是持續改善的，幾個現象交織在一起。我認為亞洲貨幣還是會有進一步升值的壓力。

中國開始輸出通膨

今天我們談論的新興市場，主要可以分成三類。第一類就是所謂的「金磚四國」，這些國家經濟出現了明顯向內需轉移的趨勢，長遠來講，這些國家我是非常看好的。但是在今年、明年，未必一直好下去，因為他們已經連續四、五年出現強勁的增長，無論從貨幣政策上、經濟結構上，都需要一些調整，中國就是很明顯的例子。

第二類是依賴商品出口的國家，例如智利的經濟是靠銅礦這些天然資源拉起來的，長遠來講，這些國家也是長期看好，但是今年應該是一個非常動盪的年份。
第三類的新興國家，是以出口為主的國家，這裡面亞洲占了相當大一部分，這些國家的出口增長趨勢，還是被市場低估了。亞洲四小龍基本上都是以出口導向為主，一方面受惠於美國持續的量化寬鬆政策，另一方面，將受惠於需求的復甦。
中國在過去這十年以來，工資是相對低的，中國製造非常廉價的工業產品，輸出到全世界，對於舒緩全球的通脹壓力，有很大的貢獻。
不過從去年開始，北京當局的政策有很大的改變。過去在大陸是不能談工資問題的，現在則是努力把工資拉上去。角色轉變之後，未來中國不再是廉價的生產基地了，並且開始對全世界輸出通膨。
這種現象什麼時候出現，現在還看不清楚。目前我們所看到的工資上漲，實際上只是長久以來，工資沒漲的一種反動現象。未來十年，當工資以每年二○％到三○％的幅度持續上漲，在未來的某個時間點，中國經濟一定會撞到牆上去，這個調整遲早會出現。長遠來講，新一輪的通貨膨脹已經在我們眼前了，同時，中國的通貨膨脹是一個結構性問題，根本不是哪天糧食供需好轉了以後，通膨就會大幅度的回落。一旦工資上漲成為趨勢，通膨將會持續化、滿街化。

製造業外包模式面臨轉型

現在大家在喊農民工短缺，基本上這是沿海城市的問題，過去所有的就業機會，都是在沿海地區產生的。但現在製造業開始將生產線轉移到中西部，農民工就不願意再到沿海地區來打工了，目前我們看到的短缺，是區域性的相對短缺。
換句話說，當中國由出口通縮變成出口通膨，當中國出現持續性勞工短缺，不僅僅對於中國經濟具有重大意義，對於全世界的消費者、生產者，勢必帶來深遠的影響。

增長率不是很重要

大家都很關注十二五規劃，它的內容很多，不過總結起來只有兩個字，叫做「轉型」，這包括了經濟增長模式的轉型、產業的轉型、能源依賴的轉型等等。這也是一個很重要的宣誓，宣誓中國不會再是廉價的生產基地了，從過去追逐總量成長，到現在開始要求質的改變。
總體來講，我認為目前中國的基本面還不算太差，經濟增長不是一○％也有九％，哪怕通貨膨漲上升到五％甚至六％，對於高速增長的經濟來講，這個數字也不算太差；就算利率再上調一五○個基點，也不過是回到了雷曼兄弟倒閉之前的水平，現在還談不上是真正的收縮。

另外，我大概一季會來台灣一次，最近兩次來台灣，我看到的是消費者信心的明顯提升，特別這一次我是從香港到高雄入境的，飛機上全是大陸遊客。我對於台灣經濟今後的前景是樂觀的，包括大陸遊客的自由行、出口增加等等因素，更重要的是產業定位。在台北、新竹，可以看到高科技產業依然在世界上具有強勁的競爭力，只是一路從高雄過來的時候，我自己在想，那高雄的定位在哪裡？

謝金河：台股尖兵部隊已搶灘

雖然高盛資產管理公司董事長JIM O'NEIL在寫給客戶的信寫道：中東及北非是下一個金塊，但是中東及北非情勢演變撲朔迷離，仍然成為近期全球股市最不可捉摸的變數。

油價大漲　中東情勢未明

這些變數襲來，讓美國道瓊指數在三月第一個交易日大跌一六八．二三，NASDAQ指數也大跌四四．八六，大家關心的費城半導體指數則從四七四．三三跌到四四九．七八，跌了將近一成。美股大跌，引來全球股市殺機，三月二日全球股市跌勢幾無人倖免。全球都在等待油價的訊號，而中東、北非的情勢也成了全球投資人關切的新焦點。
這場阿拉伯世界革命，締造了幾個神話，一是網路可以成為推倒政權的利器，用網路串聯也可以蔚為推倒統治集團的力量；二是有網路連結，因此，烏合之眾也可以推倒數十年的穩定政權，像埃及十八天革命推倒了穆巴拉克政權，但是誰是新的領導者？沒有人知道誰是領袖。
現在沒有人知道阿拉伯世界會怎樣，但是股市告訴大家這個新方向，例如，埃及的ＥＧＸ指數在封關前已下跌一六％，若三月六日恢復交易，恐怕跌得更深。埃及股市遲遲未開盤，但是中東幾個股市都跌得鼻青臉腫，油價大漲，中東股市不漲反跌，背後是政治不安氣氛。
最近全球矚目焦點是沙烏地阿拉伯股市，沙國股市在海嘯前曾創下一一六九七的天價，最近則從六七九五．二九跌到五二三一．五一，最近沙國股市連續三天都下跌，跌勢令人不安，看起來沙國政治壓力不可輕忽。利比亞占全球石油比重二％，已讓油價漲成那個樣子，萬一沙烏地阿拉伯有事，油價還得了。

新興股市初見止穩

二○一一年的第一個變數必須盯緊油價的變化，因為二○○七年石油漲到一四七．二一美元，這是金融海嘯形成，重創全球經濟的遠因；美國使盡一切力量，包括印鈔票救市無所不用其極，都是為了救經濟，如今經濟正走在穩健的復甦道路上，豈能容許油價再度飆漲，再度把經濟發展的成果吃光？因此，美國如何控制油價，這是第一個關鍵問題。沙國股市狂跌已成了指標。反之，俄羅斯股市沈寂了一整年，最近中東狀況頻傳，委內瑞拉反成贏家。俄羅斯ＲＴＳ指數最近寫下一九九○的海嘯以來新高價。
油價大漲加重了通貨膨脹的壓力，最近黃金再度寫下一四三三．四美元的歷史新高，本來金價已跌到一三○○美元附近，如今又衝高，都代表全球不穩定的量仍在彰顯。最值得留意的則是白銀頻頻大漲，三月二日又創三四·七七美元新高價，打了三十年碗形大底，白銀威力不可小覷。

通膨壓力加重，已成了新興國家的夢魘，大多數國家都拚命加息，也壓抑了股市的發展。不過新興市場股市跌幅比預期輕，印度、印尼都沒有再見到新低，也使得中東衝擊減到最低。
理論上，阿拉伯世界動亂不安，熱錢應避回美國才對，但從美元走勢來看，熱錢回流美國相當有限，反而是這一波美股上揚是來自美國印鈔票、資金寬鬆的力量，資金沒有顯著回流美國，也是新興市場下跌有限的主因。
另一個大變動世界的醒目因素是，這次美、英相繼凍結穆巴拉克家族及格達費家族的資產，這給了全球熱錢更大啟發，未來這類大錢往亞洲移動方向會逐漸顯著。最近港股雖沒有大漲，但已表現相對穩健。美元不升反貶，這是不確定環境的第二個有利因素。

逆勢走強族群現端倪

第三個變數是台灣祭出嚴厲的打房措施，針對炒房投機客課一五∼一○％的特別稅，這項法案尚待立法院通過，但是炒房壓力漸大，資金勢必往股市發展，這種情況在中國大陸也是如此，中國打房最後仍必須引導資金往股市方向發展。房市投機的熱錢再往股市跑，股市波幅加大，最近台股不但不量縮，反而成交量仍熱鬧滾滾，這是主因。
在這種情況下，資金有利股市，只剩下難解的中東習題及油價的因素，在不確定因素籠罩下，全球股市將隨著油價起伏，油價大漲則股市回檔，油價回檔股市反彈。中東情勢未現曙光之前，全球股市不易出現明朗的大趨勢，在這種情況下，台股可能是個區間移動的格局，原則上在八四七○到九二二○之間，縮小一點來看，可能是八五○○∼八九○○的區間浮動，這時選股變得非常重要。
過去兩周，先探週刊一直提醒大家注意強勢股的變化，台股這一波從九二二○回檔到八四七○，指數下跌逾八％，但是逆勢創新高個股不少，最具代表性的至少包含了幾個族群，一是高價股的宏達電、大立光、宸鴻都創新高，加上碩禾在高檔，高價股的新Ｆ４可說是光芒萬丈。從高價股發酵出來的如碩禾大漲，帶動國碩漲到五九·五元，大立光光芒萬丈，也讓玉晶光光芒再起，最近連亞光也放光芒；然後是次高價股，聯發科、晨星、艾笛森都又穩中趨堅，這是高價股帶給台股的信心指標。
而油價大漲，也讓太陽能及ＬＥＤ族群今年開始放電，去年太陽能供需失衡，蟄伏了一整年，但今年上漲矽晶圓材料大好，綠能、達能、中美晶、合晶及上遊福聚，太陽能的榮化股價都大放異彩。

傳產股走出新方向

在政府打房後，加上新台幣一度貶回到二九．九元，電子股又重回主流，不過，傳產股調整後，也看出一些新方向。例如，港股最近在盤整中，紡織化纖股漲幅很大，像天虹紡織從去年○．七港元漲到八．四港元，三月二日又創歷史高價，天虹紡織是成衣廠，很像台灣的儒鴻。儒鴻先前受到台幣升值衝擊，股價大跌，如今台幣大幅回貶，股價卻仍在低檔。
另外，生產紡織設備的經緯紡織最近也從二．二三港元大漲到八．四港元，中國與香港紡織股隨著棉花不斷挑戰新高，台灣紡織股蟄伏很久，遠東新發布去年ＥＰＳ二．七元，對股價將有一定助力。

分享 收藏0 分享

回覆使用道具

旋風快手

狂風快手

暴風神手

疾風快手

人氣達人

主題達人