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大公爵 | 2011-8-25 19:36:21

1樓

歐洲銀行過分暴露於現金短缺國家欠下的具有潛在風險的債務之中，資金鏈隨時可能斷裂。而華爾街大行的歐債風險敞口雖然不大，但其面臨的美國經濟復甦疲弱、樓市崩盤後續影響尚未完全消化等風險也不容小覷。分析師認為，主權債務危機與銀行業惡化之間形成的連鎖反應，讓新一輪金融危機的腳步近逼。

《中國證券報》報導，歐洲主權債務危機的幽靈徘徊不去，市場開始擔心希臘或不可避免地出現債務違約，迫使歐洲各大銀行減記更多歐洲主權債資產。因此，不少投資者不再將資金投向持有較多歐洲週邊國家主權債務的銀行，歐洲資金市場開始鬧錢荒。

鑒此，歐洲央行 8 月開始提供 6 個月期無上限貸款以應對信貸緊張局面，並向一家不知名的歐元區銀行提供了數 10 億美元授信，這是今年 2 月 23 日以來歐洲銀行首度獲得央行授信。歐洲央行的舉動與 2007-2008 年間應對市場資金緊張的舉措如出一轍。

儘管有了央行授信保證，卻有更多的歐洲銀行罹患歐債風險恐懼癥，選擇囤積現金，情貸情緒高漲。 8 月 22 日，衡量銀行間借貸意願的指標 -- 歐元區銀行間同業拆借利率和隔夜指數掉期利率間的利差 (Euribor-OIS) 擴大至 67 個基點，較月初擴大近 1 倍，為 2009 年 3 月以來最高水準。

彭博數據顯示，該利差在 2008 年 10 月 10 日曾達到 206.9 個基點，而當前水準剛好與 2008 年 9 月中旬國際金融危機全面爆發前的水準相當。

另據歐洲央行的統計數據， 8 月 19 日歐洲商業銀行在歐洲央行中的隔夜存款規模達到 1059 億歐元 (約合 1520 億美元) ，幾乎是今年平均水準的 3 倍，遠遠超出銀行間借貸規模。而在金融危機最嚴重的 2008 年末，歐洲央行隔夜存款規模曾連續數月保持在 2000 億歐元以上的水準上。

考慮到隔夜存款的利率僅為 0.75% ，而貸款利率為 0.89% ，如此規模龐大的存款無疑意味著歐元區商業銀行已經選擇放棄更高回報，轉向收益率較低但更安全的儲蓄模式。

不僅如此，美國投資者也開始逃離歐洲銀行債券。惠譽 8 月 22 日發佈的報告顯示， 7 月美國最大的 10 支貨幣市場基金持有的歐洲銀行證券比例已經較 6 月底下降 9% ，較 5 月底下降 20% 。報告稱，上述基金共持有總值 6580 億美元的歐洲銀行證券，而後者整體規模為 1.53 兆美元。

相較於歐洲銀行業的風雨飄搖，美國華爾街的情況稍顯樂觀。中新網報導，彭博社援引華爾街內部人士消息指出，美國融資市場目前未出現 2008 年式的「凍結」狀況，美國銀行業仍在開展業務，且未出現大規模的儲戶擠兌。(接下頁)

據諮詢公司 CreditSights 本月初發佈的報告，華爾街 5 大銀行目前總計擁有 1.49 兆美元的流動資金，足以應對市場變化。而高盛集團分析師也在最新報告中表示，截至今年 6 月底，美國銀行業的核心一級資本充足率約為 10% ，較 2008 年時的水準已近翻番。

此外美聯儲的數據也顯示，美國大型商業銀行目前持有的現金和證券佔資產比例達到 30% ，較 2007 年 10 月金融危機初露端倪時 22% 的水準有所上升。
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對此美國證券業和金融市場協會 (SIFMA) 執行副主席蘭迪?史努克表示，美國金融系統目前「擁有更多資產、更多流動性以及更低的槓桿」，目前最大問題還是整體經濟環境和經濟增長狀態不佳。

不過這並不意味著華爾街前景無憂。資料顯示，次貸危機爆發前，美國新增房貸中有近 7 成貸款是可調息抵押貸款，此類貸款申請初期 (通常為 5 年) 實行較低的固定利率，一定時間後其利率將參照一定的特定市場標準變動。美國媒體預計，可調息抵押貸款利率重置的最高潮將在 2012 年到來，並在此後 1 年內維持在高水準，這意味著抵押貸款違約潮即將出現。

羅素投資亞太房地產投資主管馬丁?萊姆預計，從現在起到 2014 年，美國將有約 1.4 兆美元抵押貸款到期，這可能引發相當大規模的銀行止贖。分析人士認為，貸款違約潮爆發將進一步加劇止贖危機，導致美國銀行業更多的資產減計，給金融系統帶來風險。

一般而言，銀行日常運營所需資金主要來自於短期拆借。由於擔心承擔更大損失，多數歐洲銀行眼下吝於借貸。市場開始擔心，銀行間拆借市場的「短路」將導致 2008 年全球信貸市場瞬間「冰封」的局面重演。

分析人士認為，目前市場已經處在「草木皆兵」的狀態，隨著歐洲銀行業流動性進一步吃緊，在遭遇突發性事件時歐元區銀行業的確存在爆發系統性風險的可能。更為令人擔心的是，歐洲主權債務危機與歐洲銀行業健康狀況之間的惡性迴圈，進一步加大了風險疊加、放大的可能性。

對此穆迪投資者服務公司旗下資本市場研究機構分析師亨廷斯表示，銀行業風險再現，標誌著歐債困局步入新的階段。「投資者已經提高了對主權債務和金融機構風險的雙重擔憂。」

中國國家資訊中心預測部副研究員張茉楠認為，歐洲銀行體系流動性枯竭和融資困境不僅破壞了金融部門救助歐債危機的能力，也可能導致私人債權人參與救助計劃流產。主權債務危機與銀行業惡化之間形成的連鎖反應，讓新一輪金融危機的腳步迫近。

如果新一輪危機爆發，歐洲經濟體將很難再用應對 2008 年時危機的措施施救。由於政府負債大幅上升，再像 2008-2009 年那樣向銀行注資的空間已經不大。數據顯示，歐洲央行目前資產負債表規模較 2007 年 8 月已經增長 73% 。

歐美經濟基本面不好，美債評級被下調，以及歐債危機加劇，銀行股因此成為市場恐慌的棄兒。統計顯示，過去一個月內標普 500 金融股指數累計下跌 25% ，歐洲斯托克 600 銀行股指數累計下跌 24% ，而同期標普 500 指數和歐洲斯托克 600 指數的跌幅約為 16%。