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大公爵 | 2011-8-28 15:38:45

1樓

經濟大恐慌、股市大逃殺，拆解八月股災的恐慌密碼，真正的黑天鵝是，投資市場終於認清事實，過去三年所有搶救經濟的努力全然無效，只換來歐美政府的債壓高漲，無力再用財政手段救經濟。全球危機當頭，唯有從信心面、景氣面、需求面，掌握十五個關鍵指標，才能助你勇度危機！
進入八月，短短五個交易日，美股暴跌九％以上，全球股市無一倖免。如果試著為「八月股災」尋求一些合理解釋，很容易的，你會發現許多令人煩惱的壞消息，但是，這些壞消息其實並不令人意外。

美國經濟數據難看，象徵製造業景氣榮枯的「製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）」，已經接近衰退邊緣，而失業率仍然超過九％水準；在歐洲，隨著義大利與西班牙的公債殖利率上升，歐債危機看來仍在蔓延；在中國，製造業指數同樣趨緩，讓人不由得為中國「硬著陸」的風險更加擔心一些。

所有的利空都不是意外而是因為恐慌

以上種種，都是股災成因，但沒有一則消息稱得上是「黑天鵝」。美國經濟不振是在預期之內、歐債危機無解是過去二十個月的老話題了；中國景氣趨緩，是政策壓抑之下想當然耳的必然結果。甚至，國際信評公司標準普爾（Ｓ＆Ｐ）在八月五日正式調降美國主權評等，不也是早在三個月前就已提出警告嗎？

關於八月股災，一切一切的成因與解釋，都在預期之內。但，這正是全球市場高度恐慌的根源：二○一一年八月分的前五個交易日，在這短短幾天之內，世人終於清楚發現，金融海嘯以來，所有曾被提及的種種危機，竟然無一可避，而且完整發生了。

恐慌的根源、令人驚恐的黑天鵝，是投資市場終於認清事實｜｜過去三年所有的搶救經濟努力，全然無效。

「和三年前相比，世界經濟的基本格局其實沒有改變。」高盛證券前大中華區主席、春華資本集團董事長胡祖六，以這句說詞，作為解釋八月股災的開場白。三年前，彌漫於歐美國家的淒風苦雨，經過三年不計代價砸下重金尋求突破，到了今天仍然走不出來，確定無效。

「這是令投資者看不到希望的原因，再加上對於中國硬著陸的高度擔憂，構成了『毫無亮點可供依靠』的投資環境，自然形成恐慌心理。」胡祖六說。

如果要說三年前後的今昔相比有何不同，那麼，結論是歐美政府的處境恐怕更加艱困了。

情況有點像是你收到兩封郵件，一封來自銀行，通知你的債務實在太高，接近破產邊緣，所以必須大幅調高你的借款利率；另一封來自於你所應徵的企業：「我知道你過去三年借了大筆債務參加補習強化職能，但很可惜，我們還是決定不予錄用。」接下來，你該用高利貸款繼續借錢補習，尋求獲得高薪工作的機會，還是放棄求職的念頭，認分地找個低薪的工作，開始過著慢慢還債的苦日子？

美國與歐洲，目前就是陷入類似的境地。為了救市與刺激經濟，過去三年，兩大經濟體花了大筆鈔票，債務快速攀升；如今，他們已經收到了來自信評公司的「降評郵件」，也收到了救市無效的明確通知。

兩難歐美勒緊褲帶世界需求也難樂觀

歐洲的債務問題國信評等級遭到調降，代表「國家伸手借錢利率」的公債殖利率快速飆高，為了降低利率，政府須要展現「節衣縮食」的誠意，通過縮減赤字方案。美國亦復如此，在標準普爾調降美國主權評等之後，美國政府公債的買家必然會要求更高的利息，「除非，真的讓我看到你們願意勒緊褲帶、減少支出，改善自己的財務狀況。」換言之，美國必須嚴格執行削減赤字方案。