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天王觀點／市場波動才是你該擔心的

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dsj525
王室 | 2013-9-11 15:27:26
1樓

市場持續擔心聯準會縮減購債的負面影響，近期無論債市或股市皆呈現震盪的格局。債市是否還有投資價值，這應該是部分投資人近幾個月以來的疑問。

德盛安聯旗下全球債券龍頭PIMCO創辦人暨共同投資長葛洛斯(Bill Gross)在近期的投資展望指出，無論未來的戰場(債券市場)會如何，債市「軍隊」總有其用武之地，機構或個人的投資組合，總有相當一部分需要債券，即便是近日投資人對於債市較有疑慮。

PIMCO認為目前公債殖利率大幅的彈升過度反應升息預期，長期來看，美國公債殖利率的水平應與Fed基準利率某程度貼近，然而現在卻有較大落差，凸顯美債殖利率被高估情形。

不僅PIMCO，許多券商的報告也指出，市場對縮減購債的話題反應過度，現階段公債殖利率多已反應「縮減購債」。雖然，接下來的6~9個月，美國將逐漸縮減量化寬鬆的規模，但這不代表量化寬鬆的結束，也非升息的開始，只是釋出的資金減少，但仍舊寬鬆，且除美國外，日本加量的QE、歐洲資金持續寬鬆。

縮減購債，該擔心的是「市場波動」，而非只是「殖利率攀升」，當縮減QE於市場持續發酵的同時，許多言論直指「殖利率攀升，債市已步入空頭」，然而PIMCO認為，投資人該擔心「市場的波動」，而非只是殖利率的攀升。

PIMCO認為美國經濟結構性問題未能改變，實質成長力道回復過往狀態仍需要很長的時間。預期將使美國公債殖利率於區間內整理。債市或許無法提供如過去般的高回報，但債券的本質，提供相對穩健收益的特性並無改變。

投資人應該在不同區域及券種中，尋找具有實質報酬、且資產負債表健全的標的。債券投資的本質在於保護資本，獲得收益及相對穩定的報酬，因此投資人在未來仍應該持有債券。
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