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公爵 | 2014-11-27 09:13:20



    路透香港11月26日 - 市場人士對路透表示,歐洲主要基金監管機構擔心,中國新近推出的滬港通機制可能沒有為投資者提供充分保護,這一憂慮正阻礙數以千計的基金買入上海股票,對該機制的成功構成威脅。
   
    滬港通於11月17日啟動,允許外資藉由香港股票交易所買賣上海上市的股票,內地投資者則可通過上海證交所投資港股。
   
    不過在滬港通推出一周內,成交量還不到最高額度的20%。
   
    銀行、基金經理人以及法律界人士對路透表示,這是由於很多受歐盟監管的大基金還未能參與到其中,除非滬港通機制在保護投資者方面能令歐洲主要基金監管機構--盧森堡證券金融監督委員會(Commission de Surveillance du Secteur Financier,CSSF)感到滿意。

    約有13,000支全球性對沖基金,或歐洲基金行業中三分之二的註冊地在稅率較低的盧森堡,並受到CSSF的管轄。這些基金中包括貝萊德(Blackrock)、鄧普頓(Templeton)和富達(Fidelity)等重量級業者,令盧森堡的資產管理行業規模達到3萬億(兆)歐元(3.7萬億美元)。

    市場參與方表示,CSSF希望確定,萬一股票托管銀行或者滬港通其中一家交易所破產,歐盟投資者通過滬港通購買的中國股票能獲得充分的保護。
   
    雷曼兄弟在2008年破產後,數以十億美元計的基金資產被劃入雷曼無力償還的資產之列。這令投資者和監管機構對於托管安排異常敏感。
   
    幾名市場參與者表示,CSSF已經提出質疑,滬港通的安排是否符合歐洲針對共同基金為散戶投資者保管資產制定的嚴格安全規定,特別是歐盟可轉讓證券集合投資計劃(UCITS)中的投資產品。

    “盧森堡的監管層要求托管方澄清,托管安排符合UCITS的相關規定,”香港的近律師行(Deacons)的合夥人Jeremy Lam表示。
   
    但律師與行業人士稱,一些托管單位感覺無法提供這樣的保證。

    CSSF接到路透詢問之後,以聲明稿表示其“已經(就滬港通)與部分托管方接觸,目前處於一般性的討論階段。”
   
    CSSF拒絕給出更多討論的細節,但表示尚未接到任何UCITS所屬基金想參與滬港通的正式申請。
   
    滬港通成交量及盧森堡共同基金圖表: http://link.reuters.com/man53w
   
   
    **保障安全**
   
    香港投資基金公會秘書處行政總裁黃王慈明表示,基金一直是24小時不間斷地與歐洲監管機構合作以解決這個問題。
   
    一些市場參與者表示,要找出一個可滿足CSSF規範的解決方案可能需時六個月;而若中國被要求調整其證券法規的話,所費時間將會更久。
   
    共同基金所購買的股票和債券,通常是由托管方替投資者代為持有,也就是受益所有權的概念。
   
    根據歐盟對共同基金的規定,托管單位必須能夠隨時確認且監控客戶基金。
   
    但中國的交易體制使得托管方難以盡到這些義務,因為上海股票是透過一個涉及保管方、香港結算所及上海結算所的複雜三重結構在中國持有。

    更糟糕的是,一些律師稱中國法律沒有明確承認受益所有者的概念,這意味著一旦出現問題,外國投資者可能沒有辦法證明他們擁有這些股票。
   
    “歸根到底,基金經理人對客戶負有受托責任,”黃王慈明表示。
   
    港交所在書面回答路透詢問時稱,交易所網站上明確說明了這項計劃的托管安排。交易所還表示,將向托管方提供證書作為所有權證明。
   
    但托管人表示,這是否能滿足CSSF的要求仍不清楚。
   
    上交所對路透表示,成交量下降的因素很複雜,但沒有具體說明。
   
    共同基金在試圖透過2011年推出的人民幣合格境外投資者(RQFII)配額計劃投資中國時,也遇到相似的問題。UCITS基金要獲得CSSF的批準必須等上九個月。
   
    托管問題的解決若同樣拖上很長時間,可能威脅到滬港通計劃向其它資產類別的推廣,或許導致MSCI等全球指數編制機構推遲將中國大陸股指納入其新興市場指數。
   
    歐洲第二大UCITS中心的監督機構--愛爾蘭央行告訴路透,他們不會對具體情況置評,但“申請必須符合所有適用於UCITS法律法規的要求”。(完)

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