歐洲主權債有大泡沫？專家：殖利率會續跌但風險極高

皇帝 | 2019-10-29 08:10:29

1樓

Bianco Research創辦人Jim Bianco直指，全球經濟逐步趨緩，未來幾個月歐洲債券殖利率可能會持續走跌。

The Market 25日報導，Bianco在接受專訪時指出，全球經濟逐漸趨緩，因此未來幾個月，主權債可能是史上最佳的投資標的之一。就算是殖利率轉負程度最嚴重的瑞士，債券的總報酬率仍高達30%、甚至更多。這會是未來幾月報酬最佳的部分標的。

話雖如此，Bianco警告，固定收益的總報酬，可能也會出現嚴重的均值回歸(mean-reverting)現象。也就是說，若有某標的現在總報酬極佳，前一年、或後一年的報酬就會極差。歐洲固定收益基金經理人的報酬，目前可能已高達20~40%，但到了明(2020)年或2021年，報酬恐怕會是史上最差。

Bianco直指，2000年網路泡沫、2008年次貸危機爆發前，跟著泡沫買進是快速掙錢的最佳方式。然而，如何毫髮無傷地退出，卻是大哉問。這就是主權債當前的困境：負利率還有延續空間、但須冒極高風險。

若主權債的巨大泡沫破滅、會發生甚麼事？Bianco說，負利率若真的刺激經濟復甦，歐洲主權債恐為投資人帶來巨大虧損、進而引爆金融危機。這是因為，當殖利率趨近於零、甚至轉負，利率只要小幅變動，債券價格就會劇烈震盪。經濟復甦若導致殖利率跳高，投資組合可能蒙受20-30%的損失。

也就是說，短期內買進歐洲主權債的確是不錯的策略，但等到經濟觸底、這筆交易恐將爆裂。

Bianco指出，等到歐洲經濟真的復甦，金融類股有望一展身手。目前歐洲金融股已是落水狗，持有者蒙受巨大虧損，歐洲的銀行股指數創下40年新低、日本的銀行股指數也不惶多讓。他不建議現在就買進，因為時間太早了，局勢反轉前恐已賠掉2/3的資金。寧可放棄逢低承接的機會，等到金融股開始復甦再說。

Bianco並建議買進黃金。過去四年來，金價的走勢跟全球殖利率轉負的債券數量完全一致。黃金無法生息，一直為人詬病，但在當前的負利率環境，黃金反倒成為高殖利率的替代資產。