美債殖利率再飆升為何道瓊指數也跟漲？

公爵 | 2021-3-15 15:20:51

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美債殖利率再飆升為何道瓊指數也跟漲？
11:102021/03/15 中時新聞網趙永紝

美國10年期公債殖利率上周五（12）再度攀升，盤中最高升至1.642%，創逾1年新高，但道瓊卻仍然創下新高？道瓊指數上周五收盤32793點，今年以來累計已漲2172點或7.1%。

一般而言，若美債殖利率走高，大部分的投資機構都會棄股轉債，這對美股來說是不利因素，也就是，兩者之間，按理應該是相反的走勢。如今卻出現道瓊指數與美債殖利率同步走高的情況，需要從道瓊指數的編制方式來觀察。

道瓊指數雖是觀察美股走向的重要指標，但其實它一共只有擷取30支成份股為標的，而且道瓊指數的價值不是加權算術平均值，並不代表其組成公司的市值，而是每個組成公司的一股股票價格的總和。其中權重最大的兩支大股，是經營保險業務聯合健康集團（UNH），權重佔指數7.1%及投資銀行高盛集團（GS）權重7%，兩支股都是金融股。不過，兩支股份市值僅3366億美元及1257億美元，同樣是道指成份股的微軟及蘋果，微軟市值1.78兆美元，蘋果市值2.03兆美元，但在道瓊指數中，權重分別僅是4.7%及2.4%。

因為道瓊指數成份股編制是採用股價計算，而不是市值計算，而且是價格加權平均數，這使得高價股比低價股在平均指數中更有影響力。這會產生誤導，如低價股1美元的增長可以輕易被高價股1美元的下跌所抵消，即使低價股相對百分比增幅非常大。

在最近1個月就有19支道指成份股是上漲的，權重高的聯合健康集團及高盛各升8.5%及13.9%，雖然微軟跌3.8%及蘋果跌10.6%，卻沒有辦法影響道瓊指數的走勢，這讓道瓊指數仍是一路走高。

此外，道瓊平均指數中只包括30家公司，做為總體市場成績的指標，普遍被認為家數過少。因為這些原因，標準普爾500成為更廣泛報價，而且更常作為更真實的反映股市走勢的指標。

來源：中時電子報