美股分析-國防股洛克希德馬 LMT

伯爵 | 2021-4-5 12:34:34

1樓

談談洛克希德馬丁 (Lockheed Martin) 這家在國際地緣政治上，極為重要的公司。
洛馬終於在近日做出一個重要壓力線的突破後，讓我覺得可以在版上提起它了。
做過2013~2018那一段的人，應該都知道洛馬的威力，作為一個長期資優股，洛馬在上一次的金融海嘯後的表現絕對是市場的優等生。
當時洛馬隨著的第五代戰機交貨加速，F35逐漸充實美國空軍，洛馬在軍工板塊的地位不斷壯大。
時到今日，F35已銷售到日本、以色列等其他盟國，成為美國頂尖軍工的代名詞。

然而儘管它的科技與營收都很好，卻被牽連進2020年的總統大選，導致洛馬的股價也隨著共和黨的選情急漲急跌。
將近一年的三角橫盤，終於在選舉結果出來後，出現跌破表態，大量機構與投資人的出逃，導致股價連續回調數月。
但洛馬的股價都一直在長期趨勢線上，和下跌的美元相同，短期看似跌很多，但長期都是向上的。
因此曾經投資過洛馬的人，都曉得無論美國的政治如何轉替，洛馬的產品仍舊是美國參與國際事務，最能拿出手的複合體。
於是當國務卿布林肯實際走遍美國各個盟邦，開始吸收新的國際情勢變化。
他們就曉得必須要走回重振盟邦對美國信心的方案上。
這細講下去有很多層面，但顯而易見的兩點，就是美國在疫情中的世界第一表現，和美元大幅貶值與美國信心的降低導致國債被大量拋售。
美國面對來自太平洋彼岸的競爭，和本國的經濟問題，拜登政府曉得他們沒有時間去一個個解決那些問題。
必須讓一個平台或產業，去化解多個問題。
而美系軍工產業的外銷，就是一步很適合的產品。
4/16日，日本首相菅義偉將帶團訪美，成為拜登當選後的首位參訪的外國領袖。這次的會談焦點之一，除了少數的日本環境和疫情議題，就當屬防衛大臣岸信夫對於推動美日在印太的區域性發展，和美日安保條約的擴張。
日本身為美國的傳統盟國，不僅已向美國購買了 F-35戰機，和洛馬一同開發屬於日本的第五代戰機，也更積極想充實它的防禦系統。
美國未來在東亞是否會促成美日印澳間的類 NATO軍事公約組織還不得而知。
但對於已有共同防禦條約的日本，就是一個亟需補強的開頭。
美日安保條約中雖然控制日本攻擊性軍武的數量，但對於日本防禦性武器卻較為寬鬆，例如日本未來需要大量的短程飛彈攔截系統，好跟上東亞的競爭，但日本現在才開始在國內建設飛彈基地，似乎又緩不應急。
於是美國對日本和其盟邦的建議是，準備出售它原本在國內和中東戰場使用的海馬斯 (HIMARS)高機動火箭發射系統，是一種能經由 C-130運輸機快速運送的移動式火箭車。先在美國生產，以備局勢緊張時，能夠大量開往日本本土和盟邦。
這類防禦系統不但數量多金額高，同時對洛馬最有利的，在於"發射系統" 是由洛馬研發、更新的。
所以不管是海馬斯的地面火箭抑或是海上的神盾艦 (神盾系統也由洛馬開發)，都能與洛馬的 F-35 - Joint Strike Fighter 一同搭配。
也因此F-35才被稱作為協同攻擊戰機 (joint strike fighter)，它本身就是一個戰場訊息平台，並分享攻擊和防禦資訊給其他的載體。
這是從戰機到地面導彈，甚至海面上的神盾艦和外太空的衛星、超音速飛彈，都一體連結的跨載體戰情系統。
所以每年國防部撥給 F-35等軍武的費用越來越多，因為光是他們要更新 F-35的Block戰術系統(數據區塊)，就要付給洛馬數百 million的費用。
也因此當你看到洛馬網站的介紹時，它們不以傳統的軍火來介紹產品，而以不同專業性的戰術系統來介紹它們的功能。
當洛馬的系統已串聯各式美系軍工的載具，美國和全球盟國都會使用洛馬的系統來做未來基本的協同。
正因為洛馬身負未來10年的國際地緣政治的關鍵，它的能耐並不在於股價會不會的暴漲，而在於即將擺在它身上的重量。
隨著國際上的壁壘日趨鮮明，各國政府對它的需求也加強。
拜登的政見之一即是重組美國盟國的信任，可以預見美日印澳歐、新加坡、東南亞等國家對美國軍武的訂單會快速增加。
這一點從洛馬去年的財報就可看出，儘管在去年的疫情封鎖中，洛馬的銷售仍舊從 2019年的 $59,817 million 成長到 2020年的 $65,398 million.
這雖然不等同冷戰或第二次大戰時的軍備競賽，但軍工外銷，對於要重振製造業的美國而言卻是不小的市場。
對拜登而言，也是一個能同時應對兩個問題的平台。

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現代的軍事工業，銷出任何一台戰機、反飛彈載具、超音速導彈等，都是十分昂貴的高精密產品。
百年前的羅斯福新政，利用大基建穩住失業，但真正幫助美國走出大蕭條的，是銷往東西兩個海洋彼端的軍備競賽。對歐和對中的軍備輸出，讓美國的就業完全運轉。
現在我們的國際情勢當然沒那麼嚴峻，
但有些現象是需要5年、10年還不一定能解決的。
那我們應該退一步想。
如果我們要投資一些5年、10年的公司，尋找那些會直球面對這些現象的公司，是否更保證它的價值重要性呢？
這樣，我們的疑問也從這間公司未來會不會發展，簡化為，這個位置適不適合進場的小擔憂了。

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