資本利得稅與股市報酬無關？歷史：前兩次調高反大漲

威爾斯親王 | 2021-4-26 20:56:29

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美股上週四(4月22日)雖因拜登可能大幅調高富人資本利得稅而於午後下殺，但隔日隨即反彈。歷史顯示，資本利得稅率改變，對於股市報酬的影響其實並不大。

多家媒體22日引述未具名消息來源報導，拜登打算提議，所得超過100萬美元者的所得稅邊際稅率將由37%上修至39.6%，資本利得稅則會從原本的20%上修至39.6%。這意味著，富有投資者面臨的聯邦稅率最多可能達43.4%。

MarketWatch 23日報導，瑞銀(UBS)全球財富管理投資長Mark Haefele發表研究報告指出，2013年資本利得稅也曾上修將近9個百分點，但當年美股大漲了30%。該行發現，資本利得稅、股市估值並無關聯；資本利得稅率為20%之際、美股本益比下探10倍，但資本利得稅調高至35%時、同時間的本益比卻多達18倍。

LPL Financial市場策略長Ryan Detrick發布圖表指出(見此)，LPL Research、Ned Davis Research、FactSet統計顯示，1969年12月30日、1976年10月4日、1987年1月1日、2013年1月1日美國皆曾調高資本利得稅，而在行動3個月、6個月與12個月後，標準普爾500指數的平均報酬率分別為6.4%、2.1%、4.3%。

Detrick在報告中指出，大家以為加稅並非好事，事實卻非如此。統計顯示，之前兩次調高資本利得稅(1987年、2013年)，美股接下來六個月的表現其實相當不錯(1987年上漲24%、2013年上漲10.5%)。

不過，1969年、1976年調高資本利得稅後，美股表現差勁。Detrick直指，當時美國經濟的表現早已相當疲弱，但1987年、2013年經濟相當健康。Detrick認為，強勁的美國經濟、寬鬆的聯準會(Fed)貨幣政策，有望讓市場忽略加稅陰霾、勇往直前。

僅25%投資者需繳資本利得稅

CNBC 23日報導，高盛經濟學家發表研究報告指出，該證券預測國會最終通過的法案，加稅幅度不會那麼高，估計28%最有可能。

瑞銀則發表研究報告指出，美國國內需要繳納資本利得稅的投資人僅持有25%美股，其餘都是免繳族群，當中包括退休帳戶、慈善基金(endowments)、外國投資人等，即使資本利得稅拉高、對整體股市的影響都應有限。報告稱，不受影響的投資者，應會趁機逢低加碼。

路透社報導，分析人士認為週四股市下殺僅是反射動作，股市有望再創新高。Lazard Asset Management美股部門主管Ron Temple指出，美國經濟即將出現50年來最為亮眼的成長表現，預測今明兩年的成長率都有望超過6%。與此同時，聯準會(Fed)則放手讓經濟變得比以往更加熱絡。「投資人終於逐漸對龐大過剩儲蓄、積壓已久的需求、大規模財政刺激方案的後續影響改變看法。」