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威爾斯親王 | 2021-5-13 23:06:30

1樓

昨日（5月13日）美國公佈4月份CPI數據，4月末季調CPI同比飆升至4.2%，創12年新高。由於去年這個時間美國處於疫情封鎖階段，因此市場早有預期數據會遠超2%，但未曾想到數據竟是如此誇張的漲幅。

（美國4月末季調CPI同比飆升至4.2%）

上週五非農數據疲軟，本已降低了市場對於美聯儲縮減購債的預期。但是昨晚誇張的通脹數據，讓市場不再篤定美聯儲會否堅定寬鬆立場。市場給出最真實的答卷，黃金回調，美股齊跌，10年期美債收益率飆升。

（數據公佈后，美股指數與黃金下跌，10年期美債收益率高漲）

牛市成於通脹，也會敗於通脹

昨晚公佈的通脹數據令人驚詫至極。由於基數效應，所有人都預計會出現反彈，但未曾想數據如此誇孩子那個，尤其是核心CPI。各界此前對4月核心CPI預測為環比增長0.3%。但結果是4月核心CPI同比上漲了3%，創下25年最高。

（4月核心CPI同比上漲了3%）

數據公佈后，芝加哥交易所美聯儲利率觀察認為美聯儲到2021年底加息的概率上漲了2.4%，貨幣市場則認為明年2022年12月加息的概率上升至100%。

（6月16日美聯儲利率決議加息概率預期，來源CME）

前期破位關鍵位置的兩個品種——黃金和英鎊在昨日也迎來了極大的調整。可以說上週五非美貨幣和黃金漲得有多凶，昨天晚上跌的就有多痛。

即便如此，美聯儲各委員還是出來喊話表示通脹上行很大程度是暫時的現象。主要與去年經濟關停時的基數效應，以及供應鏈瓶頸推升價格有關。

亞特蘭大聯儲主席更是表示，通脹預期仍然將大幅波動，並且至到今年9月份都會出現大量噪音。

通脹預期在前期助推了大量資產的價格，無論是鐵礦石、銅還是木材，甚至一些虛擬資產也熱錢湧入而飆升。但是物價水準是不可能一直這麼飆升下去，在沒有基本面支撐下，終究是空中樓閣。不可持續的漲勢若遇到美聯儲的緊縮政策將會一瀉千里。

鐵礦石創下230美元/噸的歷史高位，而在昨日通脹暴漲的風險下，市場開始擔憂此類品種的未來趨勢。新加坡和大連的鐵礦石在今日5月13日暴跌，兩地鐵礦石價格一度均下跌超6%。

（新加坡鐵礦石期貨今日暴跌）

基於CPI數據盯住的一攬子品種在近期均出現上漲，各國勢必將會對其打壓。無論是市場化的打壓，還是調整貨幣政策。

縮減購債會否來臨？

將4月的數據串聯起來觀察，美國目前處於工作力失衡，通脹高漲。這已經有點20世紀70年代美國當時的宏觀情景——滯漲。

當時美聯儲認為寬鬆的貨幣政策即便會帶來一些通脹，卻也總歸會降低失業率。最終的結果卻是高失業、高通脹和低物慾的需求環境。美聯儲持續的寬鬆政策，帶動市場極高的通脹預期，大量資產是受通脹預期炒作起來而非是正常的供需關係，跟如今何其相似。當時如何解決的？還是美聯儲強硬加息。

不過滯漲的關鍵是持續的高失業率、高通脹並且需求較低。雖然目前距離這樣嚴重的場景仍然較遠，但是若5月的通脹和工作力仍然如此分化兩極，那市場勢必將預期6月中旬的美聯儲利率決議會對外釋放些許信號，無論是縮短購債時間、還是單純放緩購債步伐。

正如上文所說，上週五漲勢兇猛的品種在昨晚都出現誇張跌幅走勢。不過像黃金破了關鍵1800美元，英鎊漲破1.40這一35年震蕩區間下沿，都意味著行情已經打開了上方的漲勢空間。在沒有扭轉關鍵價位前，行情的大方向仍然沒有改變，等待市場消化完通脹數據的預期后再關注行情的發展。

（黃金1800美元強支撐位）

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