美實質利率轉負程度刷新1980年高！專家憂升息提前

威爾斯親王 | 2021-6-12 23:15:52

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美國5月消費者物價指數(CPI)因為去(2020)年基期偏低、經濟逐漸走出疫情陰霾的關係大幅走高，實質殖利率也嚴重轉負。(圖為Fed主席Jerome Powell)

Barron`s 10日報導，德意志銀行經濟學家Jim Reid直指，美國10年期公債殖利率目前來到1.5%附近，5月CPI年增率則多達5%，兩者利差為負3.5個百分點，差距創1980年以來新高。

有趣的是，統計顯示，過去70年來，美國實質利率僅有10個月的轉負程度高於當前，這幾個月全都落在1974年、1975年或1980年。Reid說，實質殖利率嚴重轉負，對當今的金融環境極為有利。然而，他懷疑，通膨率、債券殖利率差距如此嚴重，或許會有大規模意外事件潛伏其中。

Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson則說，風險在於升息時機可能提前。美國10年期公債殖利率與CPI的差距，暗示投資人最終可能因為通膨或許不是暫時的，而備感意外。

Shepherdson提到，隨著通膨加溫，通膨預期、加薪需求也會隨之上升。遍尋不著勞工填補職缺的雇主，已開始拉高薪資吸引人才。他認為，就算勞動力參與率重返疫情來襲前的水位，恐怕仍不足夠。而直到失業救濟福利改善、學校/幼稚園尚未完全重啟，對勞工短缺的效應明朗化前，Fed對於這個問題難有明確答案。

報導稱，政府加碼提供的失業救濟金方案，預計9月就到期。不過，許多州政府都決定提前終止額外的失業救濟行動，意味著7月應該就可看到這項暫時性因素對勞工短缺問題的影響。

聯邦公開市場委員會(FOMC)預定6月15-16日召開為期兩天的貨幣政策會議。CNBC、路透社報導，不少人認為，Fed或許會於8月的懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole)全球央行例行年會宣布削減量化寬鬆貨幣政策(QE)，並於今(2021)年稍晚採取行動。之後，Fed可能考慮升息，但市場預期央行會等到2023年再來行動。

德銀憂70年代通膨重演

CNBC、Business Insider報導，德銀首席經濟學家David Folkerts-Landau帶領的團隊6月7日發表研究報告，對聯準會(Fed)刻意容忍通膨、等待經濟完全復甦的做法提出警告，直指Fed終於採取行動之際，對經濟與金融活動的衝擊，將比Fed不刻意等待還嚴重。報告認為，這會引發嚴重衰退，進而在全球啟動金融災難連鎖效應，尤其是在新興市場。

Folkerts-Landau直指，雖然通膨也許要等到2023年才會重新現身，且Fed將穩定社會改為優先追求的目標、確實令人敬佩，但放任通膨不管，只會讓全世界面臨一顆計時炸彈。報告稱，物價上升問題已逐漸侵蝕美國經濟，就算數據來看通膨確實是短暫的，但通膨預期卻可能因而加溫，就如同1970年代當時的狀況。