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王子 | 2013-9-17 12:28:06

1樓

過去幾周以來，市場幾乎認定，美國聯準會 (Fed) 會在美國時間周三宣布縮減 QE。不過事情會不會有意外呢？

《USA Today》在 9 月 11-13 日調查了 44 位經濟學家，所得到的市場觀點，多數 (61%)認為，Fed 會在 9 月宣布縮減原本 850 億美元的購債規模。接近 9 成 (89%) 的經濟學家認為，Fed 一開始會非常謹慎，初次縮減的量將少於 150 億美元。一開始會減少較多的標的，將是美國國債。

現在市場基本上都根據這種猜想在應對，但如果錯了呢？市場會如何回應？《USA Today》指出 3 種可能的意外發展：

一、延遲縮減購債：

UBS (瑞銀) 固定收益策略師 Boris Rjavinski 及 Mike Schumacher 指出，如果因為經濟數據未達標，Fed 決定不減少購債規模，市場將解譯為「正面」的驚喜。Rjavinski 表示，市場已經因應可能的減少購債而調整，10 年期國債的殖利率自 5 月以來，已提高超過 1 個百分點，回到 2010 年 8 月的水準，也就是約 QE2 的時間點。

Rjavinski 認為，要是 Fed 未依預期減少購債規模，原本已走高的殖利率，短期可望下跌，股市也可能反彈。Schumacher 說：「基本理論認為，QE 對各類資產都是好事，自然也包括股市。QE 持續得愈久，就愈為正面。」

二、大幅度縮減購債：

LPL Financial 首席市場策略師 Jeff Kleintop 指出，如果 Fed 縮減的幅度超出預期，例如減少購債 200-250 億美元，市場將會害怕，擔心借貸成本上升將傷害經濟。他說，股市可能因為擔心房市受重擊，而向下修正 10%，消費者將緊縮開支，經濟成長前景轉為負面。

三、先拿 MBS 開刀

在《USA Today》所做普查中，僅 2% 的經濟學家認為，減低不動產抵押證券 (MBS) 購買會是好事。Schumacher 說：「這麼做會很難看，而且重擊房市，借貸者將面對高利率的壓力。」

另外還有 2 種可能意想不到的進展，一是歐巴馬提名一個非 Fed 投票委員會成員，來接替 Ben Bernanke 的主席一職；另外，就是 Fed 本周決定改變其前瞻指引。

現在，Fed 的標準是，在失業率 7% 時將結束 QE，除非失業率至少降至 6.5%，才考慮升息。要是他們決定降低標準，可望激勵股市，因為股市基本上仍希望 QE 維持，才有利走升。