全球最大避險基金集團橋水投資公司(Bridgewater Associate)管理的「Pure Alpha」旗艦基金，今(2019)年仍呈現虧損狀態。

英國金融時報21日報導，今年1-9月Pure Alpha基金共計虧損2.3%，全球債券殖利率在8月大跌至多年以來低點，讓該基金措手不及、面臨虧損。相較之下，全球債券市場指標卻在同期間內上漲6.4%。8月份受到中美緊張關係急遽升溫、各國央行為因應經濟前景惡化而轉趨鴿派影響，投資人紛紛湧入相對安全的公債避險，並導致殖利率重挫。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)

Pure Alpha基金9月雖稍稍收復失土，10月虧損卻再度擴大0.5個百分點，年初迄今虧損來到2.74%。這跟2018年大相逕庭，當年即便市場充滿動盪，該基金排除手續費的報酬率依舊達到14.6%。金融市場年初以來雖反彈，Pure Alpha基金今年1-6月卻虧損了4.9%、為20年來最差勁的上半年表現之一。

橋水規模160億美元、投資歐洲債市等大型市場的「Pure Alpha Major Markets」基金表現更糟，過去三季共計虧損8%，10月以來又續跌0.4%。不過，橋水對總經變遷幾乎免疫的被動管理型「All-Weather」基金，今年1-9月的報酬率卻來到13.6%。

橋水創辦人達里歐(Ray Dalio)日前才剛警告，全球經濟成長日益趨緩，雖然各國央行再度放寬貨幣政策、試圖扭轉頹勢，但為時已晚，當前環境讓他回想起大蕭條那個年代。

CNBC、barron`s.com報導，達里歐10月17日在國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行(World Bank)華盛頓年度會議上，於CNBC主持的論壇中指出，全球景氣面臨「大蕭條」(great sag)，當前經濟跟1930年代至少有兩處非常類似。他並說，經濟進入自然的下降循環，央行已無力回天。

達里歐說，他不認為市場或經濟將面臨類似2008年金融海嘯的崩潰命運。這是因為，在全球利率如此低迷的環境下，股東權益報酬率(ROE)一直都高於借貸成本，想要貸款的企業暢行無阻、還幾乎不用支付任何利息，而透過債務展延(role over the debt)、公司甚至連本金都不必還。

達里歐表示，這種極端現象真的很瘋狂，但不代表債務危機即將降臨，他反倒認為「經濟會因此陷入大蕭條、而不是大潰堤(it creates a big sag versus a big bust)。」

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