路透倫敦5月20日 - 經歷過去一年創紀錄的現金注入之後，全球較大央行開始放寬刺激腳步，迫使各經濟體和金融市場重新練習自己走路。

不是每個人都對前景感到沮喪。 諮詢公司CrossBorder Capital估計，自2020年3月以來，各央行和政府已向市場注入約27萬億（兆）美元，約相當於全球GDP的三分之一。

自那時以來，全球股市已飆升85%，經濟增長從去年疫情造成的破壞中反彈，通脹預期正在上升。 一些經濟學家認為，如果繼續按去年的速度注資，弊將大於利。

儘管如此，廉價現金仍然很多。 CrossBorder估計，截至3月底，有82%的央行還在實行寬鬆貨幣政策，只是已較1月份的88%有所下降。

上個月，加拿大銀行開始縮減其資產購買計劃，並暗示明年有可能加息。 英國央行本月也放慢了印鈔活動。 另外，包括美國聯邦儲備理事會（美聯儲/FED）在內的其他央行，可能會在年底之前開始縮減刺激措施。

換句話說，流動性，也就是央行、私人貸款方和政府所注入的所有資金，其增速已經達到頂峰，並且在逐漸減弱。

百達投顧的高級宏觀策略師Steve Donzé估計，去年來自美國、中國、歐元區、日本和英國的央行和私人金融機構的總流動性超過GDP的28.8%，但目前的比例為18.5%。

他表示這其中主要的拖累是中國，其流動性增加量比去年的峰值減少了一半。

全球貨幣供應量與GDP之比已從去年峰值26%降至24%，但遠高於大流行前的10%水準。

刺激措施的另一大重點是政府支出。 但隨著封鎖期的結束，針對工人和企業的緊急支援計劃也將告終。

央行的一些政策緊縮行動可能會被美國總統拜登的刺激計劃所抵消。 該計劃如果獲得批準，可能會超過GDP的15%。 但是，其中大部分將通過增加稅收來籌集資金，從而限制了其刺激效應。

摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou稱，衡量"超額流動性"的所有常用指標均顯示，2020年的超寬鬆環境似乎正在收緊。

首先，他指出，貨幣供應量相對於國內生產總值（GDP）的增幅自1月以來持續下降，逆轉了2020年趨勢。

"這意味著我們可能已經進入超額流動性收縮的階段，"Panigirtzoglou稱。

其次，相對於股債持倉規模，全球投資者的現金持倉目前"極低"。 這意味著市場"必須依賴增長軌跡等來維持牛市。 ”

**到縮表的時候了？ **

一些分析師警告稱，更多的刺激措施可能引發通脹急升和過熱。 美國前總統奧巴馬的顧問薩默斯本周指責美聯儲維持如此寬鬆的政策是"危險的自滿"。

百達資產管理的Donzé也認為，美聯儲應在年底前開始縮表，避免"超額流動性出現迫使其採取可能破壞當前擴張勢頭的大幅緊縮措施"。

美國銀行預計，美聯儲、歐洲央行、英國央行和日本央行今年可能將資產購買規模從去年的近9萬億美元收縮至大約3.4萬億美元。

但以2020年前的標準衡量，這個規模依然巨大。 除加拿大央行之外，大型央行2021年末的資產負債表規模可能大幅擴張。

瑞士財富管理公司UBP的首席投資官Norman Villamin稱，考慮到決策者近期試圖收緊政策及其對創造就業的關注，"如果決策者會犯錯誤，可能是政策太過寬鬆，而非過早過快緊縮。 ”（完）

更多圖表請參閱以下原文網址

https://cn.reuters.com/article/g ... -idCNKCS2D5024?il=0

這樣也不錯，外資就不會在台股予取予求了。