股海指南針／上半年很牛 持股至少70%

【經濟日報╱林成蔭】
       
2013.03.02 03:37 am


To Buy， or not to buy？

該進場，還是離開？

這也是股市投資人常常問別人，也是問自己的話。我們該如何給別人或自己一個滿意的答案 ?

我長期的觀察統計，發現股市主要反應3個因素，而且遵循一定規律。首先是資金：寬鬆或流入，則易漲難跌；緊縮或流出，則易跌難漲。

第2點是景氣：GDP或企業獲利成長，則易漲難跌；GDP或企業獲利下滑，則易跌難漲。

第3點是信心與評價：投資人信心增加，容易調高心中目標指數或價位，勇於追價；投資人信心低落，常常下調心中目標指數或價位，紛紛離場。

因此，我創立了定錨理論，這3個因素以公開的指標加以量化，像XYZ座標軸，讓我們定出投資的方向。其中，資金對短期股市影響較大，景氣則扮演引領中線趨勢的角色，信心和評價多主導多空的時間長短，或漲跌幅度大小，類似觸媒。這樣一來，分析研判股市即有清楚依據，不至於隨著消息面起舞，被排山倒海的資訊流亂了方寸。

當然，隨便掐指一數，利空消息多如牛毛，例如美國自動減支措施啟動；債務上限問題也只是後延到5月19日；義大利可能陷入政治亂象，歐洲動盪難免；中國大陸習李體制接棒，經濟成長趨緩；台灣將進行核四停建與否公投等等，這些議題每個都非同小可，我們只能耐心以對。

那麼，美國道瓊工業指數挑戰歷史高點1萬4,198點，德國的法蘭克福指數距離8,151點也不會太遠，股市在漲甚麼？

錢在作怪。全球央行和政府坐著直升機灑錢，這樣的行為雖然有褒有貶，可以確定的是，這股資金洪水，某種程度掩蓋了經濟疲軟的疤痕，讓企業擁有低成本資金，財報看起來更加美麗，投資者買帳，股價自然反應。資金，打通了股市的任督二脈，也讓景氣和信心活絡起來，這是世界領袖在做的事，也是在三大投資因素中，把資金放在第1位的原因。

四處流竄的資金，因為流動性的關係，剛開始會在美國、歐洲等已開發國家較大的經濟體找機會，先以固定收益為主，將美國10年期公債殖利率逼到1.5%的超低水準後，轉向較高收益市場，如高收益債和新興市場債，還有已開發國家股市，資金力拱之下，造成歐美股市回升，2012年連希臘股市都漲了33%。當然，也必須提醒，資金如潮水，景氣如燭火，潮水有時會轉向，影響了淡定的經濟成長，基本的停利（損）機制必須設定好，將這個步驟內化成紀律，投資時，心情就會輕鬆許多。

充沛的熱錢、貧血的復甦、好轉的信心，至少上半年為牛市，應維持七成或以上持股部位爭取獲利，低於七成，逢低加碼；已有七成，看看持股，是否需要調整。由於歐美股市已經相對高檔，預期空間有限，也會影響法人對權值股追價力道，反而中小型股有發揮空間，ETF中型100股可以讓無時間選股的人布局；落後大盤的Win 8族群，有機會藉著CeBIT電腦展補漲；手持式裝置企業降溫，正可中線布局。現階段，可望是小龍年爭取報酬率的最佳時機。

（作者是財子學堂副總經理）