專欄節選 :準鷹派的葉倫--今周刊「谷月涵看台灣」
28-Aug-2014 08:00

(本文由台灣《今周刊》雜誌提供,節選自8月28日出版的當期「谷月涵看台灣」專欄)

葉倫首度以聯準會主席的身分，在懷俄明州杰克森洞(Jackson Hole)年會發表開幕演講。這場由堪薩斯城聯邦準備銀行主辦的會議，與會人士來自全球各央行，金融市場莫不屏息等待聯準會的政策新方向。
   
    過去六年來，聯準會的ＱＥ２(第二輪量化寬鬆貨幣政策)、扭曲操作(Operation Twist)、ＱＥ３等政策，都曾巧妙地出現在柏南克二○一○、一一及一二年的演講中。
   
    這只是巧合，當年經濟都剛好在春夏季惡化，聯準會不得不在秋天推出新舉措。如果會議在冬天舉行，柏南克或許就會扯些別的東西了。一一年，他的講稿特別平淡無奇，當然，這也是刻意的；不過各界已廣泛預期聯準會將有新行動，就算是簡單幾句話也就夠了。
   
    無論如何，演講內容還是讓外界得以一窺聯準會主席的想法，特別是最近在多位聯準會官員公開反對寬鬆政策之後。這一回，葉倫在演講中重申其先前對勞動市場的看法。她認為，勞動市場疲軟的原因，是景氣循環因素多過於結構性要素。
   
    至目前為止，聯準會最重要的考量要素，是勞動市場和薪資成長。薪資上升對通膨是阻力也是助力，前者拉高商品和服務的成本，後者則提高購買力。然而，重點落在葉倫所強調的，她是實用主義者，對勞動市場的看法，並非百分之百明確。換句話說，對於勞動市場的解讀，還有其他的可能性。
   
    在演講末了，葉倫重復在國會的證詞，雖被視為溫和政策，但卻明顯向鷹派靠攏。她說：「若勞動市場持續改善的進程比委員會預期的快，或通膨上升的速度高於預期，拉近與雙目標的距離，那麼提高聯邦基金利率目標的時間，可能會比委員會目前所預期的更早，緊接著利率恐怕也會快速攀升。」
   
    葉倫似乎意有所指，「以我對勞動市場的看法，ＦＯＭＣ（公開市場操作委員會）有意將利率維持在較低檔更長一段時間；然而，我並非不知變通，將會聽取各方意見。在決定升息時點上，將參考同僚的看法。」
   
    她在五月演講時，曾對勞動市場發表極為強烈和嚴苛的看法，當時市場普遍預期聯準會將維持零利率政策，導致當月美國國庫券殖利率大跌。有監于此，葉倫才會有上述說詞。
   
    因此，盡管本次演講並未說明政策新方向，但卻證實提前升息的可能性提高。差別只在於，第一次升息會在一五年六月，還是九月（若景氣波動劇烈，也可能提前至三月或延至十二月），而不是介於一五年九月至一六年三月間。
   
    總之，綜觀葉倫過去的談話，她的演講其實比大家以為的還偏向鷹派。(完)
   
    註: 1.專欄作者谷月涵為美國哥倫比亞大學國際關係碩士，現任花旗環球台股研究部主管。
      2.以上的評論不代表路透立場。

(整理 董永年; 審校 黃凱)