發布日期 2015 年 07 月 16 日

台灣晶圓代工龍頭台積電今 16 日召開法說會，除了第二季營收結果，對於下半年的展望，也成為外界的焦點。

台積電第二季營收 2054.4 億新台幣，達成 2040~2070 億新台幣的營收目標，季減 7.5%，與去年同期相比成長了 12.2%，營業毛利率  48.5% 雖達成 47.5%∼49.5% 的營收展望，但與先前表現相比差強人意，季減 0.8%、年減 1.3%，EPS 3.06 元。

較特別的是這季有 210.6 億營收來自業外收入，佔總營收比重約 10%，主要來自 5 月份出售 ASML 股票與 6 月賣出世界先進 5% 股份而來，財務長何麗梅表示，該部分台積電仍維持世界先進 28%，這次處分股票對營收屬一次性挹注，上季業外收入在 16.3 億、去年同期為 33.8 億，相較之下季增了 12 倍，與去年同期相較也多了 5 倍之多，若扣除這 200 多億業外收入，獲利略低於預期。

2015 年第二季 20 奈米製程出貨約佔晶圓銷售的 20%、28 奈米製程約 27%，兩者加起來達到全季晶圓銷售的 47%，而對於 28 奈米競爭者眾，台積電對自家 28 奈米 HPC 與 HPC Plus 產品有信心，表示需求仍相當強勁。而 16 奈米將於今年第三季量產出貨、第四季生產，有望在第四季對營收有所挹注，10 奈米則將在 2016 年底量產，7 奈米的進度則預計於 2017 年底進行認證。

展望下一季，財務長何麗梅表示，市場需求持續疲軟，加上客戶轉單影響，第三季預估僅微幅成長，合併營收估計在 2,070~2,100 億新台幣，毛利率則介於 47% ~ 49%，營業利益率預計介於 36.5% 到 38.5% 之間。

台積電對半導體產業的展望也是外界關心的焦點之一，台積電共同執行長劉德音認為下世代 iPhone 上市、Android 高階智慧型手機需求以及中國往 4G 手機發展，以及工業電子等皆可望支撐第三季的表現。但大環境景氣不佳終端需求減緩還是影響了下半年半導體景氣，加上客戶庫存調整影響，劉德音下修 2015 年下半年半導體展望，由原本 4% 下修至 3%，晶圓代工產值成長率從 10% 下調到 6%，但對於台積電表現，劉德音仍認為可維持兩位數的晶圓代工成長率。

心得:今天整個市場的焦點就是台積電的法說會，總結來說，台積電目前的問題就是成長性，高成長不再，所以股價可能不用期待會有什麼好表現，但也不至於大跌，因為它還保有一定的獲利能力，殖利率也會不錯。

成長性的問題 :
(1) 競爭加劇，不再獨大，議價能力也打了折扣
(2) 製程微縮的成本增加，性價比下滑，而且也快遇到物理極限了
(3) 明年資本支出開始下滑其實就說明了一切
(4) 雖然張董說今年還要成長10%，但是若以營收成長10%來看，今年Q3，Q4也差不多跟    Q2持平而已

好消息是今年 EPS 也是有超過10塊，本益比也不算太高，而且明年資本支出下降，折舊費用也跟著減少，所以 EPS 也會維持一定的水準。

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