外資很擔心：中國房企2017年下半年將迎償債高峰

房企融資周期小高峰伴隨政策收緊和強勢美元戛然而止，Orient Capital一份研究報告認爲，中國房企將于2017年下半年至2018年初迎來償債高峰。這意味著，中小房企或將不得不面對一場潛在的流動性危機。

Orient Capital研究報告提及，

根據我們的調研，房企將于2017年下半年至2018年初迎來償債高峰，我們預計僅到期公司債一項就將達到5440億元人民幣。

根據中原地産的數據，中國房企2016年通過私募債、公司債、中票等方式融資1.14萬億元，同比增26%，並首次突破1萬億元。

但是從去年10月起，由于國內融資政策收緊及強勢美元，房企的融資渠道阻塞。這意味著，在不久的將來，房企將面臨劇增的財務成本，進而可能遭遇潛在的流動性危機。

其中中小房企首當其沖。海通證券姜超發現，16年中報顯示，嘉凱城、天津松江、雲南城投等企業淨負債率均超過500%，且較一年前仍有大幅增加。而萬科、招商、金地、華夏幸福的淨負債率均在100%以下。

華爾街見聞此前提及，爲抑制地産泡沫，監管層于2016年三季度起收緊了房企融資的多個融資渠道，包括交易所發債、銀行間市場融資等。地産行業外部融資現金流拐點將至。包括：

10月19日，21世紀經濟報道稱，交易所疑似“一刀切”式暫停地産公司債，其中包括已經拿到無異議函的項目。

10月21日銀監會召開三季度經濟金融形勢分析會，明確提出，要嚴控房地産金融業務風險，嚴禁違規發放或挪用信貸資金進入房地産領域；加強理財資金投資管理，嚴禁銀行理財資金違規進入房地産領域。

財新10月24日報道稱，近日高層要求證監會和發改委收緊房地産企業融資渠道，包括不能在境內發債，不得到H股上市融資，境外發債也將趨嚴。

不過在外資看來，中國房企的現金流危機最終可能不得不軟著陸。

Orient Capital認爲，最終的結果可能是監管層進行個案干預，特別是當遭遇危機的開發商或地産項目有足夠的系統或地域重要性。

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特朗普上任一周盤點：簽署七項行政令，美股漲黃金跌

自北京時間1月21淩晨特朗普宣誓就職美國總統以來，大約已經過去了一周時間，累計共簽署了七項行政令，正逐步履行競選時各項承諾，執行力之強，行動速度之快，令市場歎爲觀止，美國三大股指再創曆史新高，道指更是頂破強壓力位2萬點大關，金價則料將五周來首次周線下跌。

☆“登基大典”講話☆

北京時間1月21日淩晨剛剛年滿70周歲的特朗普正式宣誓成爲美國第45任總統，並發表了講話。

特朗普在就職演說中表示，發誓重建美國，重建希望；要讓美國再度富裕、自豪和偉大。權力將從華盛頓轉移到人民手中，美國人民永遠不會再被忽視，美國被遺忘的人們再也不會被遺忘。

特朗普稱，美國遍布墓碑一樣的廢棄工廠，從這一刻開始，這樣的“大屠殺”將終結。從今天開始，美國治理理念將煥然一新，空談結束了，是行動到來的時刻了，不會接受只說不做的政客，美國將開始取得前所未有的新勝利。

特朗普強調，在未來多年內，美國將主導世界方向。一切美國優先，所有貿易和外交決定必須有利于美國；兩個簡單的原則是采購美國産品、雇傭美國人；他承諾在全美新建公路、機場和隧道。將從地球上消滅極端伊斯蘭恐怖主義，上帝和美軍將保護美國，保護將帶來偉大、繁榮和強大。

☆第一項行政令——最拆台☆

特朗普競選時多次表示，會將“廢除奧巴馬醫保”放在首位，在第一日入主白宮便會推翻它。

北京時間1月21日，特朗普首次在白宮橢圓形辦公室工作，並在大批記者的見證下，簽署第一道行政命令，要求聯邦政府部門“減輕奧巴馬醫保的負擔”。

白宮新聞秘書斯派塞回應記者，行政命令是廢除及取代奧巴馬醫保的其中一部分。

奧巴馬醫改即《平價醫療法案》，被視爲奧巴馬執政8年“最重要的內政遺産”，自2010年生效以來爭議巨大。而廢除奧巴馬醫改，是去年總統選舉期間特朗普的核心主張之一。凱澤家庭基金會分析師拉里·萊維特說：“這表明特朗普政府決心用行政手段拆解這部法律。”

☆第二項行政令——最貿易保護☆

1月23日美國新任總統特朗普簽署了第二道行政令，正式退出跨太平洋夥伴關系協定(TPP)。

備注：TPP全稱是，跨太平洋夥伴關系協定(Trans-Pacific Partnership Agreement)，是由亞太經濟合作組織成員國中的新西蘭、新加坡、智利和文萊四國發起，從2002年開始醞釀的一組多邊關系的自由貿易協定，有12個國家參與其中(美國、智利、秘魯、越南、新加坡、新西蘭、文萊、澳大利亞、日本、墨西哥、加拿大和韓國)，經濟總量達全球40%。原名亞太自由貿易區，旨在通過加強亞太各國經濟聯系，通過降低關稅等措施促進各國貿易和經濟增長，使亞太地區的貿易自由化。

特朗普表示，退出TPP對美國工人而言是好事，對本人違反憲法接受國外酬金的指控沒有依據。

美國白宮新聞秘書斯拜塞首場正式記者會上表示，退出TPP是貿易政策新時代的象征。

MSNBC商業記者韋爾什(Ali Velshi)稱，TPP的最大目的就是維持美國在亞洲貿易的領導地位，使其他貿易夥伴處于美國的庇護之下以抵禦中國不斷增強的經濟影響力。

支持者表示，TPP能夠促使美國總體經濟改善並刺激經濟以及就業，即使是藍領工人也能享受薪資增長的好處。

但根據Peterson國際經濟研究所的研究，TPP能夠爲美國增加1230億美元的出口額。粗略估計，奧巴馬政府曾估計協議能爲美國增加65萬個就業崗位。

美國參議院軍事委員會主席麥凱恩也表示，特朗普退出TPP是“錯誤的決定”與“嚴重的錯誤，其將給美國經濟與我們在亞洲-太平洋地區的戰略地位帶來持久影響”。這一決定將喪失促進美國出口、減少貿易壁壘、打開新市場與保護美國發明與創新的機會。

☆第三項、第四項行政令——最不受關注☆

1月23日特朗普在簽署退出TPP的同時，簽署了另一位兩項行政命令，相對其他幾項而已，這兩道行政令四最不受市場關注的鏈條行政命令。

這兩項行政命令的內容分別是停止聯邦政府部門雇傭新員工(涉國家和公共安全的部門除外)以及禁止聯邦政府向可提供墮胎服務的機構提供資金。

☆第五項行政令——最提振信心☆

特朗普周二(1月24日)簽署行政令推進備受爭議的Keystone XL和Dakota Access輸油管線工程施工，此舉旨在擴大能源基礎設施建設，使得奧巴馬政府時代的重大環保行動退步。

特朗普表示，要修橋、修路、搞基建，正爲通過高優先級的基建項目提供便利，將使得美國做生意更容易；將降稅，美國將從非常不好客變爲非常好客，想讓過程對石油公司更加簡單；
將敦促通用汽車、福特汽車以及菲亞特、克萊斯勒等企業高管擴大美國生産，提升美國就業。

受特朗普新政提振，當天美國股市表現樂觀，標普500收漲0.66%，創曆史新高至2284.63點；“創業板”納斯達克上漲0.86%，創曆史新高至5606.53點；2016年12月中旬以來一直徘徊在2萬點門檻附近的道瓊斯工業平均指數上漲0.6%，收報19912.71點，逼近2萬點大關。

☆第六項、第七項行政令——最令人意外☆

美國總統特朗普1月25日簽署了兩項行政令，一是在沿大約3200公里美國和墨西哥的邊境建一座牆，另外一項則是非法移民遣返，不再對那些收留非法移民的城市提供聯邦撥款。

另一項文件還顯示，特朗普政府還將暫停接受難民120天，並將本財政年度獲準進入美國的難民數量由11萬減少至5萬。預計下一步將公布美國對非洲和中東的7個國家的移民限制命令；這份八頁的文件似乎是行政命令草案，英美諸多媒體等已經爭相獲得了消息源。

美國總統特朗普表示，將在數月內開始建築美墨邊境牆。，邊境牆費用將完全由墨西哥支付。將結束前任政府“抓了就放”的政策。無論如何墨西哥都將爲邊境牆出資。

美國總統特朗普稱，美國的南部邊境處于危機之中，將與墨西哥合作改善安全和經濟方面的機會。期待與墨西哥總統會晤。邊境牆將震懾非法移民和毒枭。

原本市場預期特朗普“築牆”的可能性僅20%，而如今狀況表明，特朗普正在大力推進徹底的隔離計劃，改變美國處理移民和國家安全事務的方式。

《紐約時報》指出，隨著特朗普下令建牆，墨西哥在大選期間感受到的侮辱終于變成了行動。幾十年來，兩國之間涉及貿易、安全和移民事務的友好關系，似乎正在解體。

☆最新狀況☆

ROUND 1：北京時間1月26日晚間，特朗普又發推文警告，美國對墨西哥的貿易逆差爲600億美元。北美自由貿易協定(NAFTA)從一開始就是數字龐大的單邊交易。如果墨西哥拒絕支付建牆費，將計劃取消其對華盛頓的定期訪問。

ROUND 2:1月26日，針對特朗普的“築牆”行政令，墨西哥總統恩里克-培尼亞-涅托稱，他並不贊成美國總統關于修建隔離牆的決定，墨西哥不會爲修建隔離牆買單。此外墨西哥總統宣布取消下周赴華盛頓與特朗普會晤的計劃。

涅托同日也通過推特發文，“今天上午，我們通知白宮，我不會參加原定于下周二與美國總統的工作會議。”他強調，這是國家尊嚴和原則問題，重申墨西哥願與美國合作，達成有利于兩國的協議。

ROUND3：在墨西哥總統宣布取消訪問華盛頓之后,白宮發言人表示，美國總統特朗普將尋求向墨西哥商品實施20%的關稅，並用這筆稅金收入來爲美墨邊境牆融資。

白宮發言人肖恩·斯派塞對記者表示，特朗普早已和議會討論過這個計劃，他們正在考慮把該計劃作爲部分內容加入正在推進的整套稅務改革。20%的關稅每年可以産生大約100億美元的收入。目前我國的政策是向出口征稅，並讓進口自由流入，這是荒唐的。

美國股市表現：自特朗普就職大典以來，美國三大股指均創下曆史記錄新高；其中，北京時間1月27日淩晨，標普500周線上漲1.19%，最高曾觸及2300.00點；道瓊斯工業指數周線上漲1.43%，最高曾觸及20125.40點；納斯達克指數周線上漲1.89%，最高曾觸及5699.51點。

黃金表現：黃金曾在周一(1月23日)受貿易保護主義推升的避險情緒上漲，一度短暫觸及1220美元關口，爲兩個月來新高，隨后受風險偏好回暖，金價轉爲下跌，隔夜最低曾觸及1184.52美元/盎司，目前交投于1187美元附近，周線跌幅爲1.9%，料將錄得五周來首次周線下跌。

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【原油收盤】美油收跌近1%，美國活躍鑽機數創逾一年新高

美國WTI 3月原油期貨電子盤價格周五(1月27日)收盤下跌0.51美元，跌幅0.95%，報53.20美元/桶，創1月18日來最大單日跌幅。在數據顯示美國活動鑽機數大增后油價跌勢擴大，因投資者對石油輸出國組織(OPEC)和其它産油國的減少供應以支撐油價計劃的效果感到擔心。

與此同時，ICE布倫特3月原油期貨電子盤價格收盤下跌0.74美元，跌幅1.30%，報55.44美元/桶。

Tyche Capital Advisors分析師Tariq Zahir表示，未來一段時間內美國原油鑽機數量以及原油産量可能促使OPEC産油國違反此前減産的承諾，這樣就能夠保住市場份額。

近幾周油價一直在小幅震蕩，但周四油價升幅有所放大，收盤價創近三周來高位。投資者認爲這是技術上買盤引發的反彈，且OPEC産油國完全遵守了減産承諾。OPEC以及該組織最近的減産協議對油市影響很大， OPEC承諾減産大幅提振了投資者的看漲情緒。

Commerzbank分析師稱，目前投資者的一些選擇性觀點推動著油市，對諸如美國原油産量以及庫存上升等利空因素視而不見。

貝克休斯稱，本周美國活躍鑽機增加15座至566座，爲2015年11月來最多，爲13周來第12周增加。投資者擔憂美國原油産量增加將會損及其他産油國減産對油價的提振效果。
   
U.S. Bank Private Client Group地區投資經理Mark Watkins稱，我們現在保持觀望，當前供應是個很大的因素，我們看到美國真的在填補OPEC減産留下的缺口。
   
本周基本因素影響著油價，如2月伊朗月度石油出口增加，利比亞生産恢複等。
   
但市場參與者警告后市油價將更加波動，因投機客對實貨市場即使出現很小的狀況都會做出反應。美國商品期貨委員會數據顯示，截至1月24日當周，投機客和對沖基金將看多美國原油頭寸增加至2014年中以來的最高。