中國目前正快速朝著真金白銀的落地階段推進，除了可能透過額外擔保金，紓解小型企業貸款壓力外，中國央行也將提高再貸款與再貼現金額等方式，多管齊下引導資金流向小型企業。「鉅亨買基金」認為，此與過去多次定向降準類似，都是在大環境不缺少資金的情形下，如何克服銀行不願意放款給小型企業的難題，並解決小型企業融資成本過高的實驗性措施，未來觀察重點仍是中國貨幣狀況能否持續放鬆。

今年以來，不論是A股的上證指數及深圳指數，或是H股為主的恆生國企及MSCI中國指數，下跌幅度都來到雙位數。但若從市值大小來看，大型與小型類股表現差異甚大，小型類股今年以來下跌近60%，而產業龍頭的超大型類股僅下跌1.3%。「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示，巨大的差異，也反應在中國政府的政策上，不難解釋為何中國央行要積極解決小型企業融資難的問題。

從2017年下半年以來，中國小型企業貸款年增率便持續下滑，而大型銀行扮演了其中的關鍵角色。從資產來看，中國大型銀行總資產高達90.8兆元人民幣，佔整體銀行資產比重的36%。加上大型銀行資產成長速度較快，若大型銀行不願降低小型企業貸款標準並增加放款，小型企業便難以生存。如今中國央行希望透過增加再貸款及再貼現金額，便是希望能扭轉此趨勢。

目前只有100億的民營企業債券融資支援工具及1500億的再貸款及再貼現金額，都並非大開貨幣閘門放水的政策，仍屬於結構型調整，且實驗性質較強烈的政策。「鉅亨買基金」分析，能否起到扭轉銀行風險偏好，並帶動貨幣狀況持續寬鬆將是中國股市能否反彈的關鍵。（齊瑞甄／台北報導）

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