就在聯準會(Fed)召開貨幣政策會議前夕，美國實質殖利率再次刷新歷史最低紀錄。實質殖利率深度轉負，對退休基金等長期資產配置者造成嚴重威脅。

英國金融時報26日報導，美國10年期公債的實質殖利率(即把通膨考慮進去後，投資人能期待的報酬)26日下探最多6個基點至-1.127%，創歷史新低紀錄。北京當局打壓科技巨擘、還傳出要對補教業者開鍘，26日衝擊陸股、港股重挫，促使亞洲投資人湧進美國公債避險。另外，暑假期間市場交投平淡，也放大了波動性。

不只如此，歐元區的實質殖利率也於26日創歷史新低，10年期實質利率交換(real interest rate swap，用來衡量歐元區的未來利率)跌至-1.65%。

實質殖利率深度轉負讓退休基金頭疼不已，而殖利率轉負的其中一個效應，就是推升其他報酬比債券更優渥的資產類別。去(2020)年黃金、股市就因為實質殖利率刷新歷史低而全面走高。相較之下，10年期「平衡通膨率」(break-even rate，即相同到期年限的美國公債與美國抗通膨債券之間的殖利率利差，用來衡量投資人對未來通膨的預期)26日則來到2.33%，低於5月的超過2.5%，但仍高於Fed設定的2%目標。

花旗全球總經策略師Jamie Fahy直指，即便整體成長環境目前依舊很強，但市場想法已開始從「通膨再加溫」(reflation)轉換至一點點的「停滯性通膨隱憂」(stagflation fear)。

路透社報導，聯邦公開市場委員會(FOMC)即將於27日展開為期兩天的貨幣政策會議。投資人都在密切關注Fed是否開始憂心近來激增的通膨壓力。Fed 6月結束貨幣政策會議時，暗示2023年可能會升兩次息、比之前預測還要早。

不少人認為，Fed或許會於8月的懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole)全球央行例行年會宣布削減量化寬鬆貨幣政策(QE)，並於今(2021)年稍晚採取行動。之後，Fed可能考慮升息，但市場預期央行會等到2023年再來行動。

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