LTN經濟通》疫苗廠大賺災難財 AZ最佛心

王室 | 2021-9-10 11:43:40

1樓

2021/09/10 07:42

全球疫苗需求激增，各大疫苗生產商獲利驚人。（路透）

AZ以每劑2-5美元平價供應

〔財經頻道／綜合報導〕Delta病毒肆虐，全球疫苗需求激增。在疫苗銷售加持下，全球各大疫苗生產商在此期間大發利市，中國甚至還把疫苗賣給COVAX，大發災難財。反觀阿斯特捷利康（AZ）因為以成本價提供全球疫苗，即使2021上半營收增加，獲利仍遠不及其他競爭對手。究竟這段日子疫苗大廠獲利有多驚人？2022年展望如何？

武漢肺炎（新型冠狀病毒病，COVID-19）全球肆虐，各國認知要清零非常困難，即使在疫苗接種率高的國家，也會因不斷出現新變種病毒，再度陷入泥淖。自疫苗廣泛施打後，帶來不少正面利多，包括輝瑞、BioNTech、莫德納，以及中國科興、康希諾2021年股價表現皆十分強勁。

大家也很好奇，這段期間疫苗生產商獲利狀況如何？各大疫苗廠不一定會直接公布疫苗收入，加上Covid-19疫苗業務對各藥廠總營收貢獻程度不同，但是可以看出Covid-19疫苗，已經逐漸成為幾間關鍵藥廠的主要收入來源。

BNT上半年淨利40億歐元年增率2716%

最早取得美國FDA授權的BioNTech／輝瑞疫苗，使用德國生技公司BioNTech的技術，由輝瑞藥廠生產。從2020年底開始，BioNTech股價一路狂飆，2021上半淨利狂增至40億歐元（約47.25億美元），1年前這個數字只有1.42億歐元，等於年增率高達2716%。

在3大利多之下，BioNTech股價更從6月的200美元，2個月後爆漲逾1倍至420美元。一是Delta提醒了全球疫苗需求還會增加，疫苗業務將持續獲利，而非一次性的產品；二是人們害怕突破性感染，而mRNA技術較適合用來對抗變種病毒；三是疫苗漲價趨勢，目前疫苗約較首批出貨的價格貴上15-25%左右。

輝瑞股價表現平平莫德納大漲不回頭

作為BioNTech的合作夥伴，輝瑞業績表現亦亮眼。2021上半年營收年增68%突破336億美元，合作的疫苗銷售達113億美元。然而，投資人對輝瑞關愛較少，看好BioNTech掌握了技術，輝瑞只是代工藥廠，且受其他成長緩慢的業務拖累。兩者股價表現落差也不小，2020年底輝瑞股價曾出現2成的漲幅，但在回檔後沈寂好一陣子，直到近期才突破50美元。

第二款取得FDA授權的莫德納疫苗，公司在2020年剛取得授權時，股價大漲超過150%，隨後回落到100美元左右，但在AZ傳出血栓等副作用一度停打期間，莫德納股價翻揚。2021年疫苗普遍施打後，莫德納股價漲勢不回頭，現已超過400美元。疫苗也讓莫德納在2021上半年創造40億美元的淨利，這是莫德納自2010成立以來首次在上半年獲利。

USAID負責人鮑爾表示，中國竟然選擇向COVAX販售疫苗賺取利益。（路透）

科興上半年疫苗獲利估計有77億美元

更會賺的還有中國科興。科興是中國首批上市的疫苗之一，也是目前中國國內施打和外銷的主力疫苗。在美國上市的科興雖未公布財報，市場大多是從投資人之一的中生製藥財報窺探端倪。中生製藥在2021上半年，淨利狂增583.6%至84.8億人民幣，其中光是來自聯營公司及合營公司的獲利，就高達75.85億人民幣。

中生製藥持有科興約15%股權，其他主要聯營或合營公司，包括正大天晴康方和泉源堂，不是虧損就是獲利微薄。市場據此推估，科興2021上半年的疫苗獲利，可能超過500億人民幣（約77億美元）。同一期間，智飛疫苗收入料超過50億人民幣；康希諾也靠著疫苗由虧轉盈；BionTech在中國的合作夥伴復星醫藥也已實現收入約5億多人民幣。

中國向COVAX販售疫苗賺取利益

除此之外，中國甚至賣疫苗給COVAX，大發疫情財。COVAX疫苗分配平台存在的目的，是為了縮小國際之間的貧富差異，提高疫苗分配公平性，主要向富裕國家募集資金或疫苗。然而，7月份美國國際開發署（USAID）負責人鮑爾（Samantha Power）表示，中國竟然選擇向COVAX販售疫苗賺取利益，而非捐贈或提供財政協助，令人震驚。華盛頓郵報評論亦抨擊，自Covid-19出現在中國之後，中國不斷利用疫情推進自身政治和經濟利益。

直到負面評價排山倒海而來，中國才捐疫苗試圖營造負責大國形象。8月習近平宣布，2021年中國將提供全球20億劑疫苗，並決定向COVAX捐贈1億美元。中國出手也意味著疫苗外交正式邁入「大國博弈」階段。COVAX也宣布將在9月底前，首次配送1億劑中國疫苗到亞非國家，但被部分國家拒收。

阿斯特捷利康（AZ）2021上半年營收雖打敗預期，但因疫苗售價極低，仍拖累整體獲利。（路透）

AZ佛心以1/10價銷售疫苗

但也不是所有疫苗廠都「賺到手軟」。反差最大的阿斯特捷利康（AZ）2021上半年營收雖打敗預期，但因疫苗售價極低，仍拖累整體獲利。牛津大學當初答應與AZ合作，AZ承諾在疫情流行期間以非營利方式，向全球提供疫苗。對比莫德納每劑售價是22-37美元、BioNTech／輝瑞23美元，AZ每劑價格僅2-5美元，不過各疫苗廠技術、成本不同，對高中低收入國家價格亦浮動。

AZ上半年營收大增來自新藥銷售，與疫苗無關，除去Covid-19疫苗銷售，營收、獲利分別較去年同期增加14%、25%。AZ表示，比起2022年的獲利展望，公司將專注於全球廣泛而公平的疫苗供應，待疫情結束，才會開始探索商業機會。AZ執行長蘇博科也指出，會在未來某個時間點調高疫苗售價，不能永遠都做非營利，但也不打算賺取暴利。

莫德納每劑22-37美元、BNT/輝瑞23美元

這波疫苗廠獲利的趨勢，看起來尚未結束。包括第二、第三劑等追加劑（booster-shot）策略，以及對Delta的擔憂等因素將刺激疫苗需求，再加上疫苗廠持續在美國等國家漲價，輝瑞、莫德納的疫苗收入可望比預期多出數十億美元。分析師也修正預期，除去德國和比利時，輝瑞和BNT光是疫苗銷售額明年就上看740億美元，較此前預估增加17%；莫德納則估達350億美元，較先前預估增25%。

過去各大藥廠並不看好疫苗業務，甚至選擇放棄。因為研發疫苗需要投入龐大資金，但是對營收貢獻有限，且需要負擔龐大的法律責任。但這段時間證明了，只要碰上一次全球流行的大疫病，疫苗就會成為部份藥廠大撈一筆的好機會。

這次老牌的疫苗廠在研發方面進度緩慢，反而是一些較小型的新創公司願意嘗試如mRNA等新的技術，以創紀錄的速度推出疫苗，也將重塑整個疫苗產業。輝瑞和莫德納的高層都表示，他們預計Covid-19未來幾年將成為地方性病毒（endemic virus），將推升每年對疫苗的需求。

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