受美元走強影響，離岸人民幣兌美元匯率於5月25日盤中失守7.09，為去年12月以來首次。黃金價格則跌至9週最低，報1952.27美元/盎司



　　一邊是財政部現金餘額逐步耗盡，另一邊是兩黨談判曙光乍現——在違約日迫近之際，美國債務僵局正迎關鍵節點。

　　據當地時間5月25日數據，美國財政部現金餘額於5月24日降至495億美元，低於前一天的765億美元和5月12日的1400億美元，創下5月15日以來最大單日降幅，並降至2021年以來最低水平。如果不及時取消或提高債務上限，美國聯邦政府現金餘額可能將於下月初用盡。

　　不僅如此，《華爾街曰報》還援引知情者消息稱，美國財政部準備重啟2011年債務上限陷入僵局時草擬的應急方案。一旦美國國會未能及時提高債務上限，要改變處理聯邦政府的付款方式。

　　不過，在現金餘額逐步耗盡之際，美國兩黨正釋放積極信號，暗示將努力避免債務違約。當地時間5月25日，美國眾議院議長麥卡錫表示，雖然兩黨仍未達成協議，但債務上限談判取得進展。一位共和黨主要談判代表也於同日表示，談判代表在提高債務上限方面的分歧正縮小，但雙方仍未達成協議。

　　受此影響，近期市場波動性開始增強。本週（5月22日當週），6月初到期的美債收益率相繼突破6%、7%兩個整數關口。不過，在積極消息釋放後，又於5月25日回落至6%。在股市方面，道指連續五個交易日下滑，截至5月25日收盤報32764.65點。受避險情緒影響，美元指數重新站上104關口，刷新近十週來高位。


　　中國首席經濟學家論壇理事李宗光在接受《財經》記者採訪時表示，本輪美債問題確實與歷史有所不同。高利率下美債償債壓力高過以往，導致財政部現金賬戶餘額消耗速度高於市場預期。“但債務上限談判本質是黨爭，美債違約仍是極小概率事件。對中國市場而言，除非債務上限談判完全破裂、市場完全失去控制，否則對國內整體影響不大。”他說。

　　市場恐慌情緒高於2011年

　　從歷史來看，美債觸及上限並不罕見，但此次市場恐慌情緒之濃較為少見。截至目前，美國1年期國債信用違約互換（下稱“CDS”）的價格已高達131個基點，遠超2011年美債上限博弈的68個基點和2013年美國聯邦政府停擺時的61個基點。CDS可理解為確保1年期美國國債不違約所需支付的“保險”費用，是衡量市場恐慌情緒較好的指標。

　　本輪美國債務上限之爭的癥結在於支出限制。民主黨提出明年凍結支出的計劃，而共和黨談判代表則堅持稱，任何協議都必須以降低自由裁量支出為前提。共和黨在債務上限談判中的立場是他們提出的《2023限制、儲蓄、增長法案》，將把政府的自由裁量支出恢復到2022財年的水平，並將未來十年內每年的支出增長限制在1%。目前美國債務規模為31.4萬億美元。

　　東證期貨衍生品研究院宏觀外匯首席分析師元濤對《財經》記者表示，之所以當前市場恐慌情緒較重，是因為與2011年相比，無論是美國金融環境還是經濟環境，都比當時更弱。疊加此前發生的金融風險事件，市場不得不多加提防，以防“黑天鵝”。

　　無論是2011年7月還是2013年10月，都是美國貨幣政策較為寬鬆的時期。美聯儲自2008年12月16日將聯邦基金利率降至0-0.25%後，持續維持到2015年12月17日才加息。與此相對，美聯儲在2022年已加息7次，且在2023年延續加息。在此背景下，美債CDS已從2022年3月初的3個基點漲至2023年1月的17個基點。

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