美股以三連陰結束了短交易週，下半年開局似乎並不順利。

　　美聯儲會議紀要成為了行情的分水嶺，最新非農報告也讓重啟加息進程幾無懸念。由於擔憂美聯儲貨幣政策將再次沖擊經濟，風險偏好再次受到打擊。未來一周美國將迎來重磅通脹報告和財報季，經濟韌性與強硬政策預期的交鋒將決定美股的短期走向。


　　美聯儲鎖定7月加息？

　　種種跡象表明，美聯儲正在為重啟加息做準備。最新會議紀要顯示，儘管大多數聯邦基金市場委員會成員上個月支持保持利率不變，幾乎所有參與者認為年內進一步加息是合適的。

　　外界注意到，紀要中重申了對四季度陷入溫和衰退的擔憂，美聯儲也看到了實現軟著陸的希望與可能，這為下一步行動提供了條件。上周美國公佈的一系列數據再次顯示了經濟的韌性。在製造業陷入困境的背景下，服務業繼續受到了消費需求的有利支撐，美國6月ISM非製造業指數企穩反彈，刷新今年2月以來新高，此前有所降溫的新訂單、就業分項重新回暖，企業信心有所恢復。

　　服務業擴張也受到了勞動力市場的有力保障。美國6月新增20.9萬非農就業崗位，雖然較上月有所放緩，但失業率從七個月高點回落至3.6%，與此同時工資繼續強勁上漲，說明勞動力市場狀況依然緊張。

　　牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，雖然就業崗位增長創兩年多新低，前兩個月的數據也被下調，考慮到平均小時收入增速依然高漲，6月非農報告顯然不足以阻止本月晚些時候美聯儲重新啟動加息週期。

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　　施瓦茨向第一財經表示，為了實現通脹目標，美聯儲將繼續尋求為經濟降溫。“勞動力市場走向將成為重要參考，因為服務性通脹是近期物價的重要推動力，也是支持經濟擴張的關鍵因素。”他說道。

　　施瓦茨對下半年美國經濟前景繼續持謹慎態度。他認為，考慮到貨幣政策效應的滯後性，服務業對經濟的支持減弱只是時間問題，與此同時，美聯儲對通脹目標的決心意味著年末前可能將繼續保持利率在高位，加上銀行收緊貸款標準也將拖累下半年的活動，溫和衰退依然是可能出現的情形。

　　擔憂重燃投資者陷入猶豫

　　美股下半年開局不利，更貼近實體經濟的道指周跌近2%，創3月以來最大單週跌幅。隨著外界進一步消化美聯儲進一步緊縮的預期，衰退陰雲再次籠罩在市場上空。

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　　有機構開始預測，美聯儲年內加息空間將超過市場預期。Lazard首席市場策略師坦普爾（Ronald Temple）在電子郵件評論中表示，美聯儲年內還將加息2次。“雖然就業增長放緩，但今年迄今每月27.8萬個就業崗位的增長與歷史相比依然非常強勁。美聯儲的緊縮措施正在發揮作用，但由於每個失業者有1.65個空缺職位，每月工資增長0.4%，辭職率為2.6%，仍有工作要做，才能讓'通脹精靈'回到瓶子裡。”他預計，7月份上調利率板上釘釘，年內另一次加息節點還需要觀察。

　　資金流向顯示，投資者立場陷入分裂。Refinitiv Lipper統計發現，在截至7月5日的一周裡，美國股票基金錄得44.4億美元淨流入，高於前一周的20.4億美元。避險情緒有所回升，在連續三週外流後，投資者累計買入了美國貨幣市場基金303.8億美元。

　　對於市場情緒的變化，LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）表示：“隨著財報季的開始和最新通脹數據的公佈，投資者需要變得更加謹慎。”

　　嘉信理財在展望未來一周市場時表示，7月加息的預期已經推升10年期美債收益率站上了4%，投資者將繼續消化美聯儲政策前景的任何消息。雖然對衰退的擔憂成為了美股短期回調的催化劑，但現在並沒有出現看漲趨勢的反轉，從恐慌指數VIX看，焦慮情緒並未進一步升級。嘉信理財對短期前景持中性觀點，接下來財報季對市場的影響將逐步上升，經濟韌性與強硬政策預期的交鋒將決定美股走向。

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