當地時間週四，在美國懷俄明州傑克遜霍爾舉行的全球央行年會將開幕。今年的主題為“全球經濟的結構性轉變”，對於處於緊縮週期關鍵階段的美國而言，鮑威爾有關經濟前景的講話無疑將成為全球的焦點，隨著抑制通脹進入“最後一英里”，外界希望尋找有關利率路徑的更多線索，市場也在為潛在的巨震做準備。


　　鮑威爾料重申通脹目標決心

　　每年在懷俄明州傑克遜湖畔舉辦的全球央行年會，為各國央行官員就貨幣政策和經濟趨勢交換意見提供了機會。多年來，美聯儲也將此作為政策溝通，甚至發布重大政策轉變的舞台。

　　去年年中，美國物價進入疫情以來的加速期。鮑威爾當時表示，美聯儲將繼續通過激進加息以對抗通脹，即使是以犧牲就業和經濟增長為代價。隨之而來的是美債收益率的強勁反彈，並重創了股市。如今的情況有所不同，受益於供應鏈瓶頸改善及商品價格回落，整體通脹水平較當時明顯緩和。然而核心通脹仍在燃燒，由於勞動力市場仍然極度緊張，人們擔心通脹可能不會很快恢復到2%的目標。

　　BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經記者採訪時表示，美聯儲主席鮑威爾應該會重申，由於通脹遠高於目標，可能需要進一步加息，同時強調高利率可能保持更長時間。因此，需要警惕金融市場引發的劇烈波動風險。

　　美國7月消費者價格指數（CPI）從3%升至3.2%，這是13個月來的首次上漲。最近一連串的經濟數據加劇了物價反彈的擔憂，亞特蘭大聯儲GDP跟蹤機構目前估計，由於消費者的彈性和房地產市場的繁榮，本季度美國GDP增速將升至5.8%。隨著美國大部分地區的房價創下歷史新高，美聯儲租金降溫或面臨考驗。

　　與此同時，根據美國汽車協會（AAA）的數據，本周美國普通汽油平均價格為每加侖3.854美元，是自2008年有記錄以來第二高的夏季汽油價格。接下來，颶風季、煉廠夏季檢修疊加消費高峰，可能讓能源通脹的風險捲土重來。

　　一些分析師警告稱，第四季度或明年美國通脹面臨再次加速的風險。商品經紀商StoneX首席市場分析師貝拉（Kathryn Rooney Vera）表示，“我們很容易看到通脹再次加速，因為基數效應影響可能很快降溫。毫無疑問，對抗通脹最具挑戰性的部分是將核心個人消費支出（PCE）如何從4%以上降至2%。”

　　施羅斯伯格向第一財經表示，雖然通脹降溫取得了進展，但還沒有到美聯儲宣布勝利的時候。7月議息會議以來，大部分經濟數據好於預期，因此美聯儲有了進一步加息的資本。不過考慮到目前的利率水平，貨幣政策的累積效應讓他們對下一步的行動更謹慎。

　　不過美聯儲也希望避免重蹈上世紀80年代的覆轍，因此施羅斯伯格認為，鮑威爾講話的一大焦點是，他是否會像幾位鷹派委員那樣，明確表示存在利率上調的空間，這無疑將衝擊市場的風險偏好。

　　富國銀行認為，為了實現軟著陸，避免政策預期對經濟造成不必要的衝擊，鮑威爾依然可能保留政策的靈活性，為加息敞開大門的同時不預設政策路徑。該行在報告中寫道，政策達到限制性水平後，只要有通脹得到抑制的證據，未來降息最終可能是合適的。

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