日本春季勞資談判第一輪答覆總結果顯示，今年加薪率達33年新高，也意味著日本央行「退出負利率」時機逐漸成熟。多數觀察家預計，日本央行將於4月前退出負利率，但大規模的國債購入將持續，「不會完全將長期利率的形成交給市場」。

　　薪水漲了！

　　日本勞動組合總會15日公佈了2024年春季勞資談判（「春鬥」）第一輪答覆總結果。771個工會的加薪率為5.28%，較去年同期上升了1.48個百分點，1992年以來首次超過5%。

　　統計顯示，大企業（300人以上）加薪率年增1.49個百分點，達到5.30%；備受關注的中小企業加薪幅度稍遜於大企業，為4.42%，比去年同期上漲了0.97個百分點，增幅僅次於1992年的5.10%；而非正規勞工（有期、短時、合約等）工資增幅最大，為6.75%，上升了2.17個百分點。

　　儘管漲薪情況好於去年，但企業與工會在第一次統計時點達成協議的數量為358個，比去年減少了40個。這反映了工會與企業之間的談判拉鋸，難以將人力成本增加轉嫁到產品價格上的中小企業加薪壓力尤其大，妥協通常較慢。因此，在7月的最終統計中，整體加薪水準可能有所下降。

　　日本經濟新聞分析認為，薪資連續兩年維持高成長顯示日本企業的薪資上漲開始鞏固。人手短缺使得人才爭奪戰愈演愈烈，可以說企業已經進入了一個透過對人的投資來競爭的時代。

　　「退出負利率」還要等等？

　　日本央行一直將薪資上漲視為判斷2%通膨目標是否穩定達成的關鍵。業界認為，包括中小企業在內的企業薪資顯著上漲，標誌著解除負利率政策的環境逐漸成熟。日本央行將在本月18日至19日召開貨幣政策會議，屆時是否向貨幣正常化再進一步備受關注。

　　日本經濟新聞QUICK新聞社日前對28位金融政策觀察家的一項調查顯示，預計日本央行將在本次會議中修改政策的比例不到三成，而半數以上觀察家預計3月政策將保持現狀，退出負利率要等到4月。

　　法國巴黎銀行( 33.43 , 0.74 , 2.26% )證券首席經濟學家河野龍太郎持「3月退出負利率」觀點，他預期本次日本央行將取消負利率並撤銷長短期利率操作（YCC，即收益率曲線控制）。

　　河野表示，通貨膨脹對家庭消費造成了巨大打擊，薪資上漲基本上已經確認，「認為等待的成本和風險很小不再現實」。

　　但瑞銀( 31.93 , 0.62 , 1.98% )證券首席經濟學家足立正道認為“沒必要著急”，日本央行在4月的支行長會議後才能進一步確認中小企業的加薪信息。這種觀點代表了超半數觀察家的意見。

　　2022年開始，日圓大幅貶值、物價顯著上漲，引發分析家對退出負利率、邁向貨幣正常化的熱烈討論。日本央行雖逐步放鬆長期利率波動上限，但始終沒有再進一步，一直處於對物價上漲與薪資上漲情況的謹慎觀察中。可以看出，相較於日圓貶值加劇通膨，日本央行更擔心薪資不漲通膨無法持續，「再等等」符合日本央行對升息的審慎態度。

　　大規模國債購入將持續

　　分析家普遍認為，退出負利率後，目前為負0.1%的短期政策利率將被引導至0-0.1%，自2016年2月開始的負利率政策將就此結束。

　　日本央行總裁植田和男多次表示，退出負利率後也將維持寬鬆的金融環境。結合日本央行一貫考量，多數觀察者認為，大規模的國債購入將持續。

　　日生基礎研究所高級經濟學家上野剛志預計，日本央行將保留長期利率上限調控目標，及以指定價格無限購買國債的公開市場操作框架。

　　東短研究所首席經濟學家加藤出認為，日本央行“不會完全將長期利率的形成交給市場”，“在長期利率急劇上升壓力下將啟動大規模國債購入”。

　　至於進一步升息措施，在前述QUICK新聞社的調查中，超過半數受訪者預計，取消負利率之後將在年內進一步升息；5人（佔18%）預測「追加利率上調會在2025年之後進行」；也有5人預測會在2026年以後

感謝您分享有用資訊