04:102024/04/02 工商時報 群益創新科技基金經理人杜欣霈



盤勢分析：近期盤勢受到MWC與NVIDIA GTC等科技題材、高股息ETF新募集的預期卡位心理、與資金動能帶動，盤勢突破達到2萬點新高。但由於台股處於新高水準，在當沖、換手以及獲利了結賣壓下，雖然成交金額持續放大，由平均3,800～3,900億元提升到4,800～4,900億元，但盤勢多為開高走低，大盤上攻動能偏弱，預期未來幾個月盤勢仍會較為震盪。

日前FOMC會議結論顯示聯準會（Fed）今年將降息3碼的結論不變，由於Fed看到1月與2月偏高的CPI與PCE等數據還是沒有改變政策方向，表示Fed現在關注的重點已由通膨轉往避免經濟衰退。不過Fed降息3碼的前提是來自於上修美國的經濟成長率預測，2024、2025、2026年經濟成長率預測分別由1.4％上修到2.1％、1.8％上修到2.0％、1.9％上修到2.0％，幅度皆高於長期預估值的1.8％。

Fed對於通膨的反應是「單向」，亦即當通膨高於預期時維持高利率、當通膨降溫後才啟動降息。目前預期Fed將會在6月啟動首次降息，而後將持續觀察經濟發展狀況才決定降息路徑。但在政策路徑的不確定性消除下，短期對於股市等風險性資產可以偏多解讀。

另一方面，日前經濟部電價審議委員會宣布調漲電價以填補台電的虧損。根據經濟部公布的方案，電價平均將調漲11％，因此今年消費者物價指數漲幅將達到2.2％。儘管仍略低於去年的2.49％，卻已是連續第三年超過2％的警戒值。因此中央銀行在3月的理監事會議表示，為抑制通膨預期心理與促進物價穩定，以出乎市場預料終止利率連三凍而升息半碼。

央行3月22日公布2月平均貨幣總計數M1B及M2月增率分別為1.28％及1.10％，年增率則分別上升為4.47％及5.59％，累計本年1至2月M1B及M2平均年增率分別為4.01％及5.51％。因此短期升息對於盤勢的影響不大，但需留意隨著氣候變遷、地緣政治以及逆全球化造成物價發生結構性變化，通膨很難回到過去低且穩定（平均1％）的水準。

如先前日本央行在大型企業與工會的薪資談判結束後，決定升息0.1％以及YCC殖利率曲線控制，由於本次調整電價仍無法避免虧損，若後續持續調整電價，央行為了壓抑通膨的緊縮貨幣政策，可能對未來的盤勢逐步產生影響。

投資建議：隨著台灣製造業庫存在2022年8月達到整體的高點後，經過六個季度的庫存去化後，整體庫存已回到正常水準。隨著第二季逐步進入產業旺季，營收與獲利在去年上半年較低的基期下回到成長軌道。今年除了AI Server相關零組件/供應鏈仍為主流題材以外，由於PC、手機、一般Server等主要終端產品出貨成長皆偏弱，建議留意具規格升級趨勢的題材，如WIFI 7、PCIE 5/USB 4、OLED與折疊手機等。

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