當地時間7月26日，俄羅斯央行宣布，升息200個基點，將基準利率由16%提升至18%。俄央行的報告指出，俄羅斯通膨正在加速，明顯高於俄央行4月的預測，為抑制通貨膨脹，俄需要進一步收緊貨幣政策。將在未來舉行的會議上考慮進一步加息的必要性。

　　受此影響，俄羅斯股市大幅跳水，俄羅斯股市代表指數MOEX指數一度暴跌超2%。分析機構指出，目前有多個因素或將導致俄羅斯通膨進一步攀升，或將促使俄央行不得不採取進一步升息的措施。

　　當前，俄羅斯經濟仍保持“熱度”，今年第一季俄羅斯國內生產毛額（GDP）年增5.4%，高於俄央行先前預測。根據IMF預測，俄羅斯2024年GDP實質成長率預計達3.2%（2023年實際成長3.6%），連續兩年高於歐美主要發達經濟體成長水準。此外，2024年6月俄羅斯製造業PMI錄得54.9，連續26個月站上榮枯線水準。

　　突然升息

　　當地時間7月26日，俄羅斯央行宣布，升息200個基點，將基準利率由16%提升至18%。

　　俄央行的報告指出，俄羅斯通膨正在加速，明顯高於俄央行4月的預測，為抑制通貨膨脹，俄需要進一步收緊貨幣政策。

　　俄羅斯央行將基準利率從16%調高至18%，符合多數調查預期。政策制定者在決議聲明中表示，將在未來舉行的會議上考慮進一步升息的必要性。

　　這也為俄羅斯接下來進一步升息敞開了大門。

　　受此影響，俄羅斯股市大幅跳水，俄羅斯股市代表指數MOEX指數一度暴跌超2%。

　　其實，在此之前，俄央行已經釋放了明確的升息訊號，其表示，由於俄貸款未明顯放緩，通膨預期上升，貨幣政策剛性不足，可能在7月26日的會議上宣布大幅提高關鍵利率。

　　彭博經濟研究公司俄羅斯經濟學家Alex Isakov表示，俄羅斯央行6月放棄升息，「意味著7月升息的幅度更大」。

　　分析家指出，俄羅斯央行激進升息的主要原因是通膨嚴重高於上次預測。目前該國的通膨率為9.2%，遠高於監理機構的目標4%。

　　其中，食品、燃料成本正大幅推升俄羅斯通膨。最新數據顯示，由於意外霜凍，俄羅斯經季調後的6月食品通膨達12.3%，較5月大幅上行4個百分點；由於煉油廠遭無人機襲擊，加上季節性需求旺盛，燃料價格也強勁上漲。

　　進口成本成長也是物價走高的關鍵原因。俄羅斯央行表示：“跨境支付的困難造成的通膨風險抵消且超過了盧布升值帶來的抗通膨效果。”

　　市場評估認為，如果俄央行不及時升息，則無法提高家庭和企業的儲蓄傾向、減緩信貸成長並抑制內需，無法為經濟良性成長創造合適的貨幣條件，長期看可能對實現2025年回歸4%的通膨目標帶來影響。

　　俄羅斯的這一輪升息週期始於2023年7月，在此之前約10個月的時間內，俄羅斯央行將關鍵利率穩定在7.5%的水平。隨著通膨抬頭，俄監管機構多次升息，關鍵利率從2023年7月的7.5%調升至目前的18%。

　　分析師預期，隨著利率水準上調和煉油廠產能恢復，預計俄羅斯通膨飆升的趨勢或將有所改善，不過風險仍存在。

　　為何暴力升息

　　分析機構指出，目前有多個因素或將導致俄羅斯通膨進一步攀升，或將促使俄央行不得不採取進一步升息的措施，具體來看：

　　一是勞動力短缺導致供需動態失衡加劇，並產生持續的高通膨壓力；

　　二是政府實施大量優惠抵押貸款政策削弱關鍵利率對整體信貸的影響，或將迫使監管部門採取更強硬的貨幣政策使通膨回歸目標水準；

　　第三是地緣政治局勢惡化影響對外貿易，外貿狀況惡化，尤其是大宗商品市場更為嚴重，出口下降而進口需求保持高位，將為盧布匯率和通膨動態帶來新的不確定性風險；

　　四是居民和企業高企的通膨預期可能會增加通膨動態的溢出效應；

　　五是預算赤字的擴大風險或將產生助長通膨的效果。

　　俄央行先前發布的報告稱，消費需求成長持續超過供應擴張，是價格上漲的主要動力。一方面消費需求持續旺盛且未觀察到明顯消費降溫情況，另一方面擴大供給面臨諸多限制。

　　當前，俄羅斯經濟仍保持“熱度”，也為俄羅斯央行大幅升息增添了底氣。

　　從經濟基本面來看，今年第一季俄羅斯國內生產毛額（GDP）較去年同期成長5.4%，高於俄央行先前預測。儘管第二季有一定程度放緩跡象，但消費活動仍較活躍。企業調查數據和固定資產投資動態表明，俄投資需求仍保持旺盛。

　　此外，俄央行調查顯示，今年5月俄商業景氣指數上升，為近12年來的高點。勞動市場的緊張局勢持續加劇，失業率持續維持歷史低點。

　　另根據IMF預測，俄羅斯2024年GDP實際成長率預計達3.2%（2023年實際成長3.6%），連續兩年高於歐美主要發達經濟體成長水準。此外，2024年6月俄羅斯製造業PMI錄得54.9，連續26個月站上榮枯線水準。

　　華福證券認為，在西方國家對俄羅斯全面實施制裁背景下，俄羅斯經濟保持韌性的原因包括：能源出口市場多元化、實施進口替代鼓勵本土生產、減少對西方金融體係依賴、透過貨幣政策和資本管制穩定金融市場、調整經濟結構推動製造業發展等。其中，投資活動的強勁和政府支出的增加對經濟成長有關鍵支撐作用。

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