儘管外界頻頻呼籲中國人民銀行（人行）應升息抑制通膨，但人行行長周小川坦言，升息是兩難選擇，而上調金融機構存款準備金率（存準率）可吸收熱錢流入帶來的流動性，還可利用外匯存底來完全對沖流入的熱錢，暗示人行暫時無意升息。


周小川接受中國中央電視台（央視）專訪時坦言，在當前的貨幣政策工作上，他的工作不但難做，而且壓力比美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）主席柏南克（Ben Bernanke）還大。
他說：「多數央行的政策工具，都存在兩難，想用手上的少數幾項貨幣政策工作，來滿足所有不同利益群體的要求相當困難。」
中、西方媒體曾比較人行與聯準會權力，部分評論認為柏南克權力比周小川大，因為美國總統歐巴馬（Barack Obama）曾明確指出，「美國量化寬鬆貨幣政策由聯準會主席柏南克決定，白宮無法干預。」



貿易順差須加大對沖
對此，周小川表示，各國央行情況與管轄不同，以匯率問題來說，中國由人行主管，而美國卻是由財政部主管，這是體制不同，不涉及權力大小。
在中國經濟成長快速、通膨飆漲的情況下，人行的動向更成為全球焦點。不過人行今年來雖已6度調升存準率，卻僅升息1次。對此周小川在北京舉行的個論壇上表示，即使沒有較高的物價上漲，也需要加大對沖流動性的力度。



外匯存底是典型池子
周小川表示，近2年來貨幣供應量明顯加大，但主要目的是應對全球金融危機，而中國核心通膨率的上升則有不同原因，其中包括擴張性財政政策與貨幣政策的作用。
周小川說：「若因貿易順差或外商直接投資增長導致流動性增加，則需須上調存準率加大對沖力度。」
在11月初提出以「池子」管理海外游資熱錢的說法引起各方熱議後，周小川也終於親自做出解釋。周小川表示，典型的「池子」是指外匯存底，但外匯存底包括不同用途板塊，一部分保證進出口支付使用，一部分供預備外資企業投資的分紅使用，還有一部分是讓熱錢進入，然後再進行100%對沖，在總量上才不會對中國經濟產生負面影響。
儘管周小川對人行政策做出解釋，但仍未透露人行近期是否會再度上調存準率。
不過，中國建設銀行董事長郭樹清呼籲，人行應該升息，因為實際利率長期為負將不利中國實體經濟的發展。郭樹清還指出，若監管得當，人民幣在資本項目下的可自由兌換不一定會導致熱錢流入。
日本瑞穗研究中心最新報告預期，中國銀行存準率已經將近20%，剩餘調升空間很小，人行為壓抑通膨，明年一定會升息因應，明年底前可能將升息6次、幅度達1.5個百分點。



中國因應熱錢對策
官員或機構 對策
◎人行行長周小川
◆上調存準率可吸收熱錢流入帶來的流動性
◆引導熱錢的典型池子是外匯存底
◎人行
◆今年6度調升存準率
◆延長中國銀行在內6大銀行差別存準率期限
◎中國外匯管理局
◆銀行間外匯市場交易時間縮短1小時
◆加強外商投資企業境外出資管理
◎中國商務部
◆加強在房地產領域吸收外資的監管
◆加快修訂「外商投資產業指導目錄」，鼓勵外資轉移投資標的
◎中國國務院
◆加大物價調控，抑制熱錢炒作農產品
◆要求有關部門加強信貸資金流向監控，防範信貸資金違規進入房市