中國證券網 2011-06-27 11:58:58   
                                           尚福林：資本市場實現重大發展突破和轉折性變
　　日前，中國證監會在京召開大會，隆重紀念中國共産黨建黨90周年。中國證監會黨委書記、主席尚福林出席大會時表示，近年來在黨中央、國務院的正確領導下，證券期貨監管系統各級黨組織和廣大黨員，解放思想，開拓創新，積極探索我國資本市場改革發展的規律和路徑，堅持不懈地強化市場基礎建設，下大力氣解決影響市場發展的深層次矛盾和體制機制問題，資本市場實現了重大發展突破和轉折性變化。
　　此次會議由證監會黨委副書記、副主席桂敏傑主持會議，證監會黨委委員、紀委書記李小雪宣讀《中共中國證監會委員會關於表彰證券期貨監管系統先進基層黨組織、優秀共産黨員和優秀黨務工作者的決定》。證監會黨委在京全體成員出席會議。
　尚福林首先代表證監會黨委向證券期貨監管系統各級黨組織和廣大共産黨員致以節日的問候！向辛勤工作在監管事業一線的黨務工作者表示衷心的感謝！向受到表彰的先進基層黨組織和先進個人表示熱烈的祝賀！
　　尚福林指出，近年來在黨中央、國務院的正確領導下，證券期貨監管系統各級黨組織和廣大黨員堅持以鄧小平理論和“三個代表”重要思想爲指導，深入貫徹落實科學發展觀，解放思想，開拓創新，積極探索我國資本市場改革發展的規律和路徑，堅持不懈地強化市場基礎建設，下大力氣解決影響市場發展的深層次矛盾和體制機制問題，資本市場實現了重大發展突破和轉折性變化。這些成績的取得，是黨中央、國務院正確領導的結果，同時也是證券期貨監管系統各級黨組織和廣大黨員勤奮務實、踏實苦干的結果。
　　尚福林指出，近年來證監會系統各級黨組織堅持“圍繞監管抓黨建，抓好黨建促監管”的工作思路，認真貫徹黨中央關於黨的建設總體部署和證監會黨委的工作要求，全面推進系統黨的思想、組織、制度、作風和反腐倡廉建設，黨建工作的針對性和有效性不斷提高，黨組織的創造力、凝聚力和戰斗力不斷增強。一是始終堅持圍繞中心、服務大局，充分發揮黨建工作的堅強保障作用；二是堅持不懈做好抓基層、打基礎工作，充分發揮基層黨組織的戰斗堡壘作用和黨員先鋒模范作用；三是注重加強制度建設，不斷提高黨建工作的科學化、制度化、規范化水平；四是建設高素質的干部隊伍和人才隊伍，適應資本市場發展和監管工作的需要；五是堅持解放思想、開拓創新，不斷激發黨建工作的生機活力。實踐充分證明，加強黨建工作，對於服務資本市場改革發展大局、提高證券期貨監管系統隊伍素質能力具有重大促進作用。
　　尚福林強調，創先爭優活動是黨中央作出的重大部署，是學習實踐科學發展觀活動的繼續和深入，也是當前和今后一個階段證券期貨監管系統加強和改進黨的建設的重要抓手和載體。系統各單位要在前期工作的基礎上，進一步增強工作的主動性和責任感，將思想和行動統一到中央的部署和會黨委的要求上來，以深入開展創先爭優活動爲有力抓手，激勵廣大黨員干部立足本職、埋頭苦干、銳意進取，推動資本市場穩定健康發展。第一，繼承光榮傳統，在堅定理想信念中創先爭優。全體黨員干部要深入學習楊善洲、沈浩等同志和系統內先進集體、優秀個人的先進事迹和崇高精神，進一步堅定理想信念，加強黨性修養，增強推進資本市場改革發展的使命感和責任感。第二，圍繞中心工作，在推動資本市場科學發展中創先爭優。各單位、各部門要找準創先爭優與監管工作的結合點，把開展創先爭優活動與保證中心任務完成、提升經常性工作水平結合起來，使創先爭優活動符合實際需要、化爲實際行動、取得實際效果。第三，牢記服務宗旨，在保護投資者合法權益中創先爭優。系統各級黨組織和廣大黨員要牢固樹立宗旨意識，維護市場“三公原則”，嚴厲打擊違法違規活動，強化市場合規監管，切實加強和改進投資者服務工作，不斷完善保護投資者合法權益的體制機制。第四，加強學習運用，在提升監管本領中創先爭優。各級黨委要把創先爭優活動與深入開展學習型黨組織建設結合起來，引導和推動黨員干部進一步增強學習的自覺性和有效性，努力提高自身思想理論水平和業務工作能力。第五，帶頭弘揚正氣，在改進工作作風中創先爭優。系統廣大共産黨員要以創先爭優爲動力，帶頭弘揚正氣，自覺清正廉潔，以優良作風保障監管隊伍良好形象，維護監管部門社會公信力。（證券日報）
　　尚福林：完善保護投資者合法權益體制機制
　　中國證監會日前在京召開大會，隆重紀念中國共産黨建黨90周年，回顧黨的光輝曆史，歌頌黨的豐功偉績，表彰證券期貨監管系統先進基層黨組織和優秀個人，進一步動員基層黨組織和廣大黨員深入開展創先爭優活動。證監會黨委書記、主席尚福林出席大會並作重要講話。他要求系統各級黨組織和廣大黨員牢固樹立宗旨意識，維護市場"三公原則"，嚴厲打擊違法違規活動，強化市場合規監管，切實加強和改進投資者服務工作，不斷完善保護投資者合法權益的體制機制。
　　證監會黨委副書記、副主席桂敏傑主持會議，證監會黨委委員、紀委書記李小雪宣讀《中共中國證監會委員會關於表彰證券期貨監管系統先進基層黨組織、優秀共産黨員和優秀黨務工作者的決定》。
　　尚福林指出，近年來，在黨中央、國務院的正確領導下，證券期貨監管系統各級黨組織和廣大黨員堅持以鄧小平理論和"三個代表"重要思想爲指導，深入貫徹落實科學發展觀，解放思想，開拓創新，積極探索我國資本市場改革發展的規律和路徑，堅持不懈地強化市場基礎建設，下大力氣解決影響市場發展的深層次矛盾和體制機制問題，資本市場實現了重大發展突破和轉折性變化。這些成績的取得，是黨中央、國務院正確領導的結果，同時也是證券期貨監管系統各級黨組織和廣大黨員勤奮務實、踏實苦干的結果。
　　尚福林指出，近年來，證監會系統各級黨組織堅持"圍繞監管抓黨建，抓好黨建促監管"的工作思路，認真貫徹黨中央關於黨的建設總體部署和證監會黨委的工作要求，全面推進系統黨的思想、組織、制度、作風和反腐倡廉建設，黨建工作的針對性和有效性不斷提高，黨組織的創造力、凝聚力和戰斗力不斷增強。
　　一是始終堅持圍繞中心、服務大局，充分發揮黨建工作的堅強保障作用；二是堅持不懈做好抓基層、打基礎工作，充分發揮基層黨組織的戰斗堡壘作用和黨員先鋒模范作用；三是注重加強制度建設，不斷提高黨建工作的科學化、制度化、規范化水平；四是建設高素質的干部隊伍和人才隊伍，適應資本市場發展和監管工作的需要；五是堅持解放思想、開拓創新，不斷激發黨建工作的生機活力。實踐充分證明，加強黨建工作，對於服務資本市場改革發展大局、提高證券期貨監管系統隊伍素質能力具有重大促進作用。
　　尚福林強調，創先爭優活動是黨中央作出的重大部署，是學習實踐科學發展觀活動的繼續和深入，也是當前和今后一個階段證券期貨監管系統加強和改進黨的建設的重要抓手和載體。系統各單位要在前期工作的基礎上，進一步增強工作的主動性和責任感，將思想和行動統一到中央的部署和會黨委的要求上來，以深入開展創先爭優活動爲有力抓手，激勵廣大黨員干部立足本職、埋頭苦干、銳意進取，推動資本市場穩定健康發展。第一，繼承光榮傳統，在堅定理想信念中創先爭優。全體黨員干部要深入學習系統內先進集體、優秀個人的先進事迹和崇高精神，進一步堅定理想信念，加強黨性修養，增強推進資本市場改革發展的使命感和責任感。第二，圍繞中心工作，在推動資本市場科學發展中創先爭優。各單位、各部門要找準創先爭優與監管工作的結合點，把開展創先爭優活動與保證中心任務完成、提升經常性工作水平結合起來，使創先爭優活動符合實際需要、化爲實際行動、取得實際效果。第三，牢記服務宗旨，在保護投資者合法權益中創先爭優。系統各級黨組織和廣大黨員要牢固樹立宗旨意識，維護市場"三公原則"，嚴厲打擊違法違規活動，強化市場合規監管，切實加強和改進投資者服務工作，不斷完善保護投資者合法權益的體制機制。第四，加強學習運用，在提升監管本領中創先爭優。各級黨委要把創先爭優活動與深入開展學習型黨組織建設結合起來，引導和推動黨員干部進一步增強學習的自覺性和有效性，努力提高自身思想理論水平和業務工作能力。第五，帶頭弘揚正氣，在改進工作作風中創先爭優。系統廣大共産黨員要以創先爭優爲動力，帶頭弘揚正氣，自覺清正廉潔，以優良作風保障監管隊伍良好形象，維護監管部門社會公信力。（證券時報）
　　央行加息腳步延遲透露出政策微調積極信號
　　據經濟之聲《交易實況》報道，《總編輯時間》邀請嘉賓股市動態分析總編周宏波分析市場，他認爲，央行這一時段以來加息的腳步與市場預期應該說是有所延遲的，透露出政策微調的積極信號。
　　主持人：回顧一下上周最后一個交易日，滬指是回補了前期的缺口2656點，創了8個月以來的新低，那麽最近一段時間大盤是疲軟不堪，市場一直關注著我們央行的舉措，但是一個周末過去了，央行加息的靴子仍然是沒有落地，那麽就目前來看，您認爲政策是否已經出現了微妙的變化？大盤下一步會做如何的一個選擇呢？
　　周宏波：6月初端午節之前，市場就預期說在節假日可能會加息，至少會上調存款準備金率，但是當時央行跟市場的預期完全相悖，央行並沒有動作。市場又預期說在上周公布5月份的整個CPI數據之后，因爲5月份的CPI數據是5.5，這樣的一個數據跟此前的市場預期基本上是吻合的，而且市場預期6月份整個CPI應該會達到6%，甚至有些機構認爲會超過6%，在通脹繼續走高的情況之下，市場也就再次預期央行在上周是一個比較好的加息時點。因爲在這種情況下，央行可以用加息的態度去表明市場控通脹的堅決立場，但是我們看到上周央行僅僅是上調了存款準備金率0.5個百分點。
　　央行這一時段以來加息的腳步與市場預期應該說是有所延遲的，透露出政策微調的積極信號，因爲從整個的經濟情況來看，對於近期經濟可能硬著落的呼聲是比較高的，尤其像媒體也是大量報出來，在珠三角這塊，中小企業開始感受到資金收緊壓力下的生存壓力，結合到上周整個央行沒有任何的加息，央行實際上已經跟過去從10月份以來兩個月上調一次利率，每個月上調一次存款準備金率的緊縮節奏是有一些放緩的迹象。但是在目前這種5%、6%的通脹情況下，3%這樣一個利率上調空間還是有的。
　　接下來我們能夠看的到，一次到兩次的加息動作。但是到目前爲止，央行還沒有加息，緊縮政策放緩的迹象可以看出，而且不僅在貨幣政策上的變化可以看得到，在其他的行業政策上也可觀察到一些微妙變化，比如在電荒之下，從3月份開始，發改委就表示不調整電價，態度很明確，但是事實上也是調了，所以綜合來說，我覺得一系列的信號是可以預測的，政策落實已經開始做一些變化，政策底還沒有到來，但是離到來已經不遠。（中國廣播網）
　　國家統計局原總經濟師稱CPI將於四季度明顯回落
　　國家統計局原總經濟師姚景源25日在上海表示，受翹尾因素影響，預計6月份CPI將高於5月份，通脹將於三季度開始回穩，到四季度會明顯回落。
　　姚景源是在此間舉行的“2011�生中國‘名家聚焦’財富論壇”上作此表述的。他認爲，本輪物價上漲兼有國際和國內雙重因素。不僅要看到美國量化寬松政策所帶來的輸入性通脹壓力，也要注意到我國貨幣超發和農業基礎薄弱等內在問題，其中農産品（000061）流通體系的不健全是農業基礎薄弱的體現。
　　姚景源表示，當前中國經濟仍具平穩特征，既沒有過熱，也沒有出現大幅度下行，目前最突出的問題仍是通脹。
　　年初政府工作報告中提出將全年CPI控制在4%的水平，姚景源表示“有難度但能實現”。他解釋稱，由於輸入性通脹壓力仍然較大，生産資料價格持續上漲，而我國農業基礎薄弱，因此穩定物價有一定難度;但從另一方面分析，我國糧食庫存充裕，工業消費品總體供給大於需求，都將成爲穩定物價總水平的基礎。
　　對於在連續加息和上調存款準備金率后緊縮的宏觀調控政策會否松動的疑問，他指出，“宏觀調控不能松，保持物價穩定仍爲調控的首要任務，但要把握好調控的節奏和力度。”（新華社）
　　問計下半年政策走向 央行動作或有微調
　　今年上半年，我國經濟複蘇態勢進一步鞏固，物價較快上漲成爲經濟運行中最突出的矛盾。面對持續較大的物價上漲壓力，央行六度出手上調存款準備金率，兩次調高存貸款基準利率，同時靈活開展公開市場操作，增強彙率靈活性以及建立宏觀審慎政策框架等多項措施，收緊物價上漲的貨幣條件。
　　時至年中。國內通脹壓力並未見明顯減緩，市場普遍預測6月份CPI同比增速將突破6%的高位。而經濟的另一面，工業生産連續4個月回落，中小企業融資難的問題擺上案頭，經濟增速已經出現回落。
　　因此有聲音擔憂，一面是通脹，一面是經濟下行，宏觀經濟會否出現“滯漲”風險，這是否會給下一步貨幣政策抉擇帶來新的變量？
　　光大銀行（601818） 首席宏觀分析師盛宏清指出，適度調降經濟增長速度是控制通貨膨脹的重要舉措。中國經濟增速適當放緩是主動調整的結果，而非一些機構渲染的“被動硬著陸”。
　　中國銀行（601988） 戰略規劃部副主任宗良認爲，從這個意義上說，宏觀調控政策方向不應該改變，貨幣政策總體回歸穩健的方向也不應該改變。
　　但是，畢竟適度緊縮的貨幣政策已經持續一段期間，考慮到貨幣政策的時滯性以及實體經濟的承受能力，專家認爲，下半年貨幣政策可以更加注重靈活性，對部分政策工具可作出微調。
　　西南證券（600369） 研發中心副總經理王劍輝認爲，當前貨幣政策特別需要在“維穩”經濟和抑制通脹之間追求平衡。下半年數量工具和價格工具的使用頻率與力度都將逐步下降，觀察期會更長。
　　宗良認爲，下半年可以適時加息1-2次，7月份可先加1次，以后視情況靈活掌握。一定要讓市場明確政府堅定控制通脹的決心，沒有猶豫。但由於銀行可貸資金已經比較緊張、部分實體經濟的正常貸款活動已經受到了一定程度的影響，因此貨幣政策調整的空間已不大。
　　同時，國際上經濟態勢發生一些微妙的變化，在全球化的今天，也影響國內政策的制定、執行。銀河證券首席經濟學家潘向東指出，若全球的經濟複蘇遇阻，同時通貨膨脹的壓力又越來越大，那會使全球經濟未來的走勢變得更加複雜，這同時也會使我國的調控政策變得更加複雜。
　　從這個意義上說，宏觀調控政策方向不應該改變，貨幣政策總體回歸穩健的方向也不應該改變。但與此同時，對部分政策工具可作出微調。因此下半年可以適時加息1-2次，7月份可先加1次，以后視情況靈活掌握。一定要讓市場明確政府堅定控制通脹的決心，沒有猶豫。但由於銀行可貸資金已經比較緊張、部分實體經濟的正常貸款活動已經受到了一定程度的影響，我們認爲貨幣政策調整的空間已不大。解決全社會的流動性過剩問題，應該通過發行央票、加快利率市場化和人民幣國際化等途徑解決，而不是單純依靠存款準備金率和加息來解決。
　　潘向東：就通脹來看，上下遊價格已呈現背離走勢，可能預示著終端消費價格峰值的來臨。內需放緩已經動搖了上遊價格的基礎，生産者購進價格指數和PPI已經連續兩個月份回落；CPI環比趨緩，但同比仍在高位運行，食品價格的走勢仍在很大程度上影響CPI的運行，豬肉、鮮蛋和水産品已代替前期的鮮菜成爲CPI最后“登頂”的推手，預計6月份它將達到峰值，同比在6%左右，三季度之后CPI回落是大概率事件。
　　在物價壓力緩解之后，上半年偏緊的貨幣政策必然會出現微調，回歸穩健。以避免由於偏緊的貨幣政策導致經濟增速的大幅回落。
　　政策工具多選項
　　“下半年貨幣政策幅度較小，側重微調，存款準備金和加息工具的使用將較少，公開市場業務將更加廣泛地運用。”
　　上海證券報：在具體的貨幣政策工具使用上，上半年數量型工具使用的頻率更高。下半年，在利率工具、數量型工具乃至彙率工具之間，您覺得央行會更偏重於哪種工具？央行的偏好是出於什麽考慮。
　　宗良：5月CPI通脹同比5.5%，創出本輪通脹新高。考慮到較高的翹尾因素，6月CPI通脹同比將保持較高的水平，短期內通脹壓力仍然較大。在此背景下，央行短期內的貨幣政策首要目標仍然是控制通脹，貨幣政策保持上半年的基本節奏，不會有明顯松動。流動性過剩在一定程度上推動了物價的上漲，央行要采取措施控制流動性。
　　之所以偏重利用數量型工具調控貨幣供給，主要是由於流動性具有結構性特點。流動性或者說貨幣供應主要有兩個渠道：一是信貸投放，二是外彙占款。應該說，隨著監管政策的落實以及銀行資本金壓力的增加，信貸投放已得到控制，但外彙占款非人民銀行能主動控制，今年前5個月新增外彙占款超過1.8萬億元。爲對沖外彙占款釋放的流動性，央行加大了數量型調控工具手段的操作，針對性強、效果也較好。價格政策如具有全局性，調整后對多方面都會産生影響，而對於特定的流動性來說，效果又不夠。另外我國市場上價格手段的敏感性偏低也是原因。
　　因此，下半年貨幣政策幅度較小，側重微調，存款準備金和加息工具的使用將較少，公開市場業務將更加廣泛地運用。
　　潘向東：有人說，治理通貨膨脹就三把斧子：一加息，二收準備金率，三收信貸。但這三個手段都有弊端。
　　加息帶來的弊端主要體現在兩個方面：其一，2008年4萬億投資，地方政府是高杠杆運行，當前由於房地産調控導致地方政府的收入減少，與此同時，若提高利率將導致其還債的壓力加大，萬一他斷裂了，那豈不是又一個危機？其二，利率的提高，由於利差的影響必然會導致國際熱錢進一步的流入國內，在短期內將加劇升值和上調準備金的壓力。
　　收準備金率帶來的弊端主要體現在三個方面：其一，把利率上行和人民幣升值的風險都集中到銀行，由於國際熱錢不斷地進來，但這些錢基本是一個還本付息的，未來是要走的；其二，準備金率的上調凍結得更多的是國際熱錢，這些錢更多的會以活期的形式存在，而我們銀行的放貸更多的都是中長期，這無形之中加大了銀行資金錯配的風險；其三，準備金率的上調必然會制約銀行的放貸能力，由於銀行天性就是“嫌貧愛富”和國有大中型企業在獲取銀行貸款放時有其天然的優勢，一旦由於緊縮政策導致貸款的總規模變小，那麽緊縮的必然是中小企業，造成整個經濟體的結構越來越畸形。
　　通過彙率來抑制通脹本身就存在爭議，通過它能達到抑制通脹的一個前提就是判斷當前的通脹是由於外部輸入所造成的通脹。但我們覺得當前的通脹更多是由於國內流動性富余所形成的，那麽通過升值會降低進口商品的價格，但與此同時，會加大國際熱錢的流入，造成國內流動更加泛濫。
　　王劍輝：同價格型工具相比，數量型工具的針對性較強，效果更易於事前模擬和事后檢驗，也易於動態調整從而適應經濟環境的變化。央行能夠較爲準確地掌握各國有銀行、股份制銀行和城市商業銀行的存貸狀況，對於實體經濟的資金需求也能有大致概念，通過調整準備金率在現有的資金“池子”里做加減法，輔以央票發行和國債回購等公開市場操作以平滑波動，心里比較有底。而利率和彙率等價格型工具作用的范圍則更爲廣泛，效果並不能一目了然：比如加息對政府融資平台有多少影響，在民間資本乃至“地下金融”市場上的效果如何等等。此外，價格型工具涉及的政策考慮更多，在國際化程度很高的環境下，利率和彙率的調整不得不考慮其他經濟體的政策反饋。
　　下半年央行仍然會較多的使用數量工具，審慎動用價格工具。整體看，兩種工具的使用頻率與力度都將逐步下降，觀察期會更長。
　　盛宏清：我們覺得三個工具的重要性不會降低，相比而言，利率工具可能更要走到前台來。一是利率爲治理通貨膨脹最有效手段，而準備金對付通貨膨脹只能是“隔靴搔癢”。目前的管制利率水平不是很高，負貸款利率仍在加劇企業的投資沖動，負存款利率也在加劇居民大規模地進行理財産品投資。根據普益財富的統計數據，僅今年一季度，銀行理財産品的發行數高達3691只，同比增長107.7%，發行規模約4.17萬億元人民幣，是同期新增存款的103%，已超過2010年全年銀行理財産品發行規模的一半。按照理財産品利率，實際上基準利率已經高達5%的水平，比3.25%的管制存款利率高175BP，相當於加息7次了！更別說民間貸款利率普遍爲20%了；二是適應利率市場化進程，推進管制利率與市場利率接近。（上海證券報）
　　通脹可望六七月見頂 市場仍在築底之中
　　劉偉，中國科技大學管理學碩士，7年證券期貨行業從業經驗。曾任上投摩根基金管理有限公司行業研究員、鑫國聯期貨有限公司、西南期貨有限公司研究員。2010年4月加入國投瑞銀基金管理有限公司研究部。
　　董晗，南京大學理學碩士，5年證券從業經驗。曾任易方達基金管理有限公司金屬、非金屬行業研究員，2007年9月加入國投瑞銀基金管理有限公司研究部。
　　●劉偉：A股下半年的走勢，最關鍵的是CPI數據。翹尾因素導致目前CPI創新高，但六七月份之后會回落，緊縮預期降低之后，A股市場出現一波修複性反彈行情值得期待。
　　●董晗：近期市場還在築底過程中，但政策緊縮力度會在未來一兩個月緩解，A股市場的估值目前已處於相對底部，基金的倉位也不高。所以A股在下半年可能走出一波行情，大宗商品相關股票應會有較好表現。
　　當國投瑞銀中證上遊資源産業指數基金作爲第一只全市場資源類指數基金公開發售之時，伴隨著國投瑞銀的又一次嘗試，劉偉、董晗兩位年輕的擬任基金經理走入了人們的視野。一直以來的大宗資源商品行業研究經曆，讓劉偉和董晗對該基金的優勢如數家珍。
　　“從稀缺資源的角度來說，大宗商品的價格中長期處於上升的趨勢之中；從短期來看，對通脹的憂慮又會讓上遊資源品的行情好過大盤平均收益。”劉偉說。
　　董晗則認爲，“通脹指標有望在六七月份見頂，政策最緊的時候應該是在未來的一兩個月之內，而這正是中證上遊資源發行結束之后的建倉期，是一個比較有利的時間窗口，在市場行情較好時，資源類股票的超額收益更明顯。”
　　衆所周知，上遊資源類股票，由於其本身兼有的抗通脹和稀缺性的特點，在經濟長期向好的背景下，一直被看作經濟向上時期收益的“放大器”。正因爲如此，中證上遊資源産業指數基金也被一些市場人士認爲“占盡天時地利人和”，天時是中國經濟持續增長以及通脹數據有望在六七月份見頂；地利是資源品的稀缺價值；人和則是兩位在資源行業頗爲資深、各有側重，堪稱雙劍合璧的基金經理。
　　量化寬松將推高大宗商品價格
　　談到大宗商品的走勢，美國的量化寬松政策不得不提。
　　劉偉認爲，雖然第二輪量化寬松政策（QE2）6月底會結束，但是從目前來看，美國的經濟數據相對比較差，因此，包括美聯儲主席伯南克也未對是否實施第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）做出任何暗示。有專家預計美國仍將在必要時推出變相版寬松政策，形式可能會更加隱蔽。但是這一預期並沒有表現在最近的資源品價格上，所以如果量化寬松繼續進行下去的話，會推動大宗商品價格恢複性上漲，甚至有可能出現漲幅較大的情況。
　　董晗表示，沒必要糾結於QE3是否推出，“后QE2時代”依然會是寬松的貨幣政策，原因之一是美國核心通脹很低，在1.5%左右，而失業率最近到了9%以上，所以美聯儲是需要執行寬松貨幣政策的。第二，長期來看，美國爲了減緩財政赤字壓力，肯定需要執行長期的寬松政策，中長期看空美元。
　　根據曆史經驗，商品市場和美元指數長期存在顯著負相關關系，美元弱勢的維持，將使商品價格在今后較長期限內保持強勢，這也有助於國內大宗商品價格及相關企業股票維持較高估值。
　　通脹有望在六七月見頂
　　分析大宗商品的價格走勢亦少不了對A股市場的研判。
　　“如果不單是考慮美國的因素，再加上一些其他的疊加因素，比如中國居民消費價格指數（CPI）見頂后緊縮預期的降低、A股市場築底向上，整體上更會利好大宗商品價格，大宗商品價格從8月份往后相對表現會比較好。”劉偉認爲，A股下半年的走勢關鍵還是看國內經濟數據的情況，最關鍵的是CPI數據。翹尾因素導致目前的CPI創新高，但六七月份之后翹尾因素作用會減小，CPI會回落，緊縮預期降低之后，國內股市出現一波修複性反彈行情是值得期待的，下半年的走勢還是看政策放松的時點。
　　董晗表示，目前市場對CPI的看法比較一致，一般認爲三季度到四季度是往下的趨勢，高點出現在6月或者7月份。“由於六七月份CPI才會見新高，所以近期市場還在築底過程中，但政策緊縮的力度會在未來的一兩個月緩解；而A股市場的估值目前已經處於相對底部；基金的倉位也不高，所以A股在下半年有可能走出一波行情，大宗商品相關股票應該也會有比較好的表現。”
　　雙向驅動抗通脹
　　在中國經濟長期通脹的背景下，中證上遊資源産業指數基金抗通脹的特征也被市場廣泛關注。
　　董晗認爲，中國經濟的持續高增長、資源的稀缺性和抗通脹特性爲上遊資源行業發展，以及以此爲基礎的行業指數化投資提供了充足的機會。中證上遊資源産業指數基金力求獲得標的指數所代表的行業平均收益率，使投資者分享中國上遊資源産業發展的稀缺價值，獲取中長期投資收益。2010年中期以來，國內CPI指標持續攀升，在流動性寬裕，大宗商品價格上漲等多因素的共同作用下，中國已經進入高通脹的經濟環境。2011年，隨著多種因素的交互式增強效應，國內通脹將呈現螺旋式加速上升的形態，即便通過管理層的多種控制手段，由於通脹存在著顯著的自循環效應，加之長期以來國內的貨幣供應增長率大幅超越國內生産總值（GDP）增長率，長期通脹將是中國經濟的主要特征，在這種情況下，上遊資源品的長期看漲是必然現象，投資上遊資源指數産品是抗通脹的有效手段。
　　劉偉通過“雙向驅動”的原理，解釋了其內在邏輯。他認爲，通脹一般首先是前端大宗商品價格上漲，然后推動后端下遊消費品上漲，再是CPI上漲；同時，在CPI上漲的過程中，有很多資金又會進入上遊資源品市場，進一步推高資源品價格。資源品價格上漲會帶來相關企業業績的提升，除了自身業績的提升之外，在通脹高企的情況下，相關企業的估值也會進一步上升。“這就類似於雙向驅動，導致上遊資源品的行情會超於大盤平均表現。”從曆史統計來看，從2006年到2010年，整個是一個通脹的過程，中證上遊資源指數的累計漲幅遠遠超過滬深300的漲幅，尤其是大家預期通脹進一步演化的情況下，基本上上遊資源品表現會更好一些。
　　據統計，截至2011年一季度末，過去5年，中證上遊資源指數的累計收益率達430.79%，超過市場上各類主流指數，跑贏同期上證指數278個百分點。（證券時報）
　　“2610”PK“2319” 現四大共性五大變數
　　本輪調整以來，伴隨著連續的大幅殺跌以及量能的逐步萎縮，上周A股市場終於迎來絕地反擊，滬深主要股指雙雙創出年內最大單周漲幅，這也使得2610點階段性底部的地位得以確立。此時此景令投資者不禁聯想到一年前的2319點。“2610”能否複制“2319”？放量飙升后A股市場具備中期反轉條件了嗎？筆者認爲，從上周大盤擺脫長達兩個月的下降通道上軌壓制，並成功放量大漲來看，目前市場已經走出了單邊下行弱勢調整格局，但持續飙升甚至出現反轉的條件仍不具備。
　　“2610”與“2319”的四大共同點
　　當市場跌到2319點大家都不知道是底部，隨后股指震蕩走高，低點逐步上移，2319點的底部位置才被市場認可。而時隔近一年的今天，不難發現2610點和2319點的市場背景極其相似。
　　首先，均出現PMI連續回落，經濟增速放緩。在緊縮政策累積效應和企業去庫存等綜合影響下，PMI指數從今年4月份開始已經連續兩個月下滑，同時，彙豐中國發布的數據顯示，6月份PMI預覽指數繼續走低，由此推斷本周即將公布的6月PMI數據回落也成必然。目光回到去年，自2010年4月過后在國家主動宏觀調控以及企業去庫存的壓力下，國內經濟增長速度出現放緩，PMI指數連續三個月下行，在經濟“二次探底”的質疑聲中，A股市場探明了2319點的市場底部。
　　其次，外圍經濟複蘇狀況同樣疲弱。2010年上半年全球經濟最大的絆腳石無疑是歐債危機，在希臘爆出巨量政府債務或無力償還后，包括葡萄牙、西班牙、愛爾蘭甚至意大利等歐洲國家均在一定程度上陷入了主權債務的漩渦。同時，美國公布的一系列經濟數據也顯示其複蘇前景堪憂。時至今日，大盤仍同樣飽受歐債危機和美國複蘇緩慢等外界干擾。
　　第三，對政策松動充滿預期。去年觸及2319點時市場預期因嚴厲調控地産、地方融資平台清理等使得經濟增速出現放緩，經濟二次探底擔憂加重，未來政策存在松動的條件已經具備。回到今日，在下半年通脹可控聲中，爲了避免經濟硬著陸，投資者對未來緊縮政策出現松動預期也較爲濃厚。
　　第四，估值水平相似。去年2319點時A股市場整體的PE約爲18.76倍左右，而2621點時全部A股的靜態市盈率爲17.23倍。縱向來看，A股市場整體的PE估值已經進入曆史底部區域，整體估值水平相較於大熊市的1664點底部僅高約10%。
　　中期反轉仍存不確定性
　　曆史總是驚人的相似，但卻不會簡單地重演。通過上周A股市場放量突破本輪調整通道上軌壓制並收複多條均線來看，大盤短期的反彈態勢基本確立。但僅據此推斷市場將重演2319點中期反轉行情仍顯牽強，以下五個方面將決定2610點后行情能走多遠。
　　一是經濟增速止跌企穩，並出現新的增長引擎。從二季度以來的中國制造業采購經理指數情況來看，4月份官方中國制造業采購經理指數（PMI）爲52.9%，環比回落0.5個百分點；5月份該指數爲52%，環比回落0.9個百分點，回落幅度有所擴大，目前還看不到止跌的迹象。不過值得慶幸的是，保障房融資破冰后，下半年各地保障房建設將進入加速階段，這將在一定程度上刺激未來經濟增長，成爲經濟增長新動力。
　　二是通脹出現拐點。“2610”與“2319”通脹壓力和緊縮政策的力度不可同日而語。近期因管理層表態“全年物價水平將在可控區間運行”，市場預期6月通脹見頂，而一旦數據證實通脹形勢有所好轉，市場將迎來喘息之機。相反，大盤很難出現有力度的上漲。
　　三是歐美經濟疲弱增長態勢不再惡化甚至出現好轉。上周希臘與IMF和歐盟就5年期財政緊縮計劃達成協議，希臘問題出現較大的轉機，然而上周末又傳來穆迪警告或下調多家意大利銀行的評級，這無疑將加重市場對歐洲債務危機擴散風險的擔心。同時，美國複蘇也不盡如人意，美聯儲上周也宣布下調GDP增速。外圍經濟形勢若繼續惡化也不利於大盤反轉行情的展開。
　　四是擴容速度有節奏，不可單方面突然加速。6月以來，新三板、國際板推出的預期升溫，后市可關注擴容進展。若選擇在市場抵抗力不強時加速擴容或明確大擴容時間，都無疑使得大盤走強難上加難。
　　五是大盤重新回到60日線上方且該線重拾升勢。目前60日線在2850點附近，后市大盤若能夠重新奪回該線，並使得60日線重拾升勢，那麽大盤中期強勢將得以確立。
　　綜上所述，市場中期反轉仍存在一定難度。不過短期來看，上周市場實現放量大漲，滬指重新回到5周線上漲，顯示短期大盤走勢趨強，投資者此時操作相對簡單，堅持順勢而爲，對優質個股仍可謹慎持有。（中證投資）
　　兩大利淡拖住反彈“后腿”
　　上周A股市場出現了絕地反擊的態勢。上證指數更是在成交量的配合下，出現了沖擊2760點的態勢，從而使得日K線圖出現了反轉的雛形。那麽，A股市場在本周會否延續著上周如此強勁的走勢呢？
　　良好政策預期助推大盤脈沖
　　對於上周A股市場的走勢來說，主要來源於政策面的良好預期：一是權威媒體紛紛刊登通脹有望控制、7月份CPI指數將見頂並將漸次走低的消息。這就意味著通脹的壓力迅速減緩，同時也意味著緊縮的貨幣政策或將放松。這對於當前緊張的資金面來說，無疑是一個不錯的消息。
　　二是保障房建設將提速的態勢。雖然今年上半年的保障房建設低於市場預期，但由於保障房建設關系到國計民生，也關系到産業政策的轉型等諸多戰略目標，因此，保障房完成年初制定的戰略規劃是必須的任務。對此，分析人士作出了積極的诠釋，不僅僅是一些地方政府、央企等國資控股的地産股出現了底部彈升的趨勢，而且水泥股、鋼鐵股等受益於保障房建設提速預期的個股也出現在漲幅榜前列。
　　兩因素或將影響反彈節奏
　　不過，反轉雛形可能難以真正演繹反轉行情，爲何？主要是因爲不確定的因素依然多多，尤其是近期盤面所面臨的兩大不和諧的因素
　　一是體現在大的方面，那主要是指國際經濟環境過於複雜化。希臘債務危機一波三折，歐美股票市場也是一驚一乍，國際商品期貨市場干脆出現了持續急跌的態勢。尤其是國際油價在上周四一度跌穿90美元／桶。這必然會影響到A股市場多頭的持續做多信心。
　　二是體現在盤面。那主要是上周強勢股，或者說A股市場興奮中樞的水泥股出現了沖高受阻回落態勢。與此同時，券商股在上周五的急促漲升，雖然成功削弱了水泥股回落所帶來的調整壓力，但券商股目前的基本面並未有根本性的改變，畢竟就國內外經濟形態來說，A股市場出現力度較大的反轉行情顯然是不可能的，更何況，2900點至3000點一線，幾乎是A股市場的曆史天量堆積領域。在此背景下，券商股如此熱情的回應，似乎有點拔苗助長的態勢，其后續走勢必然是再度調整，從而影響著A股的反彈節奏。
　　綜上所述，大盤短線的調整壓力其實開始顯現出來，上周五尾盤的漲升乏力就是最好的說明。與此同時，上周五美股也是震蕩走低，黃金價格持續回落，這些信息因素的疊加，或將加劇投資者抛售的意願。因此，本周一A股市場或將沖高受阻。在此背景下，如果成交量能夠持續放大，那麽，在周一沖高受阻后，大盤經過適度的調整仍有望再度活躍。但如果成交量迅速萎縮，那麽，大盤可能會在本周再度考驗2700點的支撐。
　　關注兩類個股
　　不過，畢竟市場在經過大幅脈沖后也提振了多頭的做多底氣。受此影響，指數雖然難有大的表現，但個股行情卻可能相當活躍，從而意味著市場的可操作性相對樂觀。
　　故在操作中，建議投資者仍可相對積極地操作。主要是關注兩類個股，一是政策受益概念股，本周末關於下調成品油等進口關稅或對航空運輸股等品種産生積極影響。與此同時，航天軍工在近期的題材也較多，可跟蹤。二是半年報業績預增的新股與次新股，電科院（300215）、建研集團（002398）等在近期公布半年報業績預增公告的個股可跟蹤。（金百靈投資）
　　社保基金加倉傳聞四起 A股以暴漲宣告急跌結束
　　“大底已成”，一位明星私募基金經理上周五（24日）收盤后給他的朋友們發出這條短信。
　　當日，A股延續上周四的上漲趨勢，上證指數高歌猛進上漲約58點，滬市成交1444.44億元，較之前持續多日的600億元、700億元日成交額放大一倍。
　　一位公募基金經理稱，上周五A股突然放量上漲，主要是因爲空倉或低倉的私募與遊資急著搶籌所致，公募基金“糧草”並未開動。
　　“上市公司中報可能低於預期，A股可能還有一波下跌。”一基金公司投資總監上周五在內部晨會上判斷道。
　　與他看法一致的公募基金投資主管不在少數，“我們內部基金經理分歧很大，主管投資的副總看空，但其他基金經理都還好。”一基金公司人士稱。
　　公募基金經理分歧加大的同時，保險資金已再次試探性入場。多家基金公司人士告訴早報記者，近期公司旗下的股票型基金有保險資金申購，“但買的不多，應該是試探性加倉”。
　　“聽說社保基金又加倉了，就在最近半個月內。”一位基金經理告訴早報記者。但一位分管社保的基金經理卻說：“我們沒加倉，其他（有社保管理資格的）公司也沒聽說，但市場都在傳社保基金最近加倉了，很多機構都來問，我也想知道社保是不是真的加倉了。”
　　券商唱多，“A股已出梅”
　　上周四和周五滬深股市強勁反彈，上證綜指上周四大漲1.47%，創出自3月7日以來最大單日漲幅，並部分回補了6月16日的下跳缺口。上周五，上證綜指再漲57.96點站上2700點。
　　早在6月23日，申銀萬國證券和海通證券（600837）分別在貴陽和上海召開2011年中期投資策略會。齊齊唱多A股。申銀萬國認爲，下半年上證綜指有500點的上漲空間，海通證券也認爲二、三季度將是上市公司全年業績增速低點，上證綜指下半年運行區間在2600-3400點間。
　　伴隨著A股6月24日量價齊升的長陽線，輿論急轉向上，中金公司、光大證券（601788）等衆券商相繼發出看多報告， “A股已經出梅”、“大級別行情即將啓動”的唱多聲四起。
　　6月26日，中金公司給機構的研究報告也稱：“三季度初將有一波有操作意義的市場行情，投資者可較爲積極地參與這波行情。雖然目前對反彈的高度依然很難判斷，但是我們認爲2950點左右可以作爲一個中期的目標位。從短期走勢看，市場在2790點的年線和2810點附近的600天均線處會遭遇較大的阻力，在部分獲利籌碼兌現的壓力下，短期市場可能仍有震蕩。但我們認爲，短期市場如果進行一些整固，可能對中期上行的走勢及其高度更爲有利。”
　　私募基金
　　“加倉，逼空行情來了”
　　在券商的唱多聲中，空倉或輕倉的私募基金快速反手做多。
　　一位私募基金經理上周快速加倉了某地産股，他認爲，彈性十足的周期性股票，已在曆史底部徘徊多時，可能在反彈中最先受益。
　　在這位私募基金經理看來，A股整體估值已在曆史底部，在國務院總理溫家寶“中國控制通脹獲得成功”的表態下，中國緊縮的貨幣政策可能出現轉向。該文當日被各私募人士轉發，並成爲A股最鼓舞人心的政策信號。
　　“市場跌這麽長時間，也該反彈了。”一家私募機構投研人士說道。
　　另一位私募人士說：“這兩根線暫時還判斷不出是反轉，但應該是波力度較大的反彈。要接著觀察反彈的斜率，如果太陡就難持續很久。”
　　上海一家私募機構人士告訴早報記者，今年前5個月其一直僅有兩成倉位，5月最后一周開始小幅加倉，6月初遭遇重挫，經過6月中旬的下跌，上周初大舉加倉水泥股，上周末已基本滿倉。
　　“進入6月份，我們每周都在加倉，淨值創新高了。”該私募機構人士高興地說道，“市場三、四季度可能還會跌，但現在這個時點可以參與一下，我們跟公募不一樣，有機會就進來賺一把。”
　　“市場修複行情已經展開，逼空行情來了。”一位私募基金經理說道。
　　公募基金
　　“別急，不會V形反彈”
　　與私募的樂觀情緒相比，公募基金的看法相對偏空。
　　德聖基金研究中心6月23日倉位測算數據顯示，可比主動股票基金加權平均倉位爲79.63%，相比前周微幅下降0.40%。
　　德聖基金研究中心分析認爲：“部分基金耐不住上周一持續跳空下跌，有不少基金選擇再度減倉。但是由於減倉的幅度不大，因此對組合的影響相對有限。多數基金並未在趨近2600點左右選擇加倉，顯示對底部以及后市的分歧和策略的謹慎心態，這也直接導致其在操作上的分化加大。”
　　事實上，由於6月市場暴跌，公募基金淨值大幅下挫，讓多數公募基金經理倍感壓力。一位公募基金經理上周向其持有人解釋稱：“目前倉位中性水平，前期進行了減倉。目前經濟前景不樂觀，又臨近半年度末，市場流動性極其緊張，股票市場上行壓力大。”
　　另一公募基金投資總監稱，市場整體看法謹慎樂觀，但上市公司的中報業績可能遠低於預期，因此市場在反轉前可能還會經曆一波下跌行情。
　　某合資基金公司在上周五A股大漲后，發出市場觀察稱：“對此次反彈的高度，我們還必須考慮到目前資金面緊張的狀況不會在短期內得到緩解，所以盤面不會就此一飛沖天，近期震蕩的主基調可能還不會改變。
　　一位經曆過A股多個牛熊市的公募基金經理不同意上述悲觀看法，他認爲“A股急跌已經結束了”，但他上周沒著急加倉，而是選擇觀望。
　　他說：“這個位置不指望會有大起大落的行情，也不可能有一步到位的反彈。”在他看來，“上周五私募快速加倉，可動用的資金消耗太快，A股后續動能未必很足，市場還需要觀察，如果周一市場高開，一定會調整下來，如果小幅回落，再考慮可以慢慢買入。”
　　保險資金
　　“零星買入，試探性建倉”
　　與空倉的私募擔心踏空、高倉的公募搖擺觀望相比，保險資金的選擇似乎更容易。
　　“險資規模這麽大，每個月都有保費進來，如果不是對市場很悲觀，在多數時間買入是常態。”一位保險資金投資人士在市場反彈時如此說道。
　　“最近保險資金加倉買了我們公司的股票基金。”一位基金公司市場部人士說道。
　　另有基金公司人士告訴早報記者：“太保前段時間加倉買了股票基金，大概在2900點左右，現在看來，可能稍微買早了一點。這幾天也有其他保險公司零星在買入。”
　　“買的量不大，我們公司最近有一個股票基金有機構2億元認購，其他基金好像都沒有，應該是試探性買入。”一個基金經理說道。
　　值得關注的是，近期機構投資者中有傳言稱，社保基金近期再度入市。多位基金經理表示，從不同渠道聽到了這一傳聞，但不了解傳聞是否真實。
　　“最近也有很多機構來問我，但我們公司沒有收到新委托的資金，我們互相之間也在打聽，沒聽說誰拿到增量資金了。不知道是高倉位機構故意放風，還是社保確實通過什麽其他途徑入市了。”一位受托管理社保基金的基金經理困惑道。（東方早報）
　　七成券商看多本周市場
　　上周五A股市場連續第四日走強，上證綜指重新收複2700點整數關口，並創四個多月以來的最大單日漲幅。截至上周五收盤，上證綜指收市報2746.21點，漲2.16%，爲今年2月15日以來的最大單日漲幅；深證成指收市報11996.08點，漲1.87%。本周七成券商看多，一成看平，兩成看空。
　　日信證券：看多。上周A股市場先抑后揚，滬深兩市均以長陽結束全周交易。市場運行格局已發生變化，階段性底部已可得到確認。
　　太平洋（601099）證券：看多。上周滬深兩市出現技術性反抽，階段性底部已經探明。本周大盤有望延續反彈格局並持續到7月中旬。
　　信達證券：看多。6月23日、24日連續兩根長陽線，宣告大盤暫時擺脫低迷局面。近日大盤上漲主要是超跌反彈，還不具備反轉條件。
　　光大證券（601788）：看多。上周上證綜指向下觸及2610點后出現報複性反彈。投資者情緒逐步由悲觀轉向樂觀，市場估值將有一個快速修複的過程。
　　西南證券（600369）：看多。上周大盤僅在周一下跌后便持續走強，收出四連陽。本周隨著加息預期的進一步減弱，漲勢仍將延續。
　　新時代證券：看多。上周A股市場在創出2610點新低后強勁反彈。基本面與政策面已出現一些積極變化，后市大盤有望繼續展開階段性反彈行情。
　　華泰證券（601688）：看多。上周五大盤延續反彈走勢，市場交易活躍度明顯上升。本周初預期大盤以震蕩整固爲主，有效調整后還有更大空間。
　　國開證券：看平。上周A股市場一改前期頹勢，現先抑后揚行情。短期內，年線附近的壓力制約大盤上行。上周大漲后，蓄勢整理要求也會出現。
　　財通證券：看空。上周大盤先抑后揚，隨著股指快速逼近年線位，上檔壓力呈現，短期做多能量快速釋放后，多頭進一步做多能量將會減弱。
　　申銀萬國：看空。上周滬深股市在探底2610點后開始震蕩走強。市場雖現轉暖信號，但反彈基礎尚不牢固。本周或以沖高回落、震蕩整理爲主。（北京商報）
　　布局低估值股票 部分基金火線加倉
　　上周市場出現久違的上漲行情，部分基金火線加倉。證券時報記者從一家資産管理規模中等的基金公司獲悉，該公司旗下有基金的倉位上周從73%左右迅速提升至85%以上。
　　據了解，近期該公司旗下部分基金一直在加倉，到目前爲止，有的基金倉位已接近95%。加倉的同時也進行了投資結構的調整，一部分基金的主要操作思路是逐漸布局估值相對便宜、增長確定的鐵路、汽車、銀行等行業股票；另一部分基金則主要超配了房地産股，第一重倉行業爲電子信息。
　　其他大中型基金公司也有加倉動作。深圳一家中等資産管理規模的基金公司基金經理表示，近期該公司偏股型基金都在加倉，加倉方向是增長確定、估值相對合理的主板股票，尤其增加了對自動化機械行業的配置比重。
　　另據上海一家中小基金公司的基金經理介紹，在6月中旬市場低迷之時，該公司旗下基金倉位較輕，但在上周市場反彈時，旗下基金普遍進行了加倉，目前該公司偏股型基金倉位已升至85%左右。
　　德聖基金研究中心倉位測算數據也顯示，上周嘉實、博時、廣發旗下固定收益類基金均有明顯的加倉，股票方向仍以華夏反應較快。中小型基金公司中，鵬華、華寶、中銀等旗下基金也有較明顯的增倉迹象。
　　不少基金公司相對看好房地産股。深圳一家資産管理規模較大的基金公司基金經理表示，目前對市場相對比較樂觀，因此倉位比較高。該基金經理還非常看好地産股，認爲房地産板塊利空消化已近尾聲，享有估值優勢的房地産板塊將因三季度大規模保障房的開工而走出一輪領先大盤的反彈行情。
　　另一位基金經理表示，地産股估值足夠便宜，包括保障房在內的社會需求仍然很旺，是看好房地産板塊的最大理由。
　　不過目前仍然有不少基金公司選擇輕倉。深圳一家中等規模基金公司的人士表示，該公司對市場看得比較空，目前倉位比較輕。“上周的上漲只是一個反彈，目前還未出現系統性反轉的契機。”
　　“目前資金面仍然十分緊張，可能需要到7月份數據出來之后，才能判斷宏觀經濟政策是否會放松。”深圳一家大型基金公司研究人士也表示，貨幣緊縮爲主的宏觀調控政策已經快速反映到金融數據上，股票市場也反映了這第一波的直接沖擊，但實體經濟反應一般會滯后半年左右，今年下半年工業數據、上市公司盈利等實體經濟滯后信息全面暴露給投資者后，第二波更直觀的沖擊是否會更嚴重尚未可知。（證券時報網）
　　2700點保衛戰沒打完
　　上周五，A股市場連續第4個交易日走強。上證指數重新收複2700點整數關，並創4個多月以來的最大單日漲幅。2610點之后，市場反彈向上，大盤“咆哮底”是否已現？A股是否將迎大行情？本期《投資有理》欄目特邀著名財經評論人侯甯以及行爲金融學專家陳浩共同分析后市。
　　侯甯（著名財經評論人）：這兩根大陽線只是暫時表明一個事實，即2700點保衛戰沒有打完。短期內，投資者可以樂觀操作一些自己熟悉的股票，但是總體行情到底怎麽演繹，受制的因素比較多。首先，從政策面講，統計局給出5月份通脹數據爲5.5%，應該說不樂觀。從房價調控來講，目前還不斷有新的天價樓盤蹦出來，也不樂觀；其次，央行最近第一次停止了央票發行，這被市場人士理解爲加息的信號；第三，近期銀監會明確表示，不要貸款給房地産商。這樣帶來的經濟后果，又會拖累中國股市。
　　從這些因素綜合看，在2700點附近，多空還會進行一番厮殺。這番厮殺對個股來講，提供了一些機會。短期確實有一些信號，即貨幣政策放松的信號。但是以國家信用爲擔保向市場注資，實際威脅的又是銀行。漲的板塊無論是水泥還是銀行，全是和房地産聯系的板塊。也就是說，目前中國股市還沒有改掉一個特征：哪有危機哪漲，哪缺錢哪漲。通過十幾次的提準加息，銀行板塊帶頭漲的結果是“詐贏”。
　　陳浩（行爲金融學專家）：兩市就要見底了。判斷這個要看三種底：一種叫價值底；一種叫政策底；還有一種叫技術底。整個市場的估值，市盈率到了三年一遇或者五年一遇的行情，價值底就到了。政策底，我們需要通過公開信息，看管理層對貨幣政策和股市的態度。從這兩天的情況來看有轉機，甚至有很大的轉機，乃至可以認爲，未來一年半不會再出現嚴厲的緊縮了，這是政策底。
　　最后是技術底。技術底事先不能預測，但往往利用一些重要的壓力線。上周五正好向上突破了這條壓制了大盤兩個月的壓力線，13日成本均線也被擊穿。總的來說，三判底思路在這一天同時成立，股指可能要震蕩上行，再看空已經沒有道理。
　　我們看到，2800點附近有一個淺套盤。上一輪熊市一路跌下來，不斷形成套牢盤。這種套牢盤很麻煩，一般過不去。自2008年以來，在這個價格區間震蕩，市場所有的成本都聚集在一個狹窄的區域內。這個壓力可以說是上海股市走入新輝煌的唯一一道門，一腳踹開前途無限光明。
　　反彈如期而至，上周走出喜人行情。
　　上周五天時間里，滬指從2611爬升至2746點，甚至在上周五出現強勢反彈迹象。
　　不過，蹊跷的是，本輪反彈中，散戶資金歡呼雀躍，爭相入場，機構卻穩坐釣台，左右觀望。散戶催生行情上漲，機構資金紋絲不動，這是雙方的不同選擇，還是二級市場醞釀出的另一個陷阱，實難考量。
　　值得投資者關注的是，二級市場突然反彈，中信證券（600030）卻早已在反彈前夕先知先覺，有中信證券策略組發布的白紙黑字研究報告《逐步轉向樂觀》爲證。
　　強勢反彈之后必有調整
　　反彈不是大牛市，有反彈就有調整。
　　急不可耐的投資者，從2800點就有人預測大盤已經見底，再到2700點，又到2611點，終於在上周二股市碰觸技術支撐點2611點時開始反彈。
　　現在的市場，任誰都會說這叫反彈，但這次反彈的行情是否值得介入，介入之后能否賺到錢，機構不言，散戶不語。
　　市場總是撐死膽大的，餓死膽小的，總是會有資金在市場恐慌、其他投資者不知不覺中潛伏進去，收集籌碼。從上周五的數據也能看出，本次反彈的力量不是號稱專業的主力資金，而是一大批散戶充當了股市先鋒。截至上周五上午收盤，兩市資金淨流入74.6億元，其中主力淨流入9.94億元，散戶資金淨流入64.66億元。
　　二級市場從來不會因爲缺席任意一位而停止上漲的步伐，上周五一開盤，上證指數便呈現加速上升態勢。截至下午三點收盤，上證指數已經上漲58點，漲幅2.16%。
　　危險的是，反彈之后必有調整。先期進入的短線資金能否在調整之前獲利了結，是一個問題。“反彈的行情是確定的，但這幾天一定會調整”，京富融源總經理林海也這麽看待以后幾天的行情，“調整之后的走勢，要看政策，還要看經濟形勢。”
　　經濟形勢複雜，成爲二級市場不能形成單邊大牛市的主因。不過眼看CPI見頂，政府要從抗通脹轉到保增長，“央行已經開始釋放流動性，下一次加息，會是股市一大利好”，林海告訴理財周報記者。 （證券時報）
　　中信建投：歐美受挫皆因歐債危機 A股勁升只爲底部已成
　　由於穆迪警告稱或下調多家意大利銀行的評級、美光科技與甲骨文的業績又令人失望，美股上周五呈現低開低走態勢，道指、標普分別收跌0.96%、1.17%，全周的漲跌情形由此也發生了逆轉（下調0.58%、0.24%），而納指則下跌1.26%，周漲幅隨之銳減至1.39%。放眼全球，雖然亞太地區出現大面積強勁回升的喜人局面，但歐美股市再一次陷入了整體下滑的狀態，且大多在周線圖上留有較長的上影線，短期內低調整理的可能因此也就相對更大些。
　　與股市不同，國際期市上周依然處於整體下調態勢之中。以美國期市爲例，除棉花狂飙14%以外，其余品種幾乎無一例外地都與美元指數走高形成了鮮明的對比，原油還一度刺穿了90美元/桶並插入到2月的上升缺口內，金價也沖高回落並逼近了1500美元/盎司的大關。
　　美股之所以欲振乏力，內憂外患無疑是關鍵所在。所謂內憂，是指經濟數據不盡如人意，如5月新屋銷售顯示房地産市場依然低迷，請領失業金人數連續11周高於40萬，且美聯儲下調了經濟增長預期，盡管也聲明未來經濟複蘇將會加快；所謂外患，主要是指歐債危機至今仍沒有徹底解決，它的陰晴很大程度上左右著美股的走向。僅就技術面而言，三大股指又一次出現漲跌不一的局面，日均波動幅度也有所加大，說明市場的分歧有增無減，短線變數因此也就在所難免；納指上周雖較爲強勢，可道指、標普卻未能站穩於12100點、1290點之上，周線還收成長上影陰十字星，表明目前上行壓力仍很大，不僅真正扭轉近期下調態勢的希望較爲渺茫，而且短期內延續低姿態整理的可能還由此進一步加大。
　　A股上周慣性低開后均形成探底勁升之勢，滬深大盤最終分別收漲3.91%、5.14%，近日繼續震蕩上行的可能性仍然非常大，因爲量、價、時三方面都支持市場已完成了底部的構築工作。從量能變化看，上周成交總額增加雖不足一成，周一還創11個月來的單日地量，但日均成交1482億元是四周來最大的，而周五的2450億又是最近9周內的天量，且放量幅度高達65%，這既說明市場參與熱情正在不斷提高，也表明場外資金已經開始大舉入市，市場因此就理應看高一線。從大盤運行看，上周初雖一度再創新低，可兩市大盤迅速止跌回升，不僅日線四連陽是3月以來的紀錄，而且周線還形成一陽吞兩陰的強攻組合，這種運行方式既使市場再次充分展示出了久違的強勢風采，也在很大程度上反證了此前的下穿極可能是誘空；更重要的是，兩市目前都已攻克中期下降壓力線，2008年底至今的上升趨勢線的有效性又一次得到了驗證，近兩個月壓迫大盤逐級下調的5周均線也失而複得，並與周中心值即2685點、11690點對短線反複將構成雙重支撐。從時間周期來說，上周低點與1月恰好間隔21周，某種程度上也增加了市場已經形成轉折的幾率。
　　總之，國際期市弱勢整理格局仍難以逆轉，歐債危機很大程度上也會主導全球股市的走向，A股短線震蕩自然也就難以避免。估計本周很可能繼續上揚，2700點、11800點有望終結短線回探，阻壓則主要在2800點、12400點整數關之上。
　　光大證券：新一輪牛市有望開啓
　　市場跌到這個位置，目前，看多后市的觀點並不鮮見，甚至較爲一致。但更多糾結於估值等老生常談，而且對上漲空間的判斷也較爲謹慎。
　　我們通過過去一年來不斷建設與完善的互聯網情報分析體系，做了一系列反映投資者情緒與預期的量化指標，這些指標明確地表明：現在是投資者情緒最悲觀，對未來宏觀經濟預期最差的時刻，也是買入的黃金機會。
　　基於這一邏輯，那麽我們對后市的觀點就不能僅限於見底反彈，更大的可能性是：現在，就是新一輪牛市的起點。
　　目前，多數宏觀經濟學家都不會否認我們已經身處本輪經濟周期末端的事實，新一輪經濟周期將在預期中的經濟增長減速后展開。
　　據我們新編制的反映投資者對市場看多看空情緒的光大多空指標（編注：反映普通投資者看多看空比例的情緒指標），從過去三年的經驗來看，一個月之內市場至少見到中期的底部，而更大的概率是：這一底部的級別會更高，與2008年市場底部級別一致。
　　可見的是，目前達到的最低點在0.65左右，遠低於2008年最低的0.85左右。這意味著，情緒在此位置的成功見底，不僅意味著階段性底部的確立，更可能意味著更大級別行情的底部確立，這種級別至少跟2008年的1664點是相同的，新一輪牛市或許就此開啓。
　　另外，對於過去一年來一直影響市場的對通脹的憂慮，我們編制了“通脹擔憂”指標，該指標同樣創出了曆史新高，目前回落態勢明顯，通脹擔憂已經見頂。市場的憂慮已由通脹過渡到增長。我們的數據顯示：今年5月初時，通脹擔憂達到曆史最高值，大約接近0.6的水平，略超2008年高點，如今已經連續回落近兩個月，曆史性高點已過。
　　股指震蕩走高 有望沖擊年線
　　周一兩市大盤早盤整體呈現窄幅震蕩的格局，盤面個股漲多跌少，量能方面稍有放大的態勢。熱點方面，今日船舶制造、化纖、玻璃、有色等板塊漲幅居前，而釀酒、水泥板塊表現相對較差。今日股指依然呈現強勢，從技術上看，滬指已擺脫下降通道，我們認爲短期內滬指有望沖擊年線，操作上，建議不要盲目追高，待股指回調時介入。（北京首證）
　　四個利空因素制約 大盤暴漲難延續
　　溫家寶稱中國成功遏制通脹等重大利好，讓上周五大盤出現放量暴漲，從而正式確立了中期反彈行情的開始。不過，短期有四個利空因素制約，預期大盤將出現震蕩，但中期上漲趨勢不改。四個因素包括周五美股出現大幅下挫，原因是投資者擔憂歐債危機擴大；美國債務問題再度陷入迷局，影響投資者情緒；大盤指數短期超買，有技術修正的需要；通脹依然在高位，短期資金面繼續緊張。（廣州萬隆）