◆摘要：7月份以來第二季企業財報陸續發布，國際精品業者不負眾望地繳出亮麗的成績單，包括Burberry、Hermes以及LVMH上半年財報均有不錯的表現。事實上，今年以來全球最具創新能力及競爭優勢的歐美頂級品牌企業，以優質且強勢的訂價能力，成功地轉嫁相關物料成本給消費者，加上新興市場國家消費力道轉強，彌補日本市場的衰退，因此全球奢侈品股價本波反彈力道比新興市場股市還強勁。根據Bloomberg統計，今年以來(截至7/29為止，以歐洲精品股為主的美林美銀全球奢侈品指數上漲13.40%，表現超越MSCI世界指數的2.03%，也優於MSCI新興市場指數的-1.19%。◆內文：7月份以來第二季企業財報陸續發布，國際精品業者不負眾望地繳出亮麗的成績單，包括Burberry、Hermes以及LVMH上半年財報均有不錯的表現。事實上，今年以來全球最具創新能力及競爭優勢的歐美頂級品牌企業，以優質且強勢的訂價能力，成功地轉嫁相關物料成本給消費者，加上新興市場國家消費力道轉強，彌補日本市場的衰退，因此全球奢侈品股價本波反彈力道比新興市場股市還強勁。根據Bloomberg統計，今年以來(截至7/29為止，以歐洲精品股為主的美林美銀全球奢侈品指數上漲13.40%，表現超越MSCI世界指數的2.03%，也優於MSCI新興市場指數的-1.19%。◆成長中的新興國家中產階級是主要目標客群ING全球品牌基金經理人莊凱倫表示，雖然目前國際精品大廠主要的銷售區域仍是以歐美等成熟市場為主，不過近年擁有高人口、且負債比率相對低的新興市場內需型國家，已正式步入大量中產階級興起的年代，這些民眾購買力強，理所當然成為現階段國際精品商積極鎖定的客群。根據統計，在2001年，歐美及日本在全球奢侈品消費的佔比高達70%，日本甚至以31%的比重在各區域居冠；不過到了2010年，以中國為首的亞洲消費佔比大幅成長至41%，取代日本成為全球之冠，且新興市場國家(包含俄羅斯、巴西、中國及中東地區消費佔比成長至48%；預估至2013年，新興市場國家對全球奢侈品消費佔比更將躍升至近60%，成為奢侈品消費的重心。談到新興市場對精品的消費力，中國是絕對不能忽略的市場。最新「2011胡潤財富報告」顯示，中國千萬富豪人數已達96萬人，較去年成長9.7%，現階段全國每1400人中有1人是千萬富豪。目前中國擁有近百萬的百萬富翁，隨著內陸二、三線城市不斷開發，配合新「十二五政策」訴求之五年內人民所得成長一倍、每年消費成長維持10%的施政目標，中國人炫富心態將持續增溫，追求奢侈名牌的潛力無窮。根據里昂證券預估，到2020年，中國消費者對精品購買能力將達全球的44% ，意謂未來10年將正式邁入中國奢侈品成長黃金時代。以消費模式來看，相較於美國、歐洲、日本等成熟國家消費進入高原期，消費比重佔國家GDP達70%以上，中國或其他金磚國的消費佔比多處於30%左右的低檔水準，配合都市化人口的激增，新興市場透過內需消費成長所帶動的經濟硬實力將是精品長期成長亮點。◆聚焦亞洲，下半年企業購併與IPO題材增溫從2009年下半年以來，全球精品消費的強力復甦，讓各大國際精品商都成了市場上的大贏家，豐沛的現金流量提升業者展店、投資甚至收購新品牌的意願。歷經兩年的沈潛，預估今年精品產業企業購併(M&A及掛牌上市(IPO的頻率均將大幅增加，繼年初LVMH收購義大利珠寶品牌Bulgari之後，法國PPR集團也積極地尋覓收購標的，預料精品產業的購併題材將持續發燒。此外，近期許多國際知名精品商，例如Prada、Coach、Samsonite 紛紛繞道香港上市，這些企業或許視其為進入中國的捷徑，或許為了增強與中國的裙帶關係，也或許為提升在中國地區的知名度，不論如何，這些國際精品大廠看中的都是香港背後龐大的中國市場商機。事實上，從香港二手精品銷售廠商米蘭站在港轟動掛牌以來，已成功吸引更多投資人關注這些在港上市的精品企業表現，從米蘭站、Samsonite(新秀麗、Prada(普拉達等上市以來至7月底分別上揚31.74 %、15.17%以及20.25%(資料來源：Bloomberg的表現來看，成績相當不錯。值得注意的是，目前在歐洲掛牌的國際精品業者本益比(PE普遍在19~20倍左右，但Prada上市前自行訂價的本益比乃比照目前中國消費類股25~30倍的水準，高於歐美的精品類股。由於現階段在港上市的中國消費類股多為百貨與大眾消費品，與國際精品類股檔次不同，因此陸續在香港上市的精品類股若能享有較高的本益比，將可望帶動歐美精品股本益比提升，對股價有進一步提振作用。◆ING投信海外股票投資部主管張繼文：奢侈品投資具備「高成長、高毛利、高轉嫁力」的三高優勢，國際一線時尚品牌因為客戶忠誠度高、產品創新能力強，在國際原物料價格飆漲的大環境中明顯有利，攀升的物料成本透過提高售價，幾乎可以完全地轉嫁給終端消費者，使毛利率與淨利率維持於穩健水準。年初以來LV、Gucci及Chanel已經紛紛提高售價約5%-20%水準，銷售熱度卻不見下降，充份證明精品商在價格及成本控制上的優勢。統計亦顯示，自2005年至2010年，國際精品集團LVMH每年的毛利率始終保持在60%以上，淨利率亦維持在20%左右的水準，預期2011~2013年也將維持穩定的獲利表現(資料來源：Company  Data, BofA Merrill Lynch，2011/4/19。在全球景氣持續成長、原物料價格成功轉嫁等有利情況下，今年精品銷售及獲利仍將延續去年的成長動能，強勁獲利展望將繼續提供股價向上攻堅動能。7、8、9月份為全球旅遊渡假旺季，加上7月份精品產業的半年報陸續公佈，財報行情看俏；此後10月份銜接中國的十一長假，緊接著為歐美耶誕年節與中國春節，奢侈品產業的節日消費行情將一波波熱鬧登場。