全球金融市場大幅震盪，基金業者指出，成熟市場債台高築，新興市場債券看好。在風險規避心態下，新興市場貨幣波動可能加劇，但當地貨幣新興債殖利率吸引力增強。 最近股市波動擴大，法國巴黎投資認為，這不僅顯示投資人對經濟成長力道的信心不足，也反映成熟國家負債累累後如何收拾的不確定，這些結構性問題預料無法在短期內解決，投資人必須將這些因素納入中長期投資的考量因素中，才是聰明投資之道。 就經濟體質來說，法國巴黎投資指出，去年成熟國家債務占國內生產毛額（GDP）的比重接近100%，債信評等與展望面臨調降風險，但新興市場債務占GDP的比重卻不到四成，信評有調升可能。 因此，在這波全球股災中，雖然風險債券價格也跟著下滑，但新興市場債券反而抗跌，被視為此波股災中防禦色彩濃厚的資產類別。7月初以來，美元計價的主權債仍有正面表現，當地貨幣計價新興債的跌幅也有限。 就資金流向來說，在同期間，新興組合基金研究（EPFR）統計，整體新興市場債券基金的淨流出金額低於其他風險債券。 至於以當地貨幣計價的新興市場債券基金，從3月中旬以來更是持續吸金。 由於投資人最近風險規避心態上揚，新興債與美國公債之間的利差擴大，新興貨幣也連帶承受貶值壓力。 法國巴黎投資分析，新興債利差擴大，主要歸咎於風險規避心態的升高，而非投資人對新興市場成長前景的信心不足，也不是新興市場信用品質惡化。 雖然新興市場貨幣貶值會拖累當地貨幣計價的新興債，但法國巴黎投資指出，當地貨幣計價新興債的殖利率持續下滑，以當地貨幣計價的新興債指數8月以來還上漲2.1%。 法國巴黎投資新興市場債券策略分析師貝托尼（Ernesto Bettoni）指出，經濟成長疲軟，貨幣政策預期緊縮，在未來數個月，當地貨幣計價新興債的殖利率可望持續下滑。 美國第三波量化寬鬆政策（QE3）前景未明，貝托尼說，雖然新興市場貨幣波動可能加劇，但當地貨幣新興債殖利率高達6.85%，相較於成熟國家公債不到3%的殖利率，極具投資吸引力。在超低利率的時代，債信品質佳且殖利率高的債券，將成為資金簇擁的標的。 至於美元計價的新興債，貝托尼認為，也會受惠於長期低利環境，殖利率可望維持在低點。但經濟疲弱，主權債利差進一步縮減的機會也隨之降低。