工商時報【記者張志榮／台北報導】


外資圈sell side已開始為第四季科技股「上（遊）優於下（遊）」的投資策略定調，港商匯豐證券昨（6）日喊進半導體類股、並調升晶圓代工投資族群評等，美銀美林證券則是點出PC廠商庫存水位正攀升中，仍宜保守看待。


由於庫存先行一步調整，半導體產業走出短期景氣循環回檔修正的時間也較早，儘管下半年全球景氣成長趨緩幾乎已是外資圈sell side共識，匯豐證券還是從投資價值面積極喊進。


匯豐證券亞洲科技產業研究部主管Steven Pelayo指出，現在半導體產業確實處於艱困時刻，但隨著利空消息高峰即將到來，歷史經驗顯示，現在反倒是進場佈局的好時刻。


Steven Pelayo將日月光、致茂、聯電、矽品、世界先進的投資評等調升至「加碼」，至於另一檔也列為「加碼」的台積電，則列入「亞洲超級推薦10檔」中。


Steven Pelayo指出，歷經第二季財報後的獲利大幅修正，絕大多數亞洲半導體股的股價已修正20％至30％，不管是基本面指標，還是外資持股、放空意願等投資氛圍指標都暫時回穩。


此外，Steven Pelayo並不認為2008年惡夢會再現，以月營收角度來看，2008年當時晶圓代工族群月營收高低點在短短6個月內遽降逾60％的情況，預期不會在這個時候發生。


至於投資價值面，Steven Pelayo指出，儘管過去半導體族群較少用長期現金流量來衡量投資價值，但在面臨景氣轉折點時，現金流量折現法（DCF）倒是可以作為參考指標，尤其是日月光與致茂等能創造顯著自由現金流量（FCF）、股價卻又被低估的個股，投資價值便已浮現。


相較於上遊半導體族群，下遊硬體製造族群目前所面臨的「庫存調整」壓力絲毫沒有減輕跡象，尤其是PC產業，美林證券亞太區下遊硬體製造產業首席分析師鄭勝榮認為在需求狀況恐進一步惡化下，年底前都應保守看待PC族群。


鄭勝榮還是老話一句，下遊硬體製造族群選股策略還是得緊黏著「蘋果概念股」不放，如蘋果產品營收比重較高的可成與新普，股價表現較能優於其他競爭對手與整體產業；此外，華碩第三季NB出貨成長率可達兩位數，在NB產業第三季出貨恐僅3％的情況下，也相對突出。