民豈可與官鬥？


    2013-02-25 01:13
    中國時報
    【呂紹煒】

    　從信誓旦旦「寧可戰死」，到鳴金收兵─或說跪地求饒，只有短短兩天，台新金「求彰銀併購」案，結果不讓人訝異，只是再次驗證了特許產業中，主管單位的不可挑戰性。讓人訝異的反而是台新金怎麼會如此嚴重誤判。

    　台新金從原來想併購彰銀，到這次號稱「釋出善意」與重大讓步，自願讓彰銀併掉台新銀，甚至後來財政部「警告示」的提出「公公併」掉彰銀的反制策略，玩的都是同樣的遊戲：稀釋對方股權，把對方掃地出門。

    　台新持有彰銀股權稍高於公股，但合併後，不論誰併誰，官股一定被稀釋，台新金雖然同樣在新公司中被稀釋，但別忘了，併進來的台新銀股權當 然是原大股東比重最高，因此合併後大股東就可以遠超過公股的持有比牢牢掌控，甚至把公股「邊緣化」。至於公公併，玩的也是藉著併進者是公有行庫，把台新金 大股東的持股大幅稀釋，甚至可一舉把民股掃地出門。看破這點，就能理解，為何在公股眼中，完全不視台新「自願被彰銀併」是一個善意─因為不管誰併誰，最後 新公司都變你家的嘛！

    　再者，財政部官員有什麼動機、誘因，去幫台新解套？坦白說，完全沒有。按當初招標承諾，財政部是允諾支持得標者的經營權、及不製造出另一 大股東，可沒承諾支持得標者可與彰銀合併。照現在的社會氛圍，財部敢幹這檔事，不僅要面對政治風暴、社會批判，搞不好還要吃官司。對官員而言，台新金的經 營困境，可是你家的事，與我何干？

    　更讓人訝異的是在消息曝光，財政部上午強力否認後，台新金董事會還是通過此議案，甚至擺明不惜一戰的姿態，這是非常嚴重的誤判。就算台新 走公司法途徑一路過關斬將、打敗公股取得合併門票，別忘了，還有最後一關的金管會。金管會同樣也是完全沒有動機、誘因、與可能性去核準本案。台新金似乎最 後才看清這點，在財政部話講得一次比一次重、一次比一次難聽後，終於「致電致歉」，再放一句「本案之執行將放緩腳步，俾能積極與財政部溝通」的下台場面 話。台新永遠不可能與彰銀併了。

    　特許產業（如金融、電信、電子媒體）就如孫大聖，看來本事極大，但永遠跳不出如來佛（監理機關）的掌心。不能得罪主管單位是第一金科玉 律。曾有金控老闆講話「不慎」批評到央行雙率政策，隔天老闆乖巧的到央行磕頭。再有某金控不小心說出一句「小小的金管會」後，老闆要求見個局長都沒人搭 理。至於被主管單位東卡西刁、這罰那整卻絲毫不敢怨尤者，更不知凡幾。

    　其實，全世界的金融監理機關都是如此高姿態與壓霸，連號稱最自由開放的美國也相同。金融海嘯時，摩根大通吃下貝爾斯登時想反悔，但政府不 準他反悔，非買不可；接管兩房時，要兩房董監事投票自願被接管，財長鮑爾森告訴他們「希望你們配合，希望你們同意」，但也補充說「我們有立場在非自願情況 下執行此計畫，有必要時我們會如此作」，擺明了霸王硬上弓。要華爾街的執行長們想出救雷曼的方案時，他說「這是我們的資本市場、我們的國家，我們會記下任 何不幫忙的人」。

    　看了本案，所有特許產業的企業們應有更深刻的體認：民豈可與官鬥？