野村示警：陸浮現金融海嘯前兆

    2013-03-20 01:20
    旺報
    【記者龔俊榮／綜合報導】



　　海嘯再現? 　▲野村證券警告，大陸快速累積的槓桿率，成長速度下滑和房價飆漲是不應被低估的警訊。圖為3月15日，上海首場大型房展。（新華社）

    　全球第2大經濟體─中國大陸儘管已躲過經濟硬著陸風險，不過，野村證券經濟學家發出警告，指房價飆漲、成長趨緩及大陸槓桿率快速攀升，這3個警告信號，不容低估，野村甚至提出大陸正顯露類似2008年爆發金融海嘯前的徵兆。

    　網易財經網報導，大陸經濟最近正緩步復甦中，原本外界對其硬著陸的疑慮，也漸漸消失中。不過，野村證券經濟學家張智威和陳家瑤在最新研究報告中卻發出警告。他們強調，大陸快速累積的槓桿率，潛在成長速度的下滑和上漲的房價是3個不應該被低估的警告信號。

    　提防資產詭異增長

    　野村報告指出，槓桿率是資金緊張的領先指標，用國內信貸占國內生產毛額（GDP）的比例來衡量，現在大陸的槓桿率已經達到1978年有記錄以來的最高水準。2008年金融危機前大陸的槓桿率為121%，在2012年上升到155%，主要是政府的財政和貨幣政策支持經濟成長的結果。

    　野村分析，過去5年，大陸槓桿率占GDP的比例，上升34% 。根據歷史經驗，這是個令人擔憂的信號，因為在金融海嘯前5年，美國的槓桿率占GDP的比例也上升了30%左右。

    　該報告指出，除了令人擔憂的槓桿水準，大陸正面臨潛在的GDP成長率下降，主要是勞動力減少和生產率增長的結果。根據統計，大陸勞動年齡人口從2012年開始下降，同時GDP也出現下滑走勢。野村經濟學家說，飆漲的房價是最後的警告信號，資產價格不同尋常的強勁成長，通常是銀行危機的先兆。

    　房價飆漲250%

    　根據官方統計，2004年到2012年大陸主要城市的房價上漲了113%。不過，野村援引清華大學和新加坡國立大學3位教授的報告指出，2004年到2009年大陸房價上漲了250%，遠超過官方的說法。

    　另據彭博報導，摩根大通日前發布環球新興市場策略報告，亞洲和新興國家首席股票策略師莫愛德調降了陸股投資評等至「減碼」，並看空大陸4大行的金融衍生品。他認為，大陸股市對於國家政策十分敏感，而且大陸成長態勢正在減慢中。