走出上半年的震盪後，如何應變ＱＥ退場，成了下半年投資必要考量的關鍵變數，多家業者認為，成熟國家資產將最具防禦力。

走過二○一三年上半年ＱＥ退場隱憂所帶來的市場震盪後，下半年ＱＥ退場的紛擾仍持續發酵。不過，多數法人認為，全球經濟復甦趨勢已成形，連歐債風暴核心的歐元區經濟也擺脫衰退、邁向復甦，未來若ＱＥ退場，也預告對美國經濟成長的信心，在全球資金依舊充沛情況下，短線市場波動應視為積極布局股市的機會。

就五大投信所作下半年股債建議來看，最為看好成熟股市，而新興亞洲中的中國、東協也是相對可期的市場；債券部分，高收益債與新興市場債券仍是多數投信青睞的標的。

成熟股市為布局首選

摩根證券副總經理謝瑞妍表示，下半年金融市場料將持續消化ＱＥ退場政策的預期，波幅勢必不小，但並無流動性緊俏的風險，過去持續多年「重債輕股」的方式宜適度調整，多重布局、追求收益才是現階段投資的王道。投資人可逐步增加股票部位，以經濟或政策具強勢利基的美國、日本與亞洲為首選，並切入多重收益資產與高息債券。

謝瑞妍指出，美國ＱＥ政策的調整來自於景氣展望的改善，不論汽車銷售、資本財訂單及製造業數據等均明顯回升，此外，房市復甦帶來的財富效果，更是支持美國經濟回復到成長軌道。日本的經濟數據也同樣出現正向循環，日本經濟成長率與消費者核心物價指數均連兩期正增長，就業市場也明顯好轉。搭配超級量化寬鬆政策不變，企業獲利動能持續上修，投資契機不容忽視。

德盛安聯投信產品首席陳柏基指出，全球寬鬆政策步入尾聲，將會為資產帶來重洗牌效應，現階段宜掌握「美國中興（America）、安倍翻身（Abe）、中國升級（Advanced）、東協擴大（ASEAN）」四張王牌。

陳柏基指出，美國力圖中興的主調中，已經有些部門確定進入成長復甦態勢，如房市、能源業的技術突破、生技業成長等，這是美國中興故事裡的Ａ咖王牌，日相安倍全力讓日本翻身，中國經濟正進行轉型升級，則追求「重質不重量」的成長。最後，東協擴大是目前全球最亮眼的一環，無論是各國內需擴大或是區域貿易的大幅成長，都是投資人必須著眼的地區。

ＩＮＧ投信表示，成熟市場的美、歐與日本經濟逐步邁向復甦，相較於成長動能趨緩的新興市場，投資價值明顯提升，後市依然相對樂觀；至於新興市場，在中國經濟出現觸底反彈跡象後，將有助於原物料相關市場的表現，惟短期內受到ＱＥ退場疑慮影響，新興股市將波動較大。

在債券布局上，富蘭克林證券投顧協理盧明芬強調，首重防禦殖利率上揚的風險，持債應側重短天期債券為主。在資金流向股市趨勢下，全球債市將有分歧的表現，建議以能受惠股市走多、而且波動風險又較股市為輕的高收益債及新興國家債市為主，尤其新興債市連續十二周的資金淨流出反而締造洗清浮額、且殖利率已被提高的評價面優勢，提供投資人逢低進場的布局機會。

下半年預防利率反轉

ＩＮＧ投信指出，美國寬鬆貨幣政策逐漸退場將不利公債走勢，隨著公債殖利率逐漸走高，擁有利差優勢、受到公債殖利率波動影響較低的高收益債，仍是相對看好的投資標的；相較之下，投資級債與美國公債殖利率連動度較高，新興市場債面臨資金流出新興市場的影響，短期內宜審慎因應。

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