原物料一掃上半年陰霾，下半年開出紅盤，金礦股、能源類股都繳出不錯的成績，年底前能否再展開另一波旺季彈升行情，備受關注，天達投顧指出，中印節慶接力登場所帶來的飾金需求，而能源面對現在中東緊張情勢、以及北半球入冬後的取暖用油旺季，題材性並不缺乏，唯美國聯準會（FED）貨幣政策即將退場，可能造成的波動風險仍令市場憂心，搶進原物料市場建議宜透過綜合資源型基金、或者分批買進方式，兼顧風險與報酬方為上策。

根據彭博統計下半年以來至9月3日止，匯豐環球黃金指數漲幅達19.1％、MSCI世界原物料指數與MSCI世界能源指數也分別上漲7.5％、4.6％，原物料各類股的好表現，也推升相關基金類型報酬，依理柏統計，理柏環球分類中，下半年以來至8月底止，黃金及貴金屬股票、天然資源股票型平均表現，都擠進前10大基金類型，其中黃金及貴金屬股票基金以平均23.46％報酬奪冠。天然資源基金平均漲幅也達7.07％。

黃金期貨空頭 連8周減少

天達投顧指出，黃金市場下半年展開一波強勢反彈，扭轉了之前的悲觀氣氛，先前造成金價大幅修正的期貨空頭部位，7月起開始出現明顯回補，紐約期貨交易所做空部位，由14.4萬口連續8周下降，來到7.18萬口，儘管投機交易商的多頭部位增幅有限，但空頭持續平倉，讓黃金價格賣壓大幅減輕，市場對黃金資產短期走勢也轉為偏多。

不過，黃金資產大漲之後，近期走勢呈現區間整理，天達投顧指出，FED貨幣政策退場時程問題尚未獲釐清，全球股市反應此一不確定因素表現波動，加上波段漲幅大的獲利了結情況，使得近來金礦股表現受壓抑，然而黃金資產投資氣氛明顯好轉，資金流向也悄悄改變，根據美銀美林統計至8月29日資料，貴金屬基金結束連續27周淨流出，上周已出現資金淨流入，此將可視為未來黃金類股中長期回升的良好基礎。

中東衝突升溫 恐拉擡油價

至於能源方面，敘利亞戰事一觸即發的緊張情勢，持續推升原油價格走揚，油價是否將重演2011年中東茉莉花革命的飆漲情勢，引發投資人關注，天達投顧指出，短期能源市場受到消息面影響大，中東情勢緊繃，促使油價可能進一步走揚，然而目前全球經濟才剛剛好轉，過高油價將不利景氣復甦，中長期油價仍以高檔區間整理為主。

天達投顧同時指出，尤其目前利比亞、伊拉克產能大幅下滑，短期難以恢復，造成OPEC原油供給情勢緊張的情況下，國際能源署又將2013年全球原油需求量上調至每日9,080萬桶，較2012年增加每日90萬桶。供給減、需求增的一來一往之間，將使得今年第四季原油供需平衡處於緊繃的態勢，國際原油價格可望保持在相對高的水位外，強勁的經濟數據或中東衝突升溫，都可望進一步推升原油價格以及能源相關投資的表現。

原物料展望 看好油金表現

綜合來看，天達投顧表示，雖然2013下半年全球股市面臨聯準會量化寬鬆貨幣政策（QE3）減碼的風險，但天然資源投資主要反映全球經濟基本面以及供需情況，未必會直接受到衝擊，尤其歐元區以及中國最新公布的製造業採購經理人指數持續回升且雙雙站上景氣榮枯點之上，更有助於刺激全球天然資源需求以及相關股票之投資表現。在此一基礎之下相對看好能源以及黃金之投資表現，其中近期敘利亞緊張情勢升溫加上利比亞、伊拉克產能下滑，將使得下半年全球原油供需平衡處於緊張態勢，而黃金相關投資則可望受惠於價格跌深、黃金ETF以及黃金基金資金回流的帶動。

值得一提的是，油、金往往在年底前都有旺季題材效應，如何佈局才能強化資產配置效率呢？天達投顧建議，倘若看好黃金與能源中期表現，同時減緩短線投資波動，定期定額投資將會是良好的分批布局策略；此外，油礦農金的漲升題材各有不同，透過綜合資源型基金，由經理人研判市場脈動、靈活調整配置比重，也將有助於達到分散風險與掌握各資源類股輪漲契機。