全球股災效應持續擴散，但是隨著油價持續下跌所營造的低通膨環 境，何以讓股災「發生地」--美國的股市、債市，成為法人現階段看 好的投資標的？因為過去的歷史經驗顯示，低通膨的環境下，美股、 美債通常都有較好的表現，也因此美股走勢和商品價格有反向的關係 性。

以過去美股道瓊工業指數和商品行情的循環比較來看，每當商品市 場展開牛市循環期間，道瓊工業指數往往不會有好表現。

富蘭克林證券投顧以1906至1920年期間和1966至1981年期間這兩次 為期15年的商品牛市期間，美國道瓊工業指數分別下跌25％和10％。

富蘭克林證券投顧強調，通常在商品價格穩定或是走跌所形成的通膨 環境下，美股通常會有較佳的表現。

因為全球經濟成長動能放緩，加上商品價格自高檔大幅回落，這兩 大訴成為導引通膨舒緩並創造股市本益比擴張行情的重要轉捩點。對 於民間消費力道影響股市表現甚鉅的美國股市來說，低通膨的環境確 實有利股市表現。

另外，不只是股市，美債也同樣受惠低通膨的環境。統計1990年以 來的通膨趨緩期，每當通膨明顯滑落時，美國政府公債多為正報酬， 且過去三次通膨趨緩的期間，美債指數平均報酬率達12％，表現相對 吸引人。

復華全球債券基金經理人吳易欣表示，由於美國景氣衰退的影響力 已擴及各產業及消費者，且逐漸影響全球經濟表現，加上近1個多月 來，油價開始下跌使得通膨趨緩，因此預期年底前，政府公債將可望 最先有所表現。

今年下半年以來，美國公債卻僅上漲2％，Bloomberg亦預測聯準會 至明年第二季才有升息機會，因此美債後市仍然可期。