儘管全球股市仍處於高度震盪階段，仍有外資圈sell side基於投 資價值考量喊進者，花旗環球與摩根士丹利證券昨（19）日聯袂喊進 亞太區股市，前者認為，目前股價／淨值比（P／B值）已屆1.3倍， 看法已不宜再悲觀，至於將亞太區股市權重押滿至高於MSCI約10個百 分點的摩根士丹利證券，則是在全球新興市場投資組合調降南韓投資 評等、建議把資金轉往台股。

值得注意的是，近期慘遭股匯市雙跌的南韓，據了解，是受到美商 高盛與摩根士丹利證券兩大美系外資聯袂調降投資評等所致，外資交 易室主管指出，目前看來台灣總體經濟穩定程度應優於南韓，儘管b uy side客戶仍處於從亞太區股市抽離資金的階段，一旦回頭加碼轉 折點一到，「捨南韓、就台灣」的買盤應可匯集。

儘管近期外資圈關於「投資價值陷阱（valuation trap）」的多空 解讀甚多，但連番破底的投資價值，仍讓不少sell side分析師望之 垂涎，花旗環球證券亞太區首席策略分析師樂志勤（Markus Rosgen ）就是一例。

樂志勤在出具給旗下客戶的報告中講得很白：「如果在1.3倍P／B 值時對股市看法還跟3倍P／B值時一樣悲觀，那就是傻子！」因為在 過去33年歷史中，亞太區股市P／B值低於1.3倍的機率僅有10％、高 於1.3倍的機率高達90％。

樂志勤表示，P／B值當然也有1982或1998年回測0.9倍的機率，但 以目前亞太區股市遭超賣、資金遭贖回幅度已回到2004年時期情況看 來，現在應該是找買點、而非找賣點的時候，尤其是企業現金流量與 現金收益率雙高的2008年。

此外，摩根士丹利證券全球新興市場首席策略分析師Jonathan Ga rner上週甫將全球新興市場股市在投資組合權重拉高至高於MSCI約1 0個百分點，則是將南韓與墨西哥投資評等調降至「減碼」，並將智 利與埃及投資評等調升至「中立」、捷克投資評等則調升至「加碼」 。

Jonathan Garner指出，目前全球新興市場列為「加碼」股市計有 巴西、台灣、俄羅斯、波蘭、以色列、捷克，其中台股更給予高於M SCI達4個百分點的權重，較上週增加1個百分點，台股也是目前僅次 於巴西、第二看好的市場。