施羅德亞洲債券基金報告四 信貸緊縮風暴席捲全球，自雷曼兄弟破產後，交易對手風險成為全球金融體系最大威脅，全球企業不論體質好壞，都面臨著資金成本高漲以及流動性緊縮的艱困環境。其實，亞洲企業在亞洲金融風暴的洗禮過後，早已改頭換面，不但企業槓桿比率遠較歐美為低，自有資金比率維持高檔，金融體系直接投資於次貸相關資產的比率亦不大。整體而言，亞洲企業受到的實際影響應遠較歐美及市場預期的輕微。 亞洲企業整體體質如何？哪些國家的金融業風險較大？ 由圖可知，亞洲企業在亞洲金融風暴的洗禮過後，確已改頭換面，體質相對健全許多，淨負債/股東權益比率由亞洲金融風暴前的70~80%，大幅下降至2007年的約30%，淨營運資產報酬率亦由1998年的8.9%，大幅上揚至2007年的18%，在獲利能力明顯提升與負債比率大幅降低的有利環境下，將有助於緩衝現今金融風暴的影響。再者，亞洲企業現金相對負債的比率高達40%，顯見其對外部資金的需求遠低於歐美等國，相對足以應付信貸市場波動所造成的額外資金需求。 另外，亞洲金融業在這波金融海嘯的虧損狀況亦遠較歐美金融業輕微，根據Bloomberg統計，亞洲銀行(包含日本及澳洲)已認列了近250億美金的資產減損，約佔全球減損總額的5%，其中，日本與澳洲就分別佔了56%及17%，相對而言，亞洲不含日本之金融機構受傷較淺，財務體質與營運方式亦較具彈性，預期應有足夠條件挺過這百年難得一見的金融海嘯衝擊。 就個別國家而言，施羅德亞洲債券投資團隊認為，韓國及哈薩克銀行由於未來12個月有較多債券到期的償債壓力，輔以依賴外部資金來源較深，風險的確較大。另外，印度銀行由於過去信貸擴張迅速，資產品質較受質疑，預期也將面臨較大挑戰。為反應我們對這些市場的保守看法，截至10月22日，施羅德(環)亞洲債券基金並無持有韓國銀行類股部位，於印度銀行持股僅0.44%，在哈薩克部位亦僅0.7%，且集中於具外資色彩或政府支持之銀行。施羅德亞債團隊也將持續秉持一貫風險與報酬並重的投資邏輯，靈活的為您每分資產作最嚴謹的把關。 ◎以上資訊由施羅德證券投顧提供，僅供參考。 1.本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 2.投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去的績效亦不代表未來績效之保證。 3.基金配息率不代表基金之報酬率，且過去配息率並不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。各相關配息時間依境外基金機構通知之實際配息日期為準。固定收益分配型基金會定期將基金收益分配給投資人，投資人應當了解依其原始投資日期之不同，當該配息之金額已超過該基金之投資報酬時，其投資帳戶中之資產總值將有減少之可能。 4.有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人請詳閱公開說明書或至境外基金資訊觀測站中查詢。 5.本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 6.本資料及訊息由施羅德證券投顧所提供，僅供此訊息接收人之參考用途，未經本公司許可，不得逕行抄錄、翻印、剪輯或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯誤或疏漏，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。 7.投資人如接收此訊息，須獨立判斷該資訊之完整性、即時性與所涉投資標的之適當性，作出符合個人投資目標及限制之投資決定;任何人因信賴此等資料而作出或改變投資決定，因此受有損失，需自行承擔後果。就相關金融商品之投資風險，投資人於投資決定前須諮詢顧問專家。 8.投資於小型公司相關基金的投資人必須了解，其股價潛在波動風險與流動性風險較高，即小型公司的流通性較低，價格波動也較高，故其基金價值波動較大型公司基金大。 9.潛在投資人宜了解投資於新興市場股票、新興歐洲與新興亞洲等相關基金/債券，通常包含較一般平均值高的風險且應被視為長期投資的工具。這些基金/債券可能會有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。 10.任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度佈局。 11.投資於其他外幣計價的基金/債券，或要承擔匯率波動的風險。各基金因其不同之新台幣、美元或歐元計價幣別，而有不同之投資報酬率。 12.絕對報酬投資策略，係指追求任何時點進場投資後12個月獲得正報酬為目標，但不保證保本或保證獲利。基金無參考指標，引用MSCI數據只供說明之用。 13.投資於對沖類股由於已進行對沖操作，因此可能會讓投資人降低該基金所投資資產的計價幣別相對於該幣別貶值時的匯兌損失風險；但同樣也可能無法受惠於該幣別於匯率升值時的匯兌收益。 14.本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。