上一次原油多頭這麽“瘋狂”的時候 油價崩潰了

油價還沒有恢複到2年多前的水平，石油多頭卻達到曆史新高。上周，原油市場期貨的淨多倉刷新曆史最高紀錄，超出2014年油市崩盤前到達的最高峰。上一次原油多頭如此瘋狂加倉的時候，油價在隨後的兩年里跌去了近70%。

WTI淨多倉

自2014年夏季以來，油價從100美元上方的水準大跌，並在去年年初下探27美元/桶低位，部分由美國頁岩油革命造成的供應過剩拖累。

就在多頭瘋狂進軍油市的同時，美國頁岩油産量持續增加，石油鑽井平台數量不斷攀升，而OPEC和非OPEC産油國能否堅持減産計劃仍然存疑。

美國石油産量

上周增加的美國活躍鑽機數爲將近四年來最多。能源服務公司貝克休斯(Baker Hughes) 周五稱，截至1月20日的一周，美國活躍鑽機數增加29個至551個，爲2015年11月以來最高。

根據路透報道，美國石油産量自2016年年中以來增長了逾6%，雖然比2015年的曆史峰值仍低7%，但已恢複到2014年年末的水平。

據海外金融博客Zerohedge，出版咨詢公司Global Macro Investor作者、前全球宏觀對沖基金經理人Raoul Pal評論稱：“當前市場正在以前所未有的規模看多美油價格，但對我而言，這看起來倒像是一個做空的機會。”根據Raoul Pal計算，當前看多原油期貨的投機倉位處於史上新高，如果將當前趨勢和19世紀80年代早期相比較，現在的規模是當時的7倍標準差。

他表示：“從WTI原油期貨市場當前的合約結構來看，未來幾個月會呈現升水，但隨後則會掉頭變爲貼水，但我不認可這種趨勢。……我剛剛進行了套利交易，賣出了WTI6月期貨合約，買入WTI12月期貨合約。我認爲這條曲線上的貼水期並不會出現，到6月份時市場將再次出現升水。”

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Pal還補充稱，市場上有很多人覺得油價會出現大幅上漲的調整，因爲很多人相信特朗普上台後將對ISIS或其他組織使用核武器。但他不這麽認爲，如果油價在現在的價位上漲25美元，這恰恰是個很多的做空機會，因爲頁岩油革命會重新開始，價格將迅速回落。