要聞

美衆議院推遲投票醫改法案，道指創大選來最長連跌，恐慌指數年內新高。
英國2月零售銷售大超預期，英央行副行長稱或加息。
成都限購升級；廣州住房信貸收緊，部分銀行上調首套利率至95折。
MSCI提出新框架，A股6月被納入概率明顯提升。
布局視頻直播平台，騰訊領投快手3.5億美元戰略投資。
海航集團一個月后再出手，增持德銀股份升至第三大股東。
亞洲


廣州住房信貸收緊，部分銀行上調首套利率至95折。

一家商業銀行信貸部負責人稱，監管暫時沒對利率做要求，但現在各銀行都在逐步上調利率。廣州多家銀行指出，目前以四大行爲主的部分銀行首套房貸利率雖然尚能執行此前的85折水平，但也均做好了上調準備，85折將變成過去式，更有浦發等少數銀行已提前將首套房貸利率上調至95折。

成都限購升級后，這一個月出手調控的城市已達21個。

成都周四晚出台新政，將二手住房納入限購范圍，購房者在住房限購區域購買二手住房的，應符合相關規定的購買商品住房條件，且限購1套住房。自3月來，已有21城啓動或升級限購。

A股6月被納入概率明顯提升，一文看懂MSCI新框架。

MSCI提議通過深港通、滬港通股票池納入A股，而非借道QFII/RQFII，中金王漢鋒稱納入概率明顯提升。MSCI還提議將納入股票數量大減62%；行業權重占比大變，消費類股比例大增，金融類權重降低。

B股午后加速跳水跌近4%，或與MSCI傳言有關。

上證B股指數午后加速跳水，跌幅一度擴大至3.95%。分析認爲，B股下跌，或與A股將納入MSCI有關，若境外投資者可以通過MSCI等渠道直接投資A股，B股存在的必要性進一步下降。

布局視頻直播平台，騰訊領投快手3.5億美元戰略投資。

據騰訊科技，生活分享平台快手宣布完成新一輪3.5億美元的融資。此次融資由騰訊領投，快手方面並未透露以百度爲代表的老股東是否跟投。此前有報道稱，快手正計劃于今年晚些時候赴美上市。

油價大跌、資産減記，中海油去年淨利潤銳減97%。

中國海洋石油公布，去年淨利潤跌至6.37億元，資産減記共計122億元，大增三倍以上。董事長指出，全球石油行業去年均經曆油價暴跌帶來的動蕩。分析稱，公司未來可能需要提高資本支出以提升業績。

共享單車競爭白熱化，摩拜率先宣布倒貼錢！

除了近期頻繁推出限時免費之外，摩拜居然還給用戶倒貼錢，宣布在北京等城市推出“紅包車”，有方形紅包圖案的車輛解鎖騎行超10分鍾，不但免費2小時，還能得1-100元不等的現金紅包。

海航集團一個月后再出手，增持德銀股份升至第三大股東。

據路透社報道，中國海航集團增持德意志銀行股份從3.04%至4.76%，成爲僅次于持股近10%的卡塔爾政要和持股6.1%的貝萊德集團的第三大股東。

北美

美國國會衆議院推遲周四投票醫改法案，美股回吐全部漲幅。

據美國主流財經媒體證實，獲得特朗普背書的美國國會衆議院共和黨人提出的醫改法案被推遲投票。衆議院周四將僅進行程序性投票，並計劃在周五進行全體投票。美股三大指數在5分鍾內火速轉跌，完全回吐了周四午盤前的漲勢。

美聯儲威廉姆斯：加息三次或更多是合適的。

舊金山聯儲主席約翰·威廉姆斯表示，根據目前就業和通脹的情況，今年加息三次或“甚至更多”是合適的。針對縮表，威廉姆斯表示，目前縮減資産負債表的標準還沒有達到。要花幾年時間資産負債表才能回到“正常”。

美國2月新屋銷售遠超預期，創七個月新高。

美國商務部數據顯示，美國2月新屋銷售年化59.2萬戶，創2016年7月以來最高。2月新屋銷售環比增長6.1%，遠超預期的增長1.6%。較去年同期增長12.8%。

歐洲

英國2月零售銷售大超預期！英鎊創一個月新高。

英國2月零售銷售環比增速1.4%，大幅好于預期，數據公布后，英鎊兌美元快速走高，觸及一個月高位1.2522。英國央行副行長此后表示可能加息。

罕見停止炮轟歐元，“法國最危險的女人”變了？

法國極右翼總統候選人勒龐一直呼籲退出單一貨幣機制，炮轟歐元是法國的敵人。但在最新辯論中，她卻不提這話了。分析稱，她這是見風使舵，國內留歐意願攀升令其重新考慮關于棄用歐元的言論。

從未如此搶手！近五百家銀行瓜分歐央行最后的“免費午餐”。

周四，在歐央行進行的最后一次TLTRO-2操作中，約474家銀行獲得2335億歐元的超低利率貸款，貸款規模幾乎是預期的兩倍，也是上次操作的四倍。分析稱，市場愈發擔憂歐央行更早加息。

676億美元！去年瑞士央行大手筆干預外彙市場。

瑞士央行3月23日發布2016年年度報告稱，去年對外彙市場的干預一共耗費671億瑞郎，大約爲676億美元。干預瑞郎主要是爲了防止無序波動，尤其是瑞郎作爲避險貨幣受投資者追捧的時候。

大宗商品、外彙、新興市場及其它

不打算繼續減産了？沙特預計未來原油供應將穩定在1000萬桶。

據路透，沙特預計未來數月其石油供應規模將穩定在1000萬桶/日，無論産量水平如何波動，其石油供應均將保持穩定，並遵循OPEC配額。油價聞訊下挫。OPEC減産時曾爭論用産出或出口作爲衡量指標，但現沙特抛出“供應量”，令市場困惑。

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經濟學家：別太擔心衆院投票 它不能決定特朗普財政刺激生死

因爲擔心本周四衆議院對共和黨醫改案投票的前景，本周美股曾創五個月最大跌幅。不過一些華爾街分析人士認爲，市場過慮了，無論投票結果怎樣都不會決定特朗普計劃政策、尤其是稅改的命運。

花旗經濟學家Dana Peterson在報告中指出，共和黨醫改替代法案“美國醫療法案”（AHCA）獲得通過事關稅改，但這種影響可能不像市場和很多觀察人士以爲的那樣。特朗普和衆議院共和黨人未能讓議案通過不代表財政刺激胎死腹中。

目前市場擔心AHCA被否決主要有兩方面考慮：一是共和黨用以取締奧巴馬醫改法的特別預算規則——“預算調節”受到質疑，這種方法本是共和黨試圖讓立法更便捷的捷徑；二是AHCA可帶來的3370億美元節余隨之前景堪憂，這些節余計劃會用于提供稅收優惠。

而Peterson認爲，ACHA通過並沒有那麽重要，只要能以某種方式進行投票就行，那樣國會就可以展開下一步工作，推進稅收問題。

“共和黨人可能無法將當前版本的奧巴馬醫改替代和廢除案立法，無論如何，只要今年有一些明顯改變當前稅制 的舉措，就可能刺激經濟。”
高盛的經濟學家Alec Phillips也認爲，市場過于擔心稅改的前景，太害怕一旦醫改法案立法不成，稅改就會沒戲。他預計，最終稅改案會將企業稅率降至25%，並非特朗普此前主張的15%那麽低。

Phillips在報告中指出，可能稅改立法會比醫改得到更多支持，即便醫改法案未能通過，他和同事也還是認爲，到明年年初稅改立法通過的可能性高。

雖然以上兩位經濟學家並不太擔心特朗普稅改的前景，但目前華爾街主流觀點對減稅的預期已經有所降溫。美銀美林最近對基金經理的調查顯示，僅有10%的受訪經理預計，今年8月國會休會前能通過一項稅收相關議案。

本周二，美股打破了110天以來跌幅不超過1%的記錄，三大股指跌幅爲去年11月美國大選以來最大。對此路透等媒體認爲，這是因爲投資者擔心本周四衆院投票無法通過AHCA，特朗普減稅會因此推遲，而減稅等財政刺激的前景是近期美股大漲的重要推手。

此前市場預期衆議院會在美東時間周四晚間7點就AHCA進行投票。而本周四晚些時候美國媒體稱，衆議院共和黨人提出的醫改法案被推遲投票。路透消息稱，衆議院周四將僅進行程序性投票，並計劃在周五進行全體投票。

消息一出，美股三大指數在5分鍾內火速轉跌，全數回吐周四午盤前的漲幅，三大股指均微幅收跌，跌幅最小的道指跌0.02%，跌幅最大的標普500跌去0.11%。

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未來訂單下滑 大中華區增速放緩

核心財報數據

三季度營收84億美元，上漲5%，排除彙率因素上漲7%。主要受惠于大中華區、西歐市場及新興市場兩位數增長。

三季度攤薄后EPS爲0.68美元，上漲24%，主要受惠于營收增長，SG&A 杠杆，其他營收增長，更低是稅率以及平均股數減少。

毛利率下跌140個基點，受困于更高的産品成本，彙率因素及促銷活動。

遞送資本回報率爲33%。

有效稅率爲13%，去年同期水平爲16.3%，受惠于稅收存儲降低及美國以外市場運營收入增加。

庫存增加7%，主要由于産品組合平均成本增加，同時爲DTC業務投資增長，批發庫存單位下跌3%。
細分市場

在北美市場取得進展，供需取得平衡。重新獲得籃球業務的增長動力，運動服裝業務維持動能。但北美市場實體零售業處在不穩定的階段，數字電商等渠道進行超出公司預期的大幅促銷。


在西歐市場，扣除彙率影響因素營收增長10%，受惠于運動服裝、跑步及全球足球系列銷售。

在新興市場，扣除彙率影響因素營收增長13%，受惠于運動服及跑步系列銷售。在大多數地區保持2兩位數增長。

在大中華區，扣除彙率影響因素營收增長15%，預計在所有的種類都將保持強勁的增長。中國有超過3.5億千禧一代，對于公司這是全球最大以及最重要的客戶群體。

財務指引

未來訂單數同比下跌4%，扣除彙率因素下跌1%。

對于4季度，營收將以中間個位數增長，低于3季度營收增長數。扣除彙率影響，將保持高位個位數增長。預計公司業績將繼續受到彙率因素影響。

大中華區將以低位個位數增長，主要由于對全球范圍內出貨流程的變更，但預計大中華區未來仍然將保持兩位數增長。
CEO講話要點


“triple-double”戰略

爲了滿足消費者一日上升的需求，公司需要在三個核心領域做出改變
通過市場與消費者建立私人的聯系

通過供應鏈快速爲消費者提供産品

通過創新激發消費者的興趣

爲了完成目標，公司承諾在這三個領域付出雙倍的努力：2倍的創新、2倍的速度、2倍的聯系。

公司剛剛發布最新的Air Max緩沖系統，這將與現存的ZoomX系統結合，爲消費者提供新的體驗。將在夏季發布第三個新系統。

投行問答

Stifel

Q：你們的外彙評論涉及較長期的對沖合約。我相信你說外彙因素是2018財年最重要的影響，請問你可以詳細說一下嗎？

A：好的，我們不能消除外彙的影響。大約在2年前，我們看到美元對大部分貨幣開始走強。我們的套期保值策略主要是長期的，12-24個月的遠期套期保值可以減輕和緩解這種現象。所以當我們討論2年內16-20億美元的影響，你會看到這些舉措會立刻在外彙市場上發生。

單一的最大影響將發生在2018財年，這並不是說2016、2017財年沒有顯著的影響，實際上外彙對EPS增長起到了2位數的負效應影響。所以我們EPS雖然增長強勁，但扣除外彙影響實際上將高出2位數，但我們沒有對2018財年這方面的具體影響作出預測。



Guggenheim

Q：你們能夠花幾分鍾討論一下籃球業務嗎？你們預計本季的遞送量將是多少，以及作爲行業的領導者你們對未來的預期是什麽？然后你們能夠花點時間闡述一下中國業務的未來和營收預期，以及你剛才討論的（中華區）裝運時間究竟是怎麽回事？
A：在籃球業務方面我們預計籃球業務將繼續得到加強。毫無疑問我們是這方面的領導者，我們的運動員有著不可思議的精力，我們有著非常強大的産品線，我們有能力在全球范圍內推廣這項運動。當我們思考籃球業務時，我們總是將其看作一個投資組合：NIKE Basketball, NIKE Sportswear以及 Jordan Brand。通過這些組合我們看到非常強勁的增長勢頭。

首先在運動服領域，Air Force 1系列在特許經營市場上做的非常出色，像Air Force 1這樣的風格已經成爲一個象征，並且繼續發展。而像Air Jordan Space Jam 11則打破了發售的紀錄。然后你再看Kyrie 3，這是現在市面上銷量最好的籃球鞋。  當你討論財報表現時，你可以看到KD9、LeBron Soldier 10、Kyrie 3系列，這些在100-150美元的籃球鞋領域都獲得了兩位數的市場份額。然后我們又增加了Paul George和LeBron 14系列。

總的來說，我們非常關注籃球鞋領域。除了和NBA的合作夥伴關系外，我們對我們的産品感到非常的興奮。 對于中國問題，對于未來個位數的預測僅僅是因爲裝貨的問題。隨著我們的不斷優化我們的供應和需求庫存管理，我們認爲在3個月就是一個季度內存在一些機會。所以我們做出一些改變，以幫助我們更好的識別機會。這對我們的庫存和資本管理也有好處。我們在中國市場將看到持續性的2位數增長，中國市場未來強勢的表現不會有變化。

Citi

Q：我的第一個問題是關于緩沖系統的，我們通常會在奧運會上看到這些創新，我很好奇爲什麽這些東西現在會出來，而且你期望縮短這些時間？

A：這些緩沖系統，實際上有4個。這些實際上在過去2-3年的時間里得到開發，在某些例子里4-5年。這是我們研發投入增長2倍的一部分，我們確實看到投資有所回報。


耐克性能創新最重要的創新産物之一是緩沖系統。我們實際上看到在里約熱內盧馬拉松前三名的選手都穿著的ZoomX技術的産品，這同樣也發生在奧運前的選拔賽上。


你可以觀察到這些，但這種應用並沒有大規模的發生。所以我們基本上已經準備好推出這些産品，我們對每個緩沖系統都感到興奮。我對未來的6個月感到十分興奮。

Q：你能否更進一下你對北美市場動態的評論，我們是在討論北美門店渠道發生的事嗎？我只是好奇爲什麽這種負面的趨勢繼續存在？我們正在研究一些破産的案例以及是什麽驅動現在程度的促銷。

A：讓我從更廣泛的角度討論這個問題，零售業，特別是美國的零售業並非處在非常穩定的狀態，顯然行業正在進行一些大的變化，這些轉變創造了一些大的機會及挑戰。


我認爲非常非常重要需要指出的是，這些變化正在被消費者所驅動，同時消費者的需求保持非常強勁的水平。但是我們知道消費者對于産品類型、創新已經風格方面的需求都非常高。他們希望非常快的、容易的得到産品，他們還希望獲得私人定制的服務。這些需求推動著市場發生改變。這就是爲什麽我們專注于將創新的産品推出，我們上市的速度加倍，以使得我們可以更快的響應消費者需求，更快的提供創新。然后將我們與市場中的消費者直接聯系加倍，使用各種電子商務渠道。

整個市場正在經曆大規模的轉變，但我們有能力提升我們的品牌，並且我們希望這樣做。

Evercore ISI

Q：我想先問一下“triple-double”戰略問題，特別是市場創新頻率的速度和步伐。或許可以幫助我們理解背后的動力。從外部的角度來看，市場上很多人認爲，運動鞋市場在過去的幾年中發生了一些轉變——或許有點遠離現在市場的表現風格和外觀，而更加向街頭的時尚風格靠攏。你們的戰略有直接幫助你們達成這些轉變嗎？然后時限是什麽——在你們執行這些戰略時同時保持庫存的平衡，還是說這個問題暫時不需要考慮？


A：我們花費如此多的精力在“triple-double”戰略在于這能夠使我們更加接近我們的顧客，使我們能夠利用我們的創造發明更好的爲我們的顧客服務，在産品上做出更好的選擇同時講述更好的故事。宏觀層面的好消息在于，全球范圍內的消費者對于活躍的體育用品産品的興趣處在曆史高位。這是每個人日常生活的一部分，所以對于其的需求一定在那里。人們想要更多，他們希望産品在高水平上表現出色，同時在外觀上看上去不可思議。這不是一個二選一的問題，而是一個包含的問題。同時顧客對于産品的需求更快，同時他們希望更容易的獲得商品。

所以我們的整體舉措就是加強與顧客的直接聯系，同時確保我們能夠以盡可能快的速度將創新推向市場。這也使得我們有更好的反應能力。當我們注意到熱門産品時，我們可以更快將産品轉移到零售商處，並且通過我們的DTC渠道快速的遞送給消費者。總的來說，這只會使我們更有競爭力，對消費者所處的位置反應更快。

快速通道有三個不同的組件。實現是一個，這意味著更快的獲得商品。更加消費者需求更快的重新儲存商品，這是實時的。這就是通過基于銷售的洞察力實現的。第二個維度是我們所說的更新，這意味著根據消費者反饋或者我們收集的見解對流行或者現有的款式風格或模型上材料及顔色進行更改。第三個維度是就是創造，這基本上市從頭開始創造新的産品，並且以更快的速度將其推向市場。這將使傳統上我們所做的一半時間。所以整個過程所需時間現在被削減了一半，從6個月削減到3個月左右，這使得我們處于更有競爭力的地位。

Q：我還想問一個SG&A的問題，最近幾個季度以美元計價，你們顯然有一個創紀錄的投資以推動長期增長。我們是否應該以不同的方式思考SG&A？是否存在我們不需要花費這麽多錢的可能，又或者這只是因爲奧運等其他活動進行的導致的？

A：這是一個很好的問題，要明確的是，我們的首要任務是通過投資獲得長期的增長。我們的增長使我們能夠適當的投資，在某些情況下，甚至比我們需要的更多。耐克真正的競爭力及優勢包括産品創新、設計、數字、品牌營銷，包括體育營銷和供應鏈。我們正在尋求以更快的速度服務投資者，這就是我們投資的領域。

我們公司的其他功能自然也是非常重要的，但這不能區分耐克的能力。（在這些部分）我們可以優化我們的支出，而不僅僅是爲了節省費用。這將使得我們作爲一個組織更加精簡和靈活。如果排除外彙的因素，我們在過去的幾年實際上已經使得自己的效率更高、盈利更多。


高盛

Q：我想問關于北美市場的問題。在幾個季度之前，你們談到了囤積和清理渠道的需求，同時你們預計北美的收入會增加？我只是好奇，你能否針對4季度的表現作出評論，以及你們如何看待美國銷售加速的時間表？

A：你的第一個問題是關于過去幾個季度我們一直討論的東西，我們實際上取得很大的進展。你可以明顯的看到本季收入和利潤的擴張，庫存的下降。我們也鞏固了北美市場的根本驅動力，我們爲籃球所做的工作以及運動服裝方面的進展。

所以當我們討論4季度短期數據時，這實際上是一個促銷導致的結果。特別是在北美市場，某些電子商務渠道的促銷起到了破壞性的作用。對我們來說渠道的選擇是富有挑戰性的。隨著我們進入2018年財年，我們將關注北美市場的增長，通過“triple-double”戰略。  

而在市場分銷渠道，顯然其中一個“triple-double”戰略是通過DTC及我們的批發戰略夥伴增強我們與消費者聯系。  

Q：那麽在這種破壞性的環境下，你如何看待你們在投資者日所說的在北美市場實現長期的增長？現在市場的變化使得這個目標更加難以實現了嗎？  

A：在北美的長期增長預期中，我們可能比任何時候都要看好。我之所以這麽說是在于我們根據我們的經驗所采取的戰略措施：數字化，通過nike.com我們在這方面領先，而且會員制。我們看到通過會員制我們與消費者連接，並且産生了更高的增長。

當然，我們通過直接的渠道與客戶建立聯系。通過像Foot Locker的Hoops家一樣的概念房來完成。正如我們所說，在每一個維度上，當你陷入純粹的數字會員制時，我們只看到增長超過或超出每個交易的銷售額，所以我們關注我們在北美獲得長期強勁增長的方式。在短期可能會有一些取舍。如果你類比考慮大中華市場，其顯然是非常成功的，通過調整産品與合作夥伴合作以及數字化以促進持續增長。      

在北美市場，我們的品牌十分強大。我們繼續要做的就是保證我們的産品能夠適應環境，尤其是我們可以直接與消費者建立直接的聯系，這將使我們繼續開拓市場，擴大我們的市場地位。