要聞

FBI局長事件並未沖擊市場，納指五連漲創新高，希臘股市創1991年來最長連漲，油價漲3%創12月來最大日漲幅。

Snap業績遜于預期，盤后股價暴跌23%至上市來新低。

德拉吉：仍需維持寬松貨幣政策，考慮QE退出的時間尚未到來。

美國對中國冷拔鋼管啓動“雙反”調查。

海航增持德銀背后：融資逾26億歐元，包括買衍生品保護。

中國4月CPI重回“1時代”，PPI環比10個月來首次下降。
亞洲

短暫企穩后股債雙殺繼續：A股午后放量殺跌，10年期國債收益率升至3.7%。

周三午后，滬深兩市雙雙跳水翻綠，尾盤跌幅擴大，上證指數收跌0.9%，創去年10月來收盤新低，創業板指數跌1.3%，創2015年2月來收盤新低。債市持續陰跌，中國10年期國債現券成交收益率升至3.70%關口。

亞洲市場創新高A股獨跌，背后原因可能只有一個。

周三，韓國股市一度刷新紀錄，恒指突破25000點大關，而A股滬指則收跌近1%，創去年10月以來新低。4月初至今滬指已大跌近6%。分析認爲，導致A股下跌的主因是監管層前所未見的金融監管、去杠杆，這已上升至國家層面。

今天債市有多慘？國債發行成本創3年新高，一年期農發債逼近4%。

財政部周三上午招標續發行五年期固息國債，發行成本創下2014年以來新高，一年期農發債發行利率逼近4%。在去杠杆背景下債券市場持續走低，預計市場情緒近期難以得到改善，周四國開行新債發行成本仍將偏高。

中國4月CPI重回“1時代”，PPI環比10個月來首次下降。

中國4月CPI同比增長1.2%，主要受非食品價格上漲影響；PPI同比增長6.4%，環比下降0.4%，是去年7月以來首次由漲轉降。

前所未有！新華社連發7文解讀425金融安全講話。

自4月25日中央政治局罕見強調金融安全以來，新華社連發七篇系列評論進行權威解讀，這意味著今年以來持續加碼的金融監管和金融去杠杆已上升至國家層面的大事，監管層態度之堅決、涉及面之廣、引起的市場關注是前所未有的。

財新：比特幣國內管理辦法或于6月出台。

據財新，央行擬于近日向OKCoin、火幣網和比特幣中國三家比特幣交易平台下發行政處罰意見告知書。關于比特幣交易平台管理辦法、比特幣平台反洗錢規范的兩個文件正在推進當中，或于6月出台。

爲了“高身價”回歸A股，恒大正和空頭決一死戰。

爲對抗空頭、支撐回A股后的估值，恒大上月斥資逾60億港元回購股票，期間股價大漲逾30%后又大跌近20%，周二止跌回升。恒大2015年曾斥資近15億港元回購股票打敗空頭，但如今恒大自由流通量逼近22%，回購已接近上限。

海航增持德銀背后：融資逾26億歐元，包括買衍生品對沖。

海航集團在增持德銀股票時，沒有完全自掏腰包，而是融資了逾26億歐元。除購買德銀股票外，海航還購買了期權來對沖德銀股票下跌的風險。上周，媒體稱海航增持德銀股票至9.92%成爲后者最大股東。

北美

美聯儲何時縮表？鴿派聯儲高官Rosengren：下次加息后。

周三，擁有2019年FOMC投票權的波士頓聯儲主席Eric Rosengren表示，美聯儲應該在下次加息后開始計劃漸進地縮減資産負債表。他還警告稱經濟將出現過熱風險，在縮表的同時今年仍可以加息三次。

Snap業績遜于預期，盤后股價暴跌23%至上市來新低。

Snap第一財季營收遜于預期，每股虧損2.31美元，日活用戶1.66億，不及預期的1.68億。公司股價盤后重挫逾20%，跌破18美元，接近17美元IPO發行價。

兩周內第三次行動！美國對中國冷拔鋼管啓動“雙反”調查。

美國對中印兩國出口冷拔鋼管展開反傾銷反補貼調查，另對四國同類産品展開反傾銷調查。繼鋼鐵和鋁后，這是兩周來美國對“中國制造”爲首的國外産品第三次展開調查，也是中國對美出口商品首次遭遇特朗普政府的“雙反”調查。

歐洲

德拉吉：仍需維持寬松貨幣政策，考慮QE退出的時間尚未到來。

在市場擔心歐洲央行是否會延續貨幣刺激政策時，歐洲央行行長德拉吉表示，歐元區明顯在改善，下行風險進一步消失。但宣布政策取得成功還早，通脹未出現上行趨勢，仍有必要維持寬松政策，考慮QE退出的時間尚未到來。

希臘股市創26年最長連漲，政府融資成本跌至五年新低。

希臘雅典證交所綜合指數周三收漲1.75%，12個交易日里累漲16.11%。不僅創1991年以來最長連漲周期，也收複了2015年夏末緊急休市以來的所有跌幅。希臘政府的融資成本也跌至2012年債務重組以來新低。

大宗商品、外彙、新興市場及其它

EIA原油庫存降幅創五個月新高，美油重回47美元布油沖破50美元。

美國5月5日當周EIA商用原油庫存減少524.7萬桶，遠超預期和前值，創2016年12月以來的最大單周降幅。汽油庫存減少15萬桶，遠超增幅預期。

伊拉克支持OPEC減産協議延期，問題是：伊拉克的話你敢信嗎？

在同伊拉克石油部長會面后，阿爾及利亞能源部長表示兩國共同支持延長減産協議。但伊拉克今年以來産量高出減産規定的平均水平，爲OPEC最高，官方也單邊宣布年底前增産，被認爲是協議中最沒有誠意的國家。

焦煤收跌近6%。

煤炭尾盤跌幅收窄，焦炭、焦煤、動力煤最終分別收跌2.7%、5.8%、0.8%；先前焦炭、焦煤一度分別跌3.6%、6.4%。鐵礦石收跌1.4%。

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海航增持德銀背后：融資逾26億歐元 購買衍生品對沖

上周的監管文件顯示，海航集團將德銀股票增持至9.92%，這令海航成爲德銀最大股東。根據華爾街見聞測算，不考慮期權購買成本，海航當前持有的德銀股票浮盈約6%。然而，根據《華爾街日報》報道，海航融資了逾26億歐元，來購買這些股份並對沖股票下跌的風險。

今年2月，德銀公布海航在該公司占股約3%，此后海航一再增持在德銀股份直至現在的9.92%。美國證監會的監管文件顯示，海航並沒有完全使用自己的現金來購買這些股份，它融資了26億歐元來支持這些交易，而融資主要來自瑞銀集團（UBS Group AG）。此外，還有一部分來自工行標準銀行（ICBC Standard Bank PLC）。

通常，大型投資者建立同樣的股票持倉不會在如此大程度上借助融資。有分析認爲，面對海航的海外並購熱潮，很多投行正在激烈競爭以獲得它的業務。

利用這些錢，海航不僅購買了德銀的股票，還建立了衍生品持倉，以對沖德銀股票的下跌風險。不過，海航所購買的領子期權（collar）不僅能夠減少了它所面臨的風險，也限制了其盈利的空間。

海航從瑞銀融資的21億歐元里，有一部分被用于購買了兩份領子期權。這意味著如果德銀股價分別跌破15歐元和16.70歐元，投資者的虧損風險將受到限制。不過同時，如果德銀股價分別超過20歐元和21歐元，那麽海航將放棄所得盈利。這兩樣期權合約一個在2018年到期，另一個在2019年到期。

德銀股價今年上漲逾1%，從去年創下的數年低點已經翻了一番。以周三的股價來計算，海航持有的2.04億股票相當于36億歐元。監管文件顯示海航購買這些股票花費了34億歐元，包括融資費用和經紀費用，其中大部分近期增持是在四月底以16.7歐元價位買入的，還有3200萬股是在德銀股價處于11.65歐元時買入的，這一價位是德銀近期爲了獲得85億美元融資而給出的折扣價。

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兩周內第三次行動！美國對中國冷拔鋼管啓動“雙反”調查

特朗普又出招了，鋼鐵、鋁之后是冷拔鋼管。不到半個月，中國等貿易夥伴輪番遭到美國政府貿易保護性質的調查。

本周三，美國商務部長羅斯（Wilbur Ross）宣布，對中國、德國、意大利、印度、韓國和瑞士出口美國的冷拔鋼管展開新的反傾銷調查，同時對中國和印度出口的這類産品展開反補貼調查。在今年6月4日以前發布初步調查裁定。

美國商務部網站新聞稿稱，商務部已經分別對中國和印度的34起和32起冷拔鋼管補貼項目發起了獨立調查。據發起此次調查的申訴方美國企業估算，中國等上述國家企業的傾銷利潤率在12%到209.06%。

美國商務部稱，2016年，美國進口的中國、德國、意大利、印度、韓國和瑞士産冷拔鋼管貿易值分別爲2940萬美元、3880萬美元、2500萬美元、1190萬美元、2130萬美元和2620萬美元，合計1.526億美元。

這是兩周以來美國對“中國制造”爲首的國外産品展開的第三次調查，也是中國對美出口商品首次遭遇特朗普政府的“雙反”調查。

貿易保護關乎國家安全

上月下旬和上月末，美國先后對進口鋼鐵和進口鋁啓動調查。華爾街見聞此前提到，這兩項調查都罕見地動用了第232條款。該條款賦權美國商務部調查進口對國家安全的影響，而美國總統有權在調查結束時限制相關進口。

特朗普還在上月末簽署的鋁進口相關行政備忘錄中表示，美國鋁産業“被不公平的海外貿易破壞”。對美國國家安全而言，國內鋁産業至關重要。

雖然鋼鐵和鋁調查不是針對某個國家，是以産品爲導向，但衆所周知，中國是全球最大鋼鐵生産國，中國鋼鐵出口一直以來是中美貿易摩擦的“主戰場”，而且中國也是美國的第二大鋁進口來源國，對華進口鋁的規模僅次于加拿大。

華爾街見聞此前援引分析稱，特朗普實際上是借“國家安全”爲托辭來打擊鋼鐵傾銷，而這一決定有可能使中美關系複雜化，特別是在特朗普明確地把中美貿易談判與中國對待朝鮮的態度聯系起來之后。

更多貿易保護行動將至

而從美國商務部長羅斯此前的言論推測，特朗普政府還會擴大貿易保護行動。

上月月中羅斯對英國《金融時報》表示，指責特朗普政府實行貿易保護主義的人搞錯了批判的目標，並表示美國的貿易保護程度遠不及歐洲、日本和中國。

上月末，羅斯表示，國家安全貿易調查的范圍可能擴大至半導體和鋁業，在貿易領域中半導體和鋁材值得調查。

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