日本央行在3月的金融政策會議上做出了退出負利率的決定，然而在此後一段時間內，日圓並未出現上漲趨勢，反而跌勢顯著。相關分析認為，日圓與美元的利率差成為日圓「跌跌不休」的直接原因，日本經濟或將因此受到波及。

　　日本媒體報道，4月16日，紐約外匯市場日圓對美元匯率一度下跌至1美元兌154.79日圓，創下34年來的最低水準。由於對日本政府和日本央行可能介入外匯市場的預判上升，日圓價格出現一定波動。對於日本介入匯率預判同步引發了股票市場的恐慌情緒，加上在前一天的美國市場上，由於3月的零售額超過預期，市場關於通貨膨脹的擔憂上升，投資者心理出現變化，多數行業的拋售趨勢顯著，美國主要股指紛紛下跌，日經平均股價時隔2個月跌破3.8萬日圓。同時，國債市場出現了10年期公債被拋售的現象，長期利率上升。最後形成了日圓、股價、國債「三重貶值」的現象。 4月17日，日圓貶值的趨勢並未出現明顯好轉，仍接近1美元兌155日圓的水平。這引發了日本經濟界和社會的普遍擔憂。

　　4月17日，日本商工會議所所長小林健在記者會上表示，對於外匯市場日圓匯率接近1美元兌155日圓的貶值水準感到十分困擾，且困擾的程度與日俱增。他認為，資源價格上漲和日圓貶值的雙重作用令人擔憂，最近逐漸消退的「成本推升型」通貨膨脹很有可能捲土重來。相較於因日圓貶值促進出口而一定程度受益的大企業來說，小企業受日圓貶值的負面影響將更加嚴重。同時，他也希望政府與其他國家協調介入局勢。他提議，應該與飽受美元「獨步」升值之苦的國家攜起手來，堅決幹預日圓貶值，修正匯率。經濟同友會代表幹事新浪剛史也在4月16日的記者會上強調，目前已經到了需要修正匯率的程度。他認為，日美利息差是日圓貶值的主要原因，匯率幹預能否改變現在的趨勢還不明朗，美國有必要調降政策利率。

　　日本政府似乎也寄望透過國際貨幣政策協調緩解日圓貶值的壓力。 4月17日，美日韓三國財長在美國華盛頓舉行會議，並發表聯合聲明強調，就近期外匯市場的動向，認識到日韓對日元、韓元的快速貶值的嚴重擔憂，三國將繼續緊密協商。

　　從日本政府和日本央行的舉措，以及經濟界人士的分析來看，此輪日圓貶值最直接的原因在於美國。日本經濟界人士認為，雖然美國實施了大規模升息政策，但其總體經濟環境依然穩定，結果卻導致通膨率下降步伐減緩，向後推遲下調利率的時間，最終「美元獨步升值」的趨勢愈發顯著。而之所以日本政府和日本央行遲遲未主動採取乾預措施，是因為日本判斷在採取買入日圓、拋售美元的行動前，有必要獲得美國的理解，並希望在七國集團（G7）、二十國集團（G20）等國際協調架構下，與其他國家同步行動。有分析預測，目前經過國際協調後，日本幹預貨幣政策的必要性已經得到了美國的認同，日本很有可能在G20財長和央行行長會議結束後就著手開始行動。

　　日圓持續貶值對日本經濟造成最直接的影響是物價上漲。日本經濟界人士表示，受日圓貶值影響，進口小麥價格上漲，小麥製品價格也隨之上漲，可能再度引發「漲價潮」。先前帝國數據銀行預測，今年日本漲價商品數量可能超過1萬種。同時，受日圓貶值影響，本來就難以從出口獲利的中小企業生存環境將進一步承壓，「漲價潮」可能引發「倒閉潮」。此外，日本民眾的海外旅行計劃，也將因為日圓大幅貶值而不得不另做打算。日本經濟界人士也擔憂，美元持續上漲，一旦「泡沫刺破」出現美元暴跌，將給國際貿易結算造成直接影響，持有美元的金融機構也將遭受打擊，並且存在這一擔憂的國家並不止日本。

　　在美元升值的背景下，日圓和日本經濟遭受嚴重阻擊，令日本政府和央行措手不及。下一步，日本將如何聯合「受害者群體」共同應對來自美國的壓力，值得繼續關注

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