要聞

上周五高盛警告五大科技龍頭股估值風險，納指創英國退歐公投來最大日跌幅，中概股重挫，標普跌道指漲；英偉達遭 知名做空機構唱空，盤初創新高后跌超10%；蘋果因iPhone不利消息盤中跌近6%。

中國央行旗下媒體：年中大流動性風險概率低，類似2013年6月“市場異常波動”不會重演。

中國媒體關注20家銀行停貸、房貸利率飙升。

恒大巨虧逾70億元轉讓萬科股份，媒體稱其意圖確保預計4025億銷售金額在深圳舊改項目推進。

馬克龍所屬政黨在法國首輪議會選舉中大幅領先。

英國大選保守黨未獲多數但獲北愛民盟黨支持，首相稱按十日內啓動脫歐談判的計劃不變。

市場預計供給缺口增加，上周五钯金大漲近8%，創十六年新高。
市場概述

周五稍早高盛報告警告，Facebook、亞馬遜、蘋果、微軟和谷歌母公司Alphabet在標普500的比重只有13%，卻貢獻了今年標普40%漲幅，且波動率低于標普成分股均值，投資者低估了五家公司面臨的風險。

此后科技龍頭股集體由漲轉跌。納指收盤大跌1.8%，創英國退歐公投來最大日跌幅。蘋果下跌3.88%，盤中一度跌約6%，Alphabet跌3.4%，Netflix跌4.73%，亞馬遜跌3.16%，英偉達跌6.5%。中概股多下挫，京東跌近7%，阿里巴巴跌超2%。

而當日道指卻收漲0.42%，羅素2000指數收漲0.43%，創收盤紀錄新高。這或許由于前FBI局長科米上周四的聽證會並未曝出足以 彈劾特朗普的猛料，此前盛行特朗普的再通脹交易可能複活，投資者可能調倉，從科技股撤資，重又轉投再通脹交易利好的銀行等金融股。

另外，上周五兩大科技龍頭股遭意外打擊加劇了納指下挫：知名做空機構香橼預計，英偉達股價將跌至130美元，較英偉達股價上周五早間創下的盤中新高低約23%。此后英偉達一度跌超10%；在美國媒體曝出新一代iPhone上網速度可能不及其他高端智能手機后，蘋果盤中跌近6%。

市場收報

美股：上周五標普500指數跌幅0.08%。道瓊斯漲幅0.42%。納斯達克跌幅1.80%。上周，標普500指數跌0.3%，道指漲0.3%，納指跌1.55%、創2017年迄今最大單周跌幅。

歐股：上周五富時泛歐績優300指數收漲0.37%。德國DAX 30指數收漲0.80%。法國CAC 40指數收漲0.67%。英國富時100指數收漲1.04%。

A股：上周五滬指收報3158.40點，漲0.26%，成交額1816億。深成指收報10177.45點，漲0.28%，成交額2239億。創業板收報1796.13點，漲0.08%，成交額577億。

黃金：上周五COMEX 8月黃金期貨收跌0.6%，報1271.40美元/盎司，上周累跌0.7%，爲連續第三周下跌。

原油：上周五NYMEX 7月原油期貨收漲0.42%，報45.83美元/桶。

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央行旗下媒體：客觀認識理性對待年中流動性風險

中國央行旗下《金融時報》文章認爲，當前銀行業整體流動性狀況良好，商業銀行負債資金來源穩定。央行會根據市場流動性狀況操作，使其趨于“不緊不松”臨界點。今年6月末發生大的流動性風險概率極低，類似2013年6月“市場異常波動”不會重演。

新華社：央行雖未“大放水” 但仍充分釋放出穩定市場預期的政策信號

新華社稱，從央行過去一周在公開市場操作的資金吐納情況看，保持年中流動性基本穩定有了前瞻安排和保障措施。雖然並未“大放水”，但仍然充分釋放出穩定市場預期的政策信號，大可不必慌張。

“多家銀行停貸”！“利率飙升”！房貸突然又成了媒體焦點

一夜之間，房貸似乎又成了媒體的焦點。證券時報稱，全國已有20家銀行停止房貸。北京青年報則直接說“房貸現狀：要麽貴要麽等”，有銀行內部人士表示，“上級對我們的要求是，每個月房貸余額不能有新增。”

巨虧逾70億！恒大292億元出售所持萬科A股給深鐵。

萬科股權大戰終于塵埃落定了，恒大292億元出售所持萬科A股給深鐵，深鐵最終成爲萬科的第一股東。恒大預計巨虧逾70億，而恒大去年母公司股東的利潤才51億元。

恒大入股萬科虧損逾70億離場 但你真以爲許家印輸了？

如果認爲恒大割肉離場，只是爲了借殼“深深房”成功回A，恐怕低估了許家印運籌帷幄的能力。確保恒大在深圳的21個舊改項目順利推進或是更大意義，這21個項目的預計銷售金額達到4025億。

美國科技股的“黑色星期五”：高盛親手終結了本輪美股大牛市？

高盛出手，美國科技股迎來了壓垮投資者緊張神經的最后一根稻草。科米和香橼進一步雪上加霜，多只科技龍頭股收盤跌超3%，納指收跌1.8%。1999年的科技泡沫破滅，會重現嗎？

法國馬克龍所屬前進黨在首輪議會選舉中大幅領先 歐元上漲

歐元兌美元周一開盤上漲0.12%，報1.1209。此前法國內政部公布，馬克龍陣營在議會選舉第一輪投票中得票率31.5%，共和黨得票率15.8%，國民陣線得票率14.3%。

英國將産生“懸浮議會”，保守黨獲北愛民盟黨支持，英國首相May稱10日內啓動脫歐談判計劃不變。

路透稱，北愛爾蘭民主聯盟黨DUP將在議會支持英國首相May所在的保守黨。大選結果顯示，保守黨獲得318席，未贏得多數；DUP僅占10席，但有望幫助保守黨達到占多數所需的326個席位。工黨表示不會組建聯合政府，會推動自己成爲少數派，繼續當最大的反對黨。

May宣布，脫歐談判仍將按原定計劃在10日內（6月19日）啓動，May所在的保守黨計劃在北愛爾蘭民主聯盟黨的支持下執政。

市場預計供給缺口增加，钯金大漲近8%，創2001年來新高。

周五晚間，钯金日漲幅擴大至7.9%，創2001年以來新高。有分析指出，目前钯金的大幅上漲主要是由市場供不應求導致；莊信萬豐預計，今年鉑金産出缺口或高達79.2萬盎司。

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下周核心事件 Top 5

6月15日（周四）：美聯儲FOMC公布利率決議及政策聲明。盡管月初公布的非農數據令人失望，但交易員們完全押注本次會議將加息。根據美國芝加哥商業交易所（CME）集團“美聯儲觀察”，交易員們預計美聯儲6月加息25個基點的概率爲99.6%。
6月12日（周一）：中國5月金融數據。考慮到季節性形態以及遏制金融風險的強調，多位分析師預期社會融資增量將從4月的1.39萬億元下滑至1.19萬億元人民幣。
6月14日（周三）：中國5月規模以上工業增加值、城鎮固定資産投資、社會消費品零售總額。分析師多認爲，5月數據可能顯示經濟活動處于穩定和輕微放緩之間。媒體彙總的分析師預期顯示，工業增加值同比增長將從4月的6.5%放緩至6.4%，零售銷售預計穩定在增長10.7%，固定資産投資增速則將回落至8.8%。
6月15日（周四）：英國央行公布利率決議。“懸浮議會”的出現英國經濟帶來諸多不確定性，本月會議英國央行可能按兵不動，將更多關注退歐談判立場的變化，以及不確定性指標及其造成的影響。
6月16日（周五）：日本央行公布利率決議。分析師普遍預計日央行將按兵不動，焦點將是行長黑田東彥的講話，可關注日央行在與市場溝通退出策略方面的立場。本周稍早，有媒體報道稱日央行正在重新調整有關未來退出刺激政策的溝通機制。

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上證報：新股發行體制的市場化改革 不可能通過停止IPO進程來實現

證監會9日公布了今年以來第21個批次的IPO核發情況，8家企業獲得批文，籌資總額不超過25億元。近3周以來，證監會核發IPO批文數量打破了“周10家”的節奏，分別變動爲7家、4家、8家，這顯示監管部門正在綜合研判改革力度與市場可承受程度，在新股發行常態化的基礎上，進一步尋找新股發行的動態平衡。

適度調整和變動新股發行的節奏，體現了監管層呵護市場的用意，推行改革的過程中，綜合考慮改革力度和市場可承受程度，也更有利于市場平穩運行。然而，IPO並不是決定市場走勢的核心因素，“每周發幾家”不應成爲投資者決策的根本依據。

發行體制是資本市場綜合改革的重要一環，它與其他基礎性制度一道標記著市場成熟度的成色。“骐骥一躍，不能十步，驽馬十駕，功在不舍”，市場化、法治化之路需要一步接著一步才能走穩、走遠，其中關鍵不僅在于各項改革要步調一致，更在于哪項改革也不能止步不前，甚至開倒車。

近日，市場上有觀點提出，目前中國資本市場還不成熟，尤其表現爲包括退市、投資者保護、違法違規懲戒在內的一系列基礎性制度還不夠完善，因此應當嚴控IPO，新股的常態化發行也應當等其他各方面條件都具備了之后再行推出。

這種觀點，把作爲資本市場重要基礎性制度組成部分的發行制度與其他制度割裂了開來，把資本市場複雜的綜合改革簡化成了發行改革和爲發行改革鋪路的改革。

2009年，證監會正式啓動分階段、分步驟實施的新股發行體制市場化改革，此間八年，退市制度改革、再融資制度改革、投資者保護制度改革、上市公司監管改革、稽查執法體制機制改革、多層次資本市場建設等一系列工作也在同步推進。這些工作是相互聯系、相輔相成的，它們既無法“單兵突進”，也無法在其他改革按兵不動的情況下“獨善其身”。

一個“只進不出”的市場是不健康的，一個“不進不出”或者“只出不進”的市場呢？資本市場基礎性制度的“木桶原理”應該無需贅言，先待其他制度木板補齊，最后再來修繕發行的短板，這顯然是不切實際的。

曆史上，新股發行因二級市場低迷而9次暫停，又9次重啓。每次IPO暫停后，市場趨勢都並未就此扭轉；每次重啓，又都因爲一級市場開閘的心理影響，使市場短期承壓。市場源頭之水時斷時續，爲殼溢價、殼炒作提供了土壤，上市公司“久病不退”也成了A股市場的一大痼疾。

去年四季度以來，新股發行漸至常態化，期間二級市場有波動，但各方對“IPO不是影響市場走勢的根本因素”、“暫停IPO于市場發展無益”還是形成了較爲廣泛的共識。

申萬宏源首席分析師桂浩明認爲，IPO融資是市場的基礎性功能，應該得到正常發揮，近期IPO的節奏調節是監管層爲了緩解市場憂慮，盡可能維護市場穩定，短期內適度進行節奏調整是必要的，但未來的出路還是得加快推進改革。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍提出，IPO是資本市場正常的輸血機制，IPO常態化表明市場是正常化運行的。

而在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，IPO核發節奏可快可慢，關鍵是不能停。暫停IPO不僅不能改變市場的基本走勢，反而會進一步強化投資者的熊市預期。

當前的新股發行體制尚未達到市場之手遴選企業、市場博弈形成價格、市場決定發行節奏的資源配置的“理想狀態”。對于這一管理層和市場都十分期待的“理想狀態”來說，保持正常的新股發行是前提而不是結果。新股發行體制的市場化改革，不可能通過停止IPO進程來實現；包括發行體制在內的資本市場整體改革，也不應因爲二級市場的價格博弈而動搖或反複。

行百里者半九十。在“加快形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者權益得到充分保護的股票市場”的要求下，只有常態化的新股發行才能保證市場基本融資功能正常實現，才能幫助市場形成明確預期，才能使包括退市、投資者保護、上市公司監管等在內的一系列綜合改革得到統籌推進。

而在常態化新股發行的基礎上尋找動態平衡，也更有利于優化新股發行節奏的彈性，在當前市況、當前資本市場發展階段，求得市場化改革的更優解。

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