2020-10-18 07:30經濟日報 編譯／林奕榮


人民幣的避險貨幣地位，須在大陸進行深遠的體制改革後才能穩固。 圖／彭博資訊

在全球金融市場遭遇亂流時，人民幣真的能當成保值工具嗎？

今年第3季，人民幣兌美元匯率寫下12年來的最大單季漲幅，把人民幣當作避難所的想法也在近幾周來升溫。果真如此，人民幣將成為市場動盪形勢下的安全避風港，與日圓、瑞郎等傳統避險貨幣平起平坐。

美元疲軟，人民幣相對於其他貨幣的可觀利差，以及中國大陸經濟自新冠疫情中持續復甦的種種跡象，都讓人民幣匯率獲得有力支撐。

然而，與其他避險貨幣不同的是，受政府嚴格管控的人民幣匯率，是在資金流向美股或高收益債券等風險資產時走強；也就是說，人民幣是在相對良性的市場環境下走強。（延伸閱讀：會員專屬／投資人大買人民幣資產 凸顯看衰川普選情）

買入人民幣規避市場動盪，並非新鮮事，2017年北韓向日本海試射飛彈時，已證明人民幣是比日圓更好的避險工具。但歷史同時也顯示，這種策略風險極高：2018年初，就在人民幣展現有如避險貨幣般的韌性之際，川普政府針對中國大陸輸美產品課徵的首輪關稅讓人民幣一路下挫至十年低點。

牛津大學中國中心研究員馬格納斯（George Magnus）認為，以中國大陸的政策風險和資本管制而言，把人民幣視為避險貨幣並不適宜。

馬格納斯說：「人民幣被視為一種『不錯的交易』是周期性現象，與避險貨幣地位無關；人民幣並不符合避險貨幣大部分條件，從當前情況看，它不是、也無法成為美元或歐元的可靠替代選項，美元和歐元在經濟和體制方面的特點，人民幣仍不具備。」

大陸央行依然嚴格控制人民幣匯率，時常透過其設定的中間價來引導它的走向，把交易波動幅度限制在正負2%以內。近來大陸央行為人民幣上漲開啟綠燈，10月9日還把每日中間價設在高於預期的水準。

然而，大陸央行11日調降做空人民幣的成本，宣布將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調到零，此舉或許表明大陸央行對人民幣近來快速升值已開始感到不安。人民幣遠期是一種外匯衍生品，常被用來做空人民幣。

曾在國際貨幣基金組織（IMF）主管中國事務的布魯金斯學會高級研究員普拉薩德（Eswar Prasad）表示，欲讓人民幣擁有避險貨幣地位，中國大陸必須增強金融市場流動性並開放資本賬戶。此外，中國大陸還需展示出體制框架上的一些關鍵要素，例如中央銀行的獨立性以及民主政府應有的政治體制。

目前中國大陸仍嚴格控制本幣外流，規定居民每人每年最多只能換匯五萬美元。

在截至9月底的三個月中，人民幣上漲約4%，創2008年初以來的最大單季漲幅，勝過瑞郎和日圓。人民幣走勢也特別穩定，除實施聯繫匯率的港幣以外，人民幣預期波動幅度在30種主要貨幣中最低。

中國大陸10年期公債殖利率目前極有吸引力，位於去年12月以來最高水準，因此，無論人民幣是否算得上避險貨幣，可能都將繼續保持強勁。中國境內債券現已被納入富時羅素、彭博巴克萊和摩根大通債券指數，有助於在未來幾年帶來穩定的資金流入。

普拉薩德說：「隨著中國大陸經濟實力增強，在大陸投資可能仍是不錯的選擇，人民幣的價值也將水漲船高。但這並不意味著人民幣已成了避險貨幣，若無更深遠的體制改革（這個可能性看來不大），人民幣很難被視為真正的避險貨幣。」



https://money.udn.com/money/story/12937/4940872?bar

目前中國大陸仍嚴格控制本幣外流，規定居民每人每年最多只能換匯五萬美元

光是這一個緊箍咒，人民幣就永遠不可能成為避險貨幣。

732 發表於 2020-10-19 10:34
光是這一個緊箍咒，人民幣就永遠不可能成為避險貨幣。

打"人民幣匯回台灣"

就會出現一堆字眼

這也會是不可能成為避險貨幣的原因

idwang 發表於 2020-10-19 10:43
打"人民幣匯回台灣"

就會出現一堆字眼

買了人民幣資金就被卡死在那邊，一年只能換匯5萬美金，對於外資來說一點吸引力都沒有。

市場經濟不鬆綁，人民幣永遠也不可能取代美金。